射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融(róng)资快(kuài)车道(dào)，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创投等(děng)一(yī)系(xì)列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧(huì)智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价(jià)于(yú)去年下(xià)半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求(描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句qiú)走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大(dà)基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及(jí)模(mó)组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净(jìng)亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续(xù)进(jìn)行高额研发(fā)投入；下游客(kè)户集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期(qī)，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存(cún)周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利(lì)率水平，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外(wài)融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮(lún)融(róng)资，众多知(zhī)名(míng)资方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞(pú)华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一轮(lún)持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超(chāo)过(guò)接近67％的(de)收入来(lái)自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智(zhì)能(néng)手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持续(xù)放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美(měi)元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相(xiāng)似产品结(jié)构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破(pò)发(fā)的行(xíng)情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌回(huí)升，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频以外(wài)的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频前(qián)端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句者进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测设中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及(jí)上(shàng)海和(hé)广州研发(fā)中心建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在(zài)5G射频(pín)前(qián)端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头(tóu)部(bù)客(kè)户的市场份额(é)；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可(kě)重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的(de)产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产(chǎn)品(pǐn)系(xì)列。

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