申万一级的半导体行业涵盖(gài)消费(fèi)电子、元件(jiàn)等6个二级子行业，其中市(shì)值权重最(zuì)大(dà)的是(shì)半导体行业，该行业(yè)涵盖132家上(shàng)市(shì)公司。作为国家芯(xīn)片(piàn)战(zhàn)略发展的重点领域，半(bàn)导体行业(yè)具备研发技术壁垒、产品国产替代化、未来前景广阔等特点，也因此成(chéng)为A股(gǔ)市场(chǎng)有影响力的科技板块。截至(zhì)5月10日，半导体行(xíng)业总市值达到3.19万亿元，中芯(xīn)国际、韦尔股份(fèn)等(děng)5家企(qǐ)业(yè)市值在1000亿元以上(shàng)，行(xíng)业沪深300企业数(shù)量达(dá)到16家，无(wú)论是头部千亿企业(yè)数(shù)量还是沪(hù)深300企(qǐ)业数(shù)量，均(jūn)位(wèi)居科技类(lèi)行业前列。

　　金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院发现，半导体行业自(zì)2018年以(yǐ)来经过4年快速发展(zhǎn)，市场(chǎng)规模不断扩(kuò)大(dà)，毛利率稳步提升，自主(zhǔ)研发的环境下，上(shàng)市公司科(kē)技含量越来(lái)越高。但与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，多数(shù)上市公司(sī)业绩高光时刻(kè)在(zài)2021年，行业面临短期库存调整、需求(qiú)萎缩、芯片基数卡脖(bó)子等因(yīn)素制约，2022年多数(shù)上市公司业绩增速放缓，毛利(lì)率(lǜ)下滑，伴(bàn)随库存风险加大(dà)。

　　行业营收规模(mó)创新高，三方面因素致前5企业市占(zhàn)率下(xià)滑

　　半导体(tǐ)行业的132家公司(sī)，2018年实现营业收入(rù)1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主营业务为(wèi)半导体IDM、光学模组、通讯产品(pǐn)集成的(de)闻(wén)泰科技，从(cóng)2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年(nián)实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营(yíng)收稳(wěn)步增长，但半(bàn)导体行业上市(shì)公司(sī)的营(yíng)收集(jí)中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长(zhǎng)电(diàn)科(kē)技(jì)、中(zhōng)芯国际5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行(xíng)业营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前(qián)5的(de)企业

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　至于(yú)前5半导体(tǐ)公司(sī)营收占比(bǐ)下滑，或主要由三方面因素导致。一是如韦(wéi)尔股(gǔ)份、闻泰科技等(děng)头部企业(yè)营收增速放缓，低于行业平均增速。二是江波龙、格科微、海光信息等营收体(tǐ)量(liàng)居前的企业(yè)不断上(shàng)市，并(bìng)在资本助力之下(xià)营收快速(sù)增长。三是当半(bàn)导(dǎo)体行业处于(yú)国产替代化、自主研发背(bèi)景下的高(gāo)成(chéng)长阶段时，整个市场欣(xīn)欣(xīn)向(xiàng)荣，企业营收(shōu)高速增长，使得(dé)集中(zhōng)度分(fēn)散。

　　行(xíng)业归(guī)母净(jìng)利(lì)润下(xià)滑13.67％，利润正增长企业占比不足五成

　　相比(bǐ)营收，半导体(tǐ)行业(yè)的归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)增(zēng)速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产(chǎn)品全(quán)球(qiú)销量增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)、芯(xīn)片库(kù)存高位(wèi)等因素影响，2022年行业整体净利润567.91亿(yì)元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看(kàn)，归(guī)母净利(lì)润正增长企业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业(yè)从(cóng)盈(yíng)利转为亏损(sǔn)，25家(jiā)企(qǐ)业净利(lì)润(rùn)腰斩（下(xià)跌幅度50％至100％之间）。同时，也有(yǒu)18家(jiā)企业净利(lì)润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归母净利(lì)润增(zēng)速(sù)区(qū)间

　　制图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增(zēng)速优异的企业来看(kàn)，芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授(shòu)权等业务矩阵，受(shòu)益于先进的芯片定制技术、丰富的IP储备以及强大的(de)设(shè)计能(néng)力，公(gōng)司(sī)得到了相关客户的(de)广泛认可。去年芯(xīn)原股份以(yǐ)455.32％的(de)增(zēng)速位列半导体(tǐ)行业之首，公司(sī)利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利(lì)润体量排名行业第92名(míng)，其较快增速与低基数效应有(yǒu)关。考(kǎo)虑利(lì)润基数，北方华(huá)创归母净利润从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至(zhì)23.53亿元，同比增长(zhǎng)118.37％，是(shì)10亿利润体量下增速最(zuì)快的半导体企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)增速(sù)居(jū)前的10大企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库(kù)存风险(xiǎn)显现

