财(cái)联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银(yín)行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价(jià)值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外(wài)一(yī)份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较长(zhǎng)一段时期(qī)的(de)热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑是过(guò)去的(de)A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是(shì)为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复(fù)苏预期之下(xià)，中特估银行概念获(huò)得(dé)资(zī)金的青睐。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特(tè)估(gū)有(yǒu)望持续(xù)为投(tóu)资者带来除(chú)稳(wěn)定(dìng)股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业(yè)银(yín)行、民(mín)生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华(huá)宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特(tè)估政策背景(jǐng)下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银(yín)行股等(děng)来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一(yī)定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招(zhāo)商(shāng)银行，其(qí)余银行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资(zī)金对(duì)资(zī)产(chǎn)质量、让利(lì)实(shí)体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股息是(shì)银行股相对(duì)于其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的(de)优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年(nián)分红(hóng)率基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资需要(yào)。近年来(lái)国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于(yú)2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确(què)定的(de)股息收入和较高的安全边(biān)际可(kě)以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定(dìng)、估(gū)值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是高股息策略的(de)理想增(zēng)配板块。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)量化(huà)及衍生品投资部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外(wài)银行(xíng)对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外(wài)绝大(dà)部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还(hái)有大量的(de)商(shāng)誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问题得到(dào)改善(shàn)，从而(ér)提高银行的利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的(de)走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估背(bèi)景下去看(kàn)金融股的(de)爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市场(chǎng)行情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称(chēng)，大(dà)金融板块过去(qù)被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括(kuò)不(bù)限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场没有别(bié)的(de)方向(xiàng)、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大(dà)市值(zhí)的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的(de)，放(fàng)眼全(quán)市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能单一地(dì)以(yǐ)过去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交(jiāo)易(yì)结(jié)构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分析。

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