近日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入降(jiàng)价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口(kǒu)准一级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌(毁掉一个老师最好的办法diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层(céng)面，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下(xià)跌(diē)，同时(shí)国内宏观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色系(xì)商品交易(yì)需求利多的信心不(bù)足(zú)。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来首(shǒu)次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口(kǒu)量也出现较(jiào)大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年(nián)来的(de)最高水平(píng)，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释(shì)放(fàng)削弱了国内煤(méi)企的议价(jià)能(néng)力，焦炭(tàn)成本(běn)支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终端需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落(luò)，继(jì)而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明(míng)显利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多(duō)因(yīn)素共振带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身的供(gōng)需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤因国内(nèi)产(chǎn)量(liàng)稳(wěn)增和(hé)进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤(méi)价自年初就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤(méi)价经(jīng)历(lì)短(duǎn)暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预(yù)期，钢(gāng)价承(chéng)压回调致使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双重(zhòng)作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空(kōng)间(jiān)，买现卖(mài)期(qī)套利需求增加对现(xiàn)货市(shì)场信心有所提(tí)振，刺(cì)激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全面提涨并成(chéng)功落地的(de)概率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下(xià)游钢材需(xū)求并未出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈(yíng)利情毁掉一个老师最好的办法况一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利(lì)润会因为地区(qū)、设备区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦化企业的(de)副(fù)产(chǎn)品较少，整(zhěng)体产线的(de)经济性一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出(chū)现大幅(fú)亏损或(huò)需求(qiú)明显增加的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原(yuán)料(liào)库存策(cè)略，致使目(mù)前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年(nián)同(tóng)期高(gāo)位(wèi)，钢(gāng)厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期(qī)供(gōng)应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现一般(bān)的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概(gài)率仍(réng)将明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际(jì)生(shēng)产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后(hòu)，预计进口量(liàng)会(huì)得到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤(méi)减量而有所企(qǐ)稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货(huò)和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“毁掉一个老师最好的办法从价格表现上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明显大于板块(kuài)内其他(tā)品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低，这也(yě)使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需(xū)求依然(rán)乏(fá)力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需(xū)压(yā)力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变化较快，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于宽松(sōng)的预(yù)期未变，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤(méi)供(gōng)应宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存(cún)疑，负(fù)反馈风险并未(wèi)化解；三是海外(wài)衰退预期如(rú)何演绎。目前来(lái)看，焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据(jù)表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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