　　在对半(bàn)导体行业(yè)经营风险(xiǎn)分析时，发现(xiàn)存货周转率反映了(le)分立器(qì)件、半导体设备等相关(guān)产品的周转(zhuǎn)情况，存货周转率(lǜ)下滑，意味产品流通(tōng)速度(dù)变慢，影(yǐng)响企(qǐ)业现(xiàn)金流能力(lì)，对经营造成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企业(yè)的存货周转率中位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更(gèng)是达到35.79％。值得(dé)注意的是，存货(huò)周转率这一经(jīng)营风(fēng)险指标(biāo)反映行业是(shì)一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋否面临库(kù)存(cún)风(fēng)险，是否出(chū)现供过于求的局面，进而对股价表现(xiàn)有参考意义。行(xíng)业整体而(ér)言，2021年存货周转率中位数与2020年(nián)基(jī)本持平，该(gāi)年半导(dǎo)体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数和(hé)行业指数分别(bié)下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关性较大(dà)。

　　具体来看，2022年(nián)半(bàn)导体行(xíng)业存货周转(zhuǎn)率同比增长的(de)13家(jiā)企业(yè)，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转率同(tóng)比下滑的(de)116家企业(yè)，较(jiào)2021年平均同比(bǐ)下滑(huá)105.67％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一(yī)数据说明存货(huò)质量下滑的企业，股(gǔ)价表现也(yě)往往更不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等营收、市值居中上位置的企业，2022年存货(huò)周转率均为(wèi)1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和(hé)3.25，目前存货周转率(lǜ)均低于(yú)行业(yè)中位水平。而股价(jià)上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年(nián)存货周转率(lǜ)表现较差的10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业毛利率(lǜ)60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利(lì)率呈现抬升态势，毛利率中位(wèi)数从32.90％提升(shē一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋ng)至2021年(nián)的40.46％，与产业技(jì)术迭代升级、自主(zhǔ)研发等(děng)有很大(dà)关系(xì)。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体(tǐ)行业(yè)毛利率中位数

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年整体毛(máo)利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点(diǎn)，与(yǔ)上游硅料等(děng)原材料(liào)价(jià)格上涨、电(diàn)子消费品需(xū)求(qiú)放(fàng)缓至(zhì)部(bù)分(fēn)芯片元件降价销售(shòu)等(děng)因(yīn)素(sù)有(yǒu)关(guān)。2022年(nián)半导体下滑5个百分点以上企业达(dá)到27家(jiā)，其中富满微(wēi)2022年毛利率降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百(bǎi)分点，公(gōng)司在年(nián)报中也说明了(le)与这(zhè)两方面原因有关。

　　有(yǒu)10家(jiā)企业毛利率(lǜ)在60％以上，目前行业最(zuì)高的(de)臻镭(léi)科(kē)技达到87.88％，毛利率居前且公司经营体量较(jiào)大的(de)公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居(jū)前的(de)10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　超半数企业研发费(fèi)用增长(zhǎng)四成，研(yán)发占比不断提(tí)升

　　在国外芯片(piàn)市(shì)场(chǎng)卡(kǎ)脖子、国内自主研发(fā)上行趋势(shì)的背(bèi)景下，国(guó)内(nèi)半导体企(qǐ)业需要不断通过研发投入，增加(jiā)企业竞争(zhēng)力，进而对长(zhǎng)久业绩改观带来正(zhèng)向促(cù)进作用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计研(yán)发费(fèi)用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发费用再创新高。具体公(gōng)司(sī)而言，2022年132家(jiā)企业研发费用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为(wèi)1.12亿元(yuán)，这一数(shù)据(jù)表明(míng)2022年(nián)半(bàn)数企业(yè)研(yán)发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增(zēng)长幅度(dù)可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研发(fā)费用同比增长，32家(jiā)企(qǐ)业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家(jiā)企(qǐ)业(yè)研发费用同比(bǐ)增长100％以上。

　　增(zēng)长金(jīn)额来看(kàn)，中芯国际、闻泰科技和海光信(xìn)息，2022年研发费用增长在6亿元以(yǐ)上居前(qián)。综合(hé)研发费(fèi)用增长率和(hé)增长金(jīn)额，海(hǎi)光信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业(yè)比较突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年(nián)推(tuī)出了国(guó)内首款支持双模联网的(de)联通5GeSIM产(chǎn)品，特种(zhǒng)集成电路(lù)产(chǎn)品进(jìn)入C919大型客机(jī)供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用(yòng)石英(yīng)谐振(zhèn)器产业化”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图(tú)：金融(róng)界上市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　从研发(fā)费用占营收比重来(lái)看，2021年半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)的中位数(shù)为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿增强，重视资金投入。研发费用(yòng)占比20％以上的(de)企业达到40家，10％至20％的企业(yè)达(dá)到42家。

　　其中，有32家企(qǐ)业不仅连续3年(nián)研发(fā)费用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用(yòng)还在3亿元以上，可谓既有研发(fā)高(gāo)占比又有(yǒu)研发高金额。寒(hán)武纪-U连续三年研(yán)发费用占(zhàn)比居行业前3,2022年研(yán)发(fā)费用占比达到208.92％，研发费用(yòng)支出15.23亿元(yuán)。目前公(gōng)司思元370芯(xīn)片及(jí)加速卡在众(zhòng)多行(xíng)业(yè)领域中的头部(bù)公司实(shí)现了批量销售或达成(chéng)合作意向(xiàng)。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