北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备(bèi)受关(guān)注的(de)4月(yuè)美(měi)国(guó)非农数据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注(zhù)的平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观(guān)分析(xī)师周之(zhī)云告(gào)诉(sù)期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金(jīn)融行业持续裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性(xìng)因素相对于(yú)新(xīn)冠大(dà)流行前也有了(le)有利的(de)发展，为就(jiù)业人数的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信贷和企(qǐ)业(yè)融资成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业(yè)数据会让(ràng)市(shì)场对于下半年(nián)货(huò)币政策(cè)放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对(duì)商品的流(liú)动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和(hé)回落的(de)情况下，美元实(shí)际利率有了明显的(de)下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研(yán)究所副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利(lì)率联邦基金利率的目(mù)标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者发布会(huì)上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美(měi)债收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将密切关注未来(lái)发(fā)布(bù)的信(xìn)息，并评(píng)估其(qí)对货(huò)币政策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表示(shì)，美联(lián)储焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着美联储是(shì)否(fǒu)结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明(míng)显回(huí)落(luò)。至于是(shì)否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就业(yè)市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预(yù)期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味(wèi)着美联储可(kě)能会(huì)在较长时间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期或(huò)在短期提(tí)振美元指数和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏(piān)强(qiáng)运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息(xī)，而(ér)贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表(biǎo)示美国(guó)银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)将不(bù)断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢(féng)低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)第一季(jì)度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和(hé)中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中对(duì)黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度(d黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗ù)同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美(měi)联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在(zài)恢复上行趋势(shì)的(de)可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长一(yī)段时(shí)间，且高利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金(jīn)融(róng)市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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