美国(guó)债(zhài)务(wù)上限危机(jī)暂时“告一段落”——美东时间5月31日，美(měi)国(guó)国会众(zhòng)议院通过了(le)一项关于联邦政府债务上限和(hé)预算的法(fǎ)案，隔日(rì)参(cān)议院(yuàn)通(tōng)过，根据法案政府开支(zhī)将(jiāng)受到(dào)上限制(zhì)约直至2024年结(jié)束(shù)，但可(kě)以避免发生(shēng)债务违(wéi)约。根据美国国会预算(suàn)办公室数(shù)据，目前美国联(lián)邦债务规模约为(wèi)31.46万亿美(měi)元，占其国内生产(chǎn)总值比例(lì)已超过120％，相当于(yú)每个美(měi)国(guó)人(rén)负债9.4万美(měi)元。

　　事实上，二战以(yǐ)来(lái)，美国已(yǐ)103次调整债务上(shàng)限(xiàn)，尽(jǐn)管未(wèi)曾(céng)出现过实(shí)质(zhì)性债务(wù)违约，但债(zhài)务(wù)上(shàng)限危机仍(réng)可从市(shì)场(chǎng)预期(qī)、流动性(xìng)、风险偏好、借贷(dài)成本等机制作(zuò)用于全(quán)球金(jīn)融、实物资产。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对《中国基金报》记(jì)者表示，在目前美国债务上限情(qíng)景下，中长(zhǎng)期看美债上限违约风险(xiǎn)难以忽视，亚洲(zhōu)等新(xīn)兴市场股票(piào)表(biǎo)现将更具韧(rèn)性，而市场关注的重点也(yě)将重新回(huí)到(dào)美联储的货币政策上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴(xīng)市场(chǎng)股(gǔ)票表(biǎo)现(xiàn)更具韧性(xìng)

　　除本次外，1976年以来美国政府债务共有22次触及(jí)法定(dìng)上限，每(měi)次(cì)债务(wù)上限触(chù)及后均得到(dào)了上调(diào)或暂停，只是(shì)经历的时间长短不同。

　　彭(péng)博数据显(xiǎn)示，2011年债务上限解决前(qián)后，标普500指(zhǐ)数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数下跌16.3％；在2013年债务上限(xiàn)解决前后，标普500指(zhǐ)数(shù)最(zuì)大下调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债务危机(jī)谈判过程中，亚洲市场反应参差，日(rì)经225指数创1990年以来(lái)新高，香港恒生(shēng)指数则跌至年内(nèi)新低。

　　瑞银(yín)财富管理投资总监办公室（CIO）对记者(zhě)表示，尽管美国彻底违约的可能性非常低(dī)，但(dàn)此前(qián)因(yīn)为市场(chǎng)担忧发生发生违(wéi)约，很多国家和行业都遭到抛(pāo)售，但这次(cì)亚洲市(shì)场(chǎng)表现相(xiāng)对于美国和发达市场更具(jù)韧(rèn)性，得益于(yú)较佳(jiā)的盈(yíng)利增长前景和具吸引力的相对估值(zhí)，尤其看好中国、泰(tài)国和韩国。

　　具体就(jiù)中(zhōng)国市场(chǎng)而言，瑞银CIO认为，盈利才(cái)是关(guān)键催(cuī)化(huà)剂。中国(guó)今年首季盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)较去年第四季有所(suǒ)改善，有助提(tí)振对中魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了国资产的信心。与亚洲其他地区（日本除外）相(xiāng)比(bǐ)，中国股市的(de)估值似乎被低估。

　　景顺(shùn)亚太区(qū)（日(rì)本除外）全球(qiú)市场策略师赵耀(yào)庭也对记(jì)者表示，债(zhài)务协议的顺利通过消除了(le)美国乃至全球面临的一个不明朗因素，进(jìn)而(ér)短暂提振市场情绪。中航(háng)信托宏观(guān)策略(lüè)总(zǒng)监(jiān)吴(wú)照(zhào)银对记(jì)者称，因投资者对两(liǎng)党(dǎng)达成一致(zhì)有确定的预期，所以(yǐ)近期美(měi)国以及(jí)全球资本市场并(bìng)没有对美国债务(wù)上限问题过度反应(yīng)，整体表现(xiàn)平稳。

　　中长期看美债上限(xiàn)违(wéi)约风(fēng)险难以忽视

　　目(mù)前来(lái)看，主流大类资产对(duì)于美债(zhài)危机的叙事反应都较为平淡，但(dàn)野村东方国际证券资产管理部总经理兼(jiān)投资总(zǒng)监(jiān)肖令(lìng)君对记者(zhě)表示，从中长期的资产配置角度出(chū)发，诸如(rú)美债上限等类(lèi)似(shì)的尾部风险事件难以忽视。

　　“对(duì)冲投资组合的(de)下行风险，主要考虑两点：一是(shì)多(duō)元化(huà)低(dī)相关性资(zī)产配置(zhì)、二是支付保(bǎo)险费的另类策略，为组合提供下行保护(hù)。回(huí)顾美债上限危机历魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了史，看到(dào)避险资产(chǎn)如美(měi)元、美债、黄(huáng)金(jīn)在(zài)通常(cháng)较风险资产呈(chéng)现明显的(de)超额收益，因此(cǐ)组合配置中保(bǎo)有一定比(bǐ)例的(de)避险资产(chǎn)有助对冲投资组合波动。”肖(xiào)令君进一步(bù)阐述(shù)道(dào)。

