财联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月(yuè)后，与这次事件(jiàn)有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减(jiǎn)记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公(gōng)告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员会一致投票通过了(le)上述(shù)决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在(zài)投(tóu)票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个问题(tí)的市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合约(yuē)所依(yī)据的参考债(zhài)券（次(cì)级债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英(yīng)镑(bàng)次级债(zhài)作(zuò)为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政(zhèng)府干(gàn)预的信贷(dài)事(shì)件”。此(cǐ)外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排(pái)除义务”。周三(sān)的文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款(kuǎn)资(zī)金做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也(yě)引发了大量此类债券持有人(rén)的(de)诉讼。一(yī)些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较为(wèi)常(cháng)见(jiàn)的金(jīn)融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通(tōng)常等(děng)于参考资(zī)产的面值减(jiǎn)去违约后的市场(chǎng)价值。各个区(qū)域(yù)的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会，负(fù)责决定在这个地区是否发生了信贷(dài)衍生(shēng)品合约中定义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和(hé)清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量超过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据并未区二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥分(fēn)优先二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本(běn)周，瑞银公布(bù)了(le)接手瑞信的(de)最新评估。在(zài)本周二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计将造(zào)成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件同二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥样显(xiǎn)示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政府(fǔ)的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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