尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋势(shì)，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对(duì)策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势(shì)开始的(de)时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月份期(qī)间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预(yù)计，基本(běn)在一季报披(pī)露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增(zēng)加和产品销量(liàng)业绩的(de)改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则(zé)TMT将(jiāng)会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研(yán)报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度(dù)业(yè)绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器(qì)中(zhōng)存储芯(xīn)片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价(jià)，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面(miàn)的确(qu行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音è)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国(guó)产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志远在(zài)4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等(děng)终端设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密(行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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