5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来(lái)又开始(shǐ)持续下(xià)跌(diē)。不过资(zī)金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最(zuì)高(gāo)份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于(yú)对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国(guó)产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添(ti匚字旁的字有哪些，区字旁的字ān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田(tián)光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行(xíng)业复(fù)苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替(tì)代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背(bèi)景下(xià)，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的(de)构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本(běn)效率提升是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一(yī)方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)匚字旁的字有哪些，区字旁的字，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市(shì)场预期(qī)基本(běn)面(miàn)即(jí)将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题(tí)的催(cuī)化(huà)，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出(chū)现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周(zhōu)期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另(lìng)一(yī)方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很(hěn)多优质(zhì)的公司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机(jī)会(huì)。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历史经历了(le)三次工(gōng)业(yè)革命，前两次都(dōu)是(shì)以(yǐ)能(néng)源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工智能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力(lì)的(de)提升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会(huì)开启新(xīn)一轮的(de)工业革命，它(tā)是信(xìn)息(xī)革(gé)命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移(yí)动互联(lián)网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全(quán)面影响人(rén)类社(shè)会(huì)。当前仍处(chù)于(yú)新(xīn)一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早期的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的(de)落地，端侧和网侧的(de)新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们(men)长期看(kàn)好半(bàn)导体的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投(tóu)资(zī)机(jī)会，他认(rèn)为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备(bèi)材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二十大(dà)对于科技安(ān)全的强调为芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代提供了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次(cì)，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过(guò)近一(yī)年的(de)充分(fēn)调整(zhěng)，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司(sī)的边际变化(huà)，同(tóng)时(shí)动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受(shòu)益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在(zài)加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材料(liào)也是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为(wèi)半导体(tǐ)中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比(bǐ)较(jiào)确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断配置(zhì)价值(zhí)，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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