北京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回答了来自(zì)全球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投(tóu)资(zī)者(zhě)分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银(yín)行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题(tí)进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会(huì)上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台(tái)车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前(qián)没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积(jī)电相比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第一时(shí)间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一个阶段价(jià)格(gé)很(hěn)好，第(dì)二(èr)个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份(fèn)已进(jìn)行了(le)“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有多(duō)个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临(lín)的问题不在于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力(lì)也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经(jīng)营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经(jīng)做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希(xī)尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了(le)微软(ruǎn)对(duì)其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露(lù)的事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们(men)已经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关(guān)部(bù)门积极(jí)地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们(men)最终(zhōng)一定会(huì)成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中的占比超过(guò)了能源业务。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的(de)权(quán)重都在(zài)增加。我(wǒ)不(bù)懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明(míng)白消费者的(de)习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会(huì)