自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之(zhī)调(diào)仓(cāng)换(huàn)股，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明星基(jī)金经理们近(jìn)期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)等基(jī)金(jīn)披露旗下基金的2023年一季(jì)报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季度投资(zī)情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对后市的基本看法。多数明(míng)星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓(hào)在一(yī)季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是一次(cì)全新(xīn)的技术(shù)革命，但直言客观上(shàng)当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一(yī)季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年(nián)末的股(gǔ)票市(shì)值占基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一(yī)季(jì)度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也写道，易方达蓝(lán)筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定(dìng)水平的港股仓位，一(yī)季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不(bù)多的港股仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基(jī)金(jīn)持有港股(gǔ)和(hé)美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配置港(gǎng)股 和(hé)美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技(jì)等行业的(de)配置，降低了(le)金融等行业(yè)的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业(yè)格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持(chí)一种克制(zhì)而理性(xìng)的心(xīn)理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量(liàng)的行动，而(ér)是(shì)极大(dà)的耐心，坚持(chí)投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本(běn)保持稳(wěn)定，只是在结构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一(yī)季(jì)度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次(cì)成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写道，一(yī)季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退(tuì)出前十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质(zhì)企业三年(nián)持有的头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚(yà)洲精选和(hé)易方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的(de)头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选的(de)第一大重仓(cāng)股，但相较去(qù)年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首位主动权益(yì)基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模超过千(qiān)亿(yì)的基(jī)金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末(mò)他所管理规模基(jī)本和去(qù)年底持平，整体规(guī)模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)4只基金合(hé)计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达优势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年一季(jì)度规模(mó)缩(suō)水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自己的投(tóu)资思路，这一次也(yě)不例(lì)外(wài)，值得(dé)投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写(xiě)到，基本面价值投资很(hěn)吸(xī)引人的一点是，投资(zī)者可以用很长一段(duàn)时间来充(chōng)分观(guān)察公(gōng)司的发展，等到它们(men)用(yòng)事实证明自己的成(chéng)功和(hé)巨大(dà)的成(chéng)长(zhǎng)潜力之(zhī)后(hòu)，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的(de)优势之(zhī)一在于(yú)可(kě)积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资者(zhě)未来(lái)更可能做出对(duì)具体投资(zī)标(biāo)的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著(zhù)。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目(mù)标，可积累(lèi)性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业(yè)升级的经验，持续做(zuò)深(shēn)入(rù)的研究积(jī)累，争取构(gòu)建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的(de)竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别(bié)出好公司(sī)是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股(gǔ)票的(de)唯一(yī)情形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资者带来(lái)长期可观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报(bào)告并(bìng)对财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理(lǐ)解(jiě)企(qǐ)业基本面(miàn)的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报告中，企(qǐ)业(yè)的所(suǒ)有经(jīng)营(yíng)活动(dòng)都会反映在(zài)财务数据中(zhōng)，定量的(de)数据(jù)可(kě)以用来检验并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业(yè)形成的(de)定(dìng)性(xìng)感知(zhī)。如果能对一家公司(sī)过去和当前的(de)财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的(de)未(wèi)来(lái)价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注，你就会超过(guò)华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司(sī)都经(jīng)历(lì)过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先生态度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的(de)模(mó)式(shì)往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的(de)因素，是(shì)能(néng)够一路坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发(fā)双擎(qíng)升级为例(lì)，一(yī)季度末(mò)该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基(jī)本是高仓(cāng)位(wèi)应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)一(yī)季度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一季度末(mò)前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出(chū)现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科技(jì)技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信(xìn)。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高端制(zhì)造业资产经历(lì)了(le)下跌(diē)。在海外金融(róng)风险担(dān)忧(yōu)、经济(jì)衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期(qī)、国(guó)际关(guān)系不确定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的(de)较(jiào)热烈(liè)的(de)应用展望，资(zī)金(jīn)分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不(bù)理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端(duān)制造产(chǎn)业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该(gāi)基(jī)金重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季(jì)度的(de)阶段特点来(lái)说(shuō)，当前市场的参与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样的趋(qū)势，收益预期(qī)的(de)时间维(wéi)度预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见地(dì)加(jiā)大。