A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来最(zuì)近一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工(gōng)商银(yín)行依托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开(kāi)启(qǐ)了此(cǐ)后三年的(de)消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵州茅(máo)台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节(jié)后白(bái)酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到(dào)预(yù)期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出(chū)了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一(yī)历(lì)史性事(shì)件背后(hòu)，除了离不开国(guó)家政策持续推进(jìn)的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生(shēng)产(chǎn)力(lì)的重要因素(sù)，二(èr)级市(shì)场(chǎng)对科(kē)技企业的态度能一定(dìng)程度显示出(chū)科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此(cǐ)，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也(yě)预示(shì)着(zhe)市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数(shù)字经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zh离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性ōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次(cì)中国移动直接在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字(zì)头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今(jīn)中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由(yóu)于行(xíng)业(yè)景气度变化以及股市(shì)景气(qì)度无(wú)法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这(zhè)些(xiē)曾(céng)经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于(yú)一(yī)家企业股价(jià)能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归(guī)结(jié)为(wèi)两个重要(yào)原(yuán)因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束(shù)地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信基(jī)础设(shè)施(shī)企业，需要持续不断(duàn)的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的(de)资(zī)本开支，也(yě)不需要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的(de)焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中国(guó)移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系(xì)列(liè)信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的(de)结束(shù)，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年(nián)资(zī)本开支(zhī)占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀(pān)升(shēng)，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务(wù)收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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