　　长江证券(quàn)在黄金与美债季(jì)度展望中也提到，黄金作为(wèi)典型的避(bì)险资产(chǎn)，国(guó)际金价(jià)将有(yǒu)支撑，短期或继续走高，因(yīn)为美债利率(lǜ)短期内仍会高(gāo)位震荡，通胀(zhàng)不确定性仍然较高，同时全球整体(tǐ)风险因(yīn)素(sù)在提(tí)高。

　　肖令君(jūn)还提到，另(lìng)一方面(miàn)，极端危机(jī)环(huán)境下，大类资产会呈现同涨同跌的(de)特征，如2020年(nián)3月极度恐慌时期，市场无(wú)差(chà)别抛售(shòu)一切资(zī)产增持现(xiàn)金，传统避险(xiǎn)资产(chǎn)随同风险资(zī)产一起下(xià)跌，因此以期权保护组合下行风险是另一种方式。美债(zhài)违约(yuē)并非我们(men)的基准假设，如果出(chū)现(xiàn)此类尾部风险，做多(duō)波动率、以及(jí)做空风险资产的(de)衍(yǎn)生品策略将显著受(shòu)益。

　　瑞(ruì)银首席美(měi)国经济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全球信用(yòng)市场(chǎng)的最(zuì)佳非对称对冲策略是做空(kōng)美(měi)国高评级银行（评级下调、对(duì)手(shǒu)方、杠杆担忧）、美国(guó)寿险企业（CRE敞(chǎng)口、高(gāo)杠杆、估值紧(jǐn)绷(bēng)）和(hé)美(měi)国REIT（出(chū)现更严(yán)重的衰退(tuì)时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄俊则对记者表示，美债上限的提升，将促进(jìn)美联储停止(zhǐ)紧缩货币政策，对美股也是一(yī)大利好。他还认(rèn)为，美国政府的财(cái)政支出得到了保证，在两年内可以继续举债。最近两(liǎng)周的美债谈(tán)判关键期，美(měi)国三大(dà)股指主(zhǔ)涨，“用脚投票(piào)”的市场报(bào)以乐观(guān)。可见(jiàn)随(suí)着(zhe)美债上限谈判的尘埃落定，美股仍有(yǒu)望进(jìn)一步有良好表(biǎo)现。

　　市场重点再次回(huí)到

　　美(měi)国(guó)财政政(zhèng)策和货币(bì)政策上

　　美国参议院已经投票通过债务上限(xiàn)法案，市场关注焦(jiāo)点再(zài)度(dù)回到美(měi)国未(wèi)来的(de)财政政策和货币政(zhèng)策上(shàng)。肖令君(jūn)认为，如果未出现黑(hēi)天(tiān)鹅事件，预计联储仍将贯彻数据依赖原则，联储(chǔ)可能会持续关注就业数据和(hé)工商业运行(xíng)情况，等(děng)待市场自然降(jiàng)温(wēn)至浅萧(xiāo)条后再开启降息(xī)，年内降息的乐观(guān)预期存在修正可能(néng)。

　　肖令君还称(chēng)：“从(cóng)经济数据(jù)上(shàng)看，美(měi)国经济(jì)韧性(xìng)好(hǎo)于(yú)预期，如果年核(hé)心PCE指(zhǐ)标继续反弹走高，不排(pái)除联储还会继(jì)续加(jiā)息(xī)的(de)可能，但加息周(zhōu)期(qī)已接近尾声，利率(lǜ)基(jī)本见顶的趋(qū)势不会改变(biàn)，因此(cǐ)预(yù)计加(jiā)息对市场的冲击趋(qū)缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债(zhài)务上限协议通过后，美国(guó)财政部预计将(jiāng)可于未来7个月发行逾6000亿美元的国债(zhài)。随着市场流(liú)动性收紧，这或将(jiāng)产生显著的吸力作(zuò)用。债(zhài)券收(shōu)益率(lǜ)或将随着资(zī)本(běn)流出经济而上(shàng)升。

　　FXTM富(fù)拓特约(yuē)分(fēn)析(xī)师黄俊则称，接下来美(měi)国财政部的工(gōng)作重点是如何(hé)为美债找(zhǎo)到买家，其(qí)中有三个(gè)重要看点，即第一，美联(lián)储现在仍在(zài)缩表周期，接下来是否要(yào)调整货币政策停止(zhǐ)缩表(biǎo)抛售美债；第(dì)二，以中国为(wèi)代表的贸(mào)易顺差国是否购买美债(zhài)；第三，美国(guó)国内普通家庭(tíng)可能成为购买美债异军突起的(de)力量。

　　黄俊进而(ér)分析称(chēng)，美联储(chǔ)现在仍在缩表周期，接下(xià)来(魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了lái)是否(fǒu)要调整货币政策停(tíng)止缩表(biǎo)抛售美债(zhài)。如果美联储缩表卖出美(měi)债，美国财政部发行美债（向市(shì)场卖出）这无疑会给(gěi)美债市场造成极大抛压。他总结道，美(měi)债的重(zhòng)新(xīn)发行，有可能促使美联储美联储停止加息(xī)和缩(suō)表。在(zài)5月美联储FOMC申明(míng)中删除(chú)了(le)此前(qián)暗示未来还会(huì)加息(xī)的措辞(cí)，需要(yào)关注(zhù)6月利率决议中美联(lián)储是否能进一步确认停止紧缩的(de)态度。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了