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　　美联储布拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，决策者可(kě)能不(bù)得不(bù)进一步提高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望(wàng)一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采取(qǔ)的(de)激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境(jìng)是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德(dé)是(shì)美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表(biǎo)人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和(hé)地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互(hù)通(tōng)的机(jī)制(zhì)安排，参与内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人民银(yín)行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案的(de)境外机构(gòu)投资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成(chéng)为(wèi)场外结算(suàn)公司的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每(měi)日交易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人民币，后续可(kě)根(gēn)据市场情况适时调(diào)整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司(sī)（以下(xià)简称apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次公司）在上(shàng)交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司(sī)后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分(fēn)实(shí)施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间(jiān)，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预期(qī)以及欧美银(yín)行业(yè)危机的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储如预(yù)期加息(xī)25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度业绩(jì)大增，多因(yīn)为(wèi)销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着(zhe)油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月(yuè)库(kù)存(cún)环(huán)比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但(dàn)在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下(xià)降的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于马来(lái)西亚国内(nèi)消费需(xū)求(qiú)的(de)增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本(běn)面供(gōng)应增加的(de)利空因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量增加。受(shòu)访的(de)九位(wèi)分析师和贸(mào)易商(shāng)预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但(dàn)原因各(gè)有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制(zhì)其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期(qī)随(suí)着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重要的(de)是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累库，需(xū)要(yào)进口增加，也(yě)就是(shì)说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预期(qī)下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议(yì)的结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油(yóu)脂来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和(hé)食(shí)用消费(fèi)各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时(shí)期内是固定(dìng)的，不会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波(bō)动，加上油(yóu)脂(zhī)食(shí)用作为消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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