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一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之一：低估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红

　　低估值(zhí)、高(gāo)分红(hóng)，是包括能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)在内的“中特(tè)估”方向最鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经(jīng)历年初(chū)以来的大幅上涨后，当(dāng)前这些板块(kuài)估值仍(réng)处于(yú)历(lì)史平(píng)均水(shuǐ)平附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一带一路”和运营商股(gǔ)息率显著(zhù)高于市(shì)场整体，较高的分红也成为其进可攻(gōng)、退可守的(de)重(zhòng)要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估(gū)”投(tóu)资(zī)范式(shì)之(zhī)二：政(zhèn一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米g)策(cè)的持续支(zhī)撑和催化(huà)

　　政策(cè)持续支撑(chēng)和催化，成为“中(zhōng)特估(gū)”中(zhōng)“一带一路”和运营商板块修(xiū)复的(de)重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路(lù)”十周年之际(jì)，从沙伊和解(jiě)、中俄深化合作(zuò)联合声明、中巴联合声明等(děng)，以及后(hòu)续5月召开在即的第三(sān)届“一带(dài)一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数字经济上(shàng)升为国家战略，相关政策密(mì)集出(chū)台。今年国务院改组又新(xīn)设国家数据局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之三：景气修复预(yù)期

　　2023年(nián)中国复苏+人民币(bì)升值的(de)全年宏观(guān)主线驱动(dòng)盈利能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖(lài)海外供应、同时(shí)下游需求基本(běn)集中在国内市(shì)场(chǎng)的方向之一，将充分(fēn)受益于人民币升值的(de)宏观趋势(shì)。2）中国(guó)经济复苏，下游领(lǐng)域需(xū)求(qiú)预期回暖，能(néng)源产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈(yíng)利(lì)已在(zài)修复。

　　四、沿(yán)着三条投资范(fàn)式(shì)，“中特(tè)估(gū)”重点(diǎn)关注哪(nǎ)些方向？

　　除了(le)能源链、“一带(dài)一路”和运营商等之外，当前(qián)我们(men)建议关(guān)注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）、大(dà)型银行等(děng)细(xì)分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造业作为国家重点(diǎn)支持的战略(lüè)性产业之一，近年来经历了行业(yè)调(diào)整和(hé)产能过剩的困境(jìng)，但(dàn)近(jìn)期板块景气已在改(gǎi)善：一(yī)方面，随(suí)着(zhe)全(quán)球航运市(shì)场需求正在增长，带来包(bāo)括化学品船与(yǔ)成品油轮船的订单(dān)大幅(fú)提升。另一方(fāng)面，国企(qǐ)改革推动造船(chuán)企业重(zhòng)组整合(hé)和产能优化(huà)之下，国内船舶制造业(yè)已(yǐ)在逐步实现结构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路(lù)、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好(hǎo)。业(yè)绩(jì)确定性(xìng)强，承诺高分红，类(lèi)债(zhài)属性突出。经济增速(sù)下行，高速公路、铁路、港(gǎng)口资产稳健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性较高(gāo)。同时近(jìn)几(jǐ)年，高速公路及铁路板块上市公司更加注重投(tóu)资(zī)人回报，多(duō)家公(gōng)司发布股(gǔ)东回报(bào)计划，大幅(fú)提高分红比例以及承诺未来几年(nián)高分红水平，给投(tóu)资人带来(lái)确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背景下融资需求回暖，基本面有支撑(chēng)，板块估值也(yě)具备(bèi)修复空间。2023年以来，信贷(dài)需求连续三个月(yuè)超预期(qī)回暖，在稳增长和扩(kuò)投(tóu)资的政(zhèng)策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增(zēng)长(zhǎng)。此外(wài)，作为(w一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米èi)业(yè)绩稳定(dìng)且高分红的板块(kuài)，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较低位置，修复空间较大(dà)。