这(zhè)对(duì)于投资人而(ér)言，在新信息的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配的压(yā)力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈(chén)皓(hào)一季度如(rú)何调(diào)整投资组(zǔ)合(hé)，如何展望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易方(fāng)达新(xīn)经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时(shí)表示，一季(jì)度(dù)中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历(lì)疫情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资的(de)信心恢复会(huì)有一个(gè)过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金(jīn)融风波(bō)暂(zàn)时平息(xī)，但也让(ràng)投资者担(dān)心这(zhè)是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货(huò)币政策调整决策时愈(yù)加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块(kuài)获(huò)得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调(diào)仓行(xíng)为，则(zé)进(jìn)一(yī)步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等(děng)板(bǎn)块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基本(běn)面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本基(jī)金一季(jì)度操(cāo)作不多(duō)，主要包括行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增(zēng)持(chí)了一(yī)些由于短期基本面一(yī)般或者机构(gòu)调仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期市(shì)值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个(gè)季(jì)度(dù)位(wèi)列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮液，在今年(nián)一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一(yī)个(gè)季度，陈(chén)皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个股一季度(dù)新进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也(yě)进行了积极(jí)的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能(néng)是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社(shè)会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合(hé)我们(men)“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的资产”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)中还分享了自(zì)己最新的投资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通过(guò)深入研究获得(dé)超额(é)认(rèn)知、并最终映射到投资上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做选择，但终其(qí)一生(shēng)最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们(men)平(píng)时的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极因素(sù)正在酝(yùn)酿(niàng)或发(fā)酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新(xīn)兴市场获(huò)得了更多实(shí)质性认同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要(yào)城市的(de)一二手房销售持续(xù)恢(huī)复，部分(fēn)行业(yè)已经进入库(kù)存周期的尾段，我们(men)可能(néng)真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入正循环(huán)。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存(cún)量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三(sān)大重仓股，金域(yù)医学新进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医(yī)学(xué)首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金域(yù)医学(xué)是(shì)一(yī)家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为(wèi)核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数(shù)据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学(xué)诊断信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年(nián)实施的一些收缩(suō)性行(xíng)业监管(guǎn)政策放松管(guǎn)制的迹象确(què)认(牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗rèn)。投资(zī)者的风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈现的复苏力度(dù)还(hái)不(bù)是(shì)很(hěn)强，但我们应该看(kàn)到(dào)是积极的因素正(zhèng)在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然处(chù)于长周期中很有吸(xī)引力的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场处在较好的(de)风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们相信现在所面临(lín)的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时(shí)反复强调，我(wǒ)们(men)并不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精(jīng)力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有远大(dà)前(qián)景的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司(sī)自(zì)身创(chuàng)造价(jià)值的实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性(xìng)回归(guī)。个股选择层面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率(lǜ)能(néng)在未来为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场收(shōu)益是成(chéng)长型基金获取回报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的(de)主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是(shì)如何(hé)看(kàn)待(dài)未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持(chí)仓(cāng)的(de)仓(cāng)位和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上(shàng)精(jīng)选个股而非(fēi)择时的投资风格(gé)，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继续(xù)在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免加仓力(lì)度最大(dà)，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底持仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资本市(shì)场造成较大扰动。美国(guó)失业率(lǜ)水平(píng)再创新低，意味着高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)大概(gài)率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国(guó)内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化(huà)需要(yào)一(yī)个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时(shí)间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信心回(huí)升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概率超(chāo)预期回升。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出(chū)加息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风险更多是(shì)流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海(hǎi)外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出(chū)现金融危(wēi)机的风险不(bù)大(dà)。欧(ōu)美等(děng)发达国家通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度(dù)较大，这(zhè)也意味着全球无风险收(shōu)益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个经(jīng)济体发(fā)展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们(men)可以将(jiāng)目光(guāng)更多放(fàng)在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去(qù)几年始终做正确的(de)事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化(huà)可(kě)以让内(nèi)心更加平(píng)静。我(wǒ)们对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找投资机会(huì)。期待为持(chí)有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益。

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