财联社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开(kāi)花了(le)！不仅仅是(shì)中国(guó)平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年(nián)的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促(cù)进央企估值回归”业务(wù)交流会(huì)暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代化中促进金融业(yè)估(gū)值提升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较长一(yī)段时期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了(le)主题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低(dī)估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用好好记住我在你体内的感觉显然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银(yín)行概(gài)念(niàn)获得资金的青(qīng)睐。有了(le)多(duō)重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是(shì)作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特估(gū)有望(wàng)持(chí)续为(wèi)投资(zī)者带来除稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最大(dà)的华(huá)宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深(shēn)度价(jià)值(zhí)的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。<好好记住我在你体内的感觉/p>

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波(bō)银(yín)行和招商(shāng)银行(xíng)，其余银(yín)行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字(zì)头银行目标价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利(lì)实体(tǐ)经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股(gǔ)息是(shì)银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合(hé)价(jià)值投资和长期(qī)投(tóu)资需(xū)要。近年(nián)来国有(yǒu)大(dà)行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表(biǎo)示，高股(gǔ)息(xī)策略以其(qí)确定的(de)股息收入和较高的安全边(biān)际(jì)可(kě)以为(wèi)投(tóu)资者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而(ér)稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以(yǐ)国有大(dà)行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银行的估(gū)值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复(fù)空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银(yín)行的利润增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在(zài)中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当成行(xíng)情结束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识(shí)映射包括不限于大金融爆发(fā)往往代(dài)表(biǎo)市场没有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态(tài)、大(dà)金融(róng)“吸(xī)血(xuè)好好记住我在你体内的感觉”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在(zài)上述问(wèn)题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板(bǎn)块本(běn)次(cì)表现也(yě)不是单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去(qù)大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的交(jiāo)易结构容(róng)易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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