核心观点:在(zài)当前经济(jì)恢复的不确(què)定(dìng)性下，高股息策(cè)略有望(wàng)以其确定的(de)股息收(shōu)入和较高(gāo)的(de)安(ān)全边际为投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而基本(běn)面(miàn)稳健，分红率高而稳(wěn)定，估(gū)值处(chù)于历史低位，银(yín)行(xíng)板块将(jiāng)成为高股息策略的(de)理想增配板块。

　　高股息策略是(shì)以股息率(lǜ)为投资(zī)要素，选择股息(xī)率(lǜ)较高的(de)股票并长期持(chí)有的投资策(cè)略。高股息率一方面意味着公司有(yǒu)较高的(de)股利支(zhī)付率，投资者每年可(kě)以获得(dé)较高的股利收入(rù)作为绝对收益，另一方面意味着公司估值较低，因此具备一定的安全边际，而且投资的成本相对(duì)较低(dī)，长期持有还可以(yǐ)节税。从历(lì)史表现上来看，高股(gǔ)息策(cè)略的(de)安全性(xìng)较(jiào)高，在市场下行阶段更加抗跌，防御(yù)性(xìng)更强。从当前宏(hóng)观(guān)经济的角度来(lái)看(kàn)，疫情(qíng)三年后经济(jì)恢复仍然有较大的不确定性；从(cóng)大类(lèi)资产(chǎn)的投(tóu)资收益(yì)来看，目前可投(tóu)资(zī)的资产(chǎn)不(bù)多，收益率在下行。因(yīn)此以银行板块为代表的(de)高(gāo)股息策略有望(wàng)取得相对不错的收益。

　　高(gāo)股(gǔ)息率想(xiǎng)要(yào)取得较好的收(shōu)益就需(xū)要(yào)满足以下几个(gè)条件：1）在(zài)分子部分也就是股息端需要(yào)有一贯(guàn)较高(gāo)而且稳定的分(fēn)红(hóng)率；2）有稳定股息的前(qián)提就是行业基(jī)护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端本面需(xū)要稳(wěn)定；3）在分母部分(fēn)也就(jiù)是(shì)股价端估值低(dī)，因(yīn)此安全(quán)边(biān)际比较(jiào)高(gāo)，下降(jiàng)空(kōng)间有(yǒu)限，波动性(xìng)较低(dī)；4）公司最好有(yǒu)一定的(de)成长性，股价有进一步(bù)提(tí)升(shēng)的可能

　　而(ér)银行板块(kuài)恰好(hǎo)满足以上(shàng)条件：1）上市银行过去(qù)三(sān)年的现金分红率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是股份行和城(chéng)商(shāng)行，农商行相对低一些。2）银行高分红的背(bèi)后也离不开经营业(yè)绩(jì)的稳定。从(cóng)2023年一季度来看，上(shàng)市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资(zī)产重(zhòng)定护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端价的情(qíng)况(kuàng)下能够保持正增殊为不易(yì)。上市银行(xíng)整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行(xíng)业利润增速高(gāo)于营收，拨备与税收优惠共同贡献利润释放。预计随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企稳，而(ér)中小银行存(cún)款利率的下行和理财(cái)资金(jīn)赎(shú)回的趋(qū)缓也(yě)会(huì)使(shǐ)得(dé)负债成本(běn)有望进一(yī)步下行，净(jìng)息差预计会在下半(bàn)年提升(shēng)。资产质(zhì)量(liàng)方面(miàn)银行板块(kuài)处于历史较优水平，上市银(yín)行不良率继续环比下降，基(jī)本处在2014年来历史低(dī)位，拨(bō)备覆盖率维(wéi)持(chí)在245％的(de)高位。3）目前(qián)银(yín)行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的(de)。而(ér)从2010年到现在(zài)的历(lì)史数据来看，银行(xíng)板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处(chù)于比较低(dī)的水平。因此银(yín)行板(bǎn)块的配置(zhì)安全边际和性价比(bǐ)较好，作为低且稳定(dìng)的分(fēn)母也(yě)保证(zhèng)了(le)其比较高的股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的表现，国资持股比例和(hé)今(jīn)年(nián)以来(lái)的涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特估(gū)有望为投资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收益外(wài)的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超预期，经(jīng)济(jì)恢(huī)复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研究(jiū)所研究报告：《银(yín)行板块(kuài)与高(gāo)股(gǔ)息策略：稳定收(shōu)益的溢价》

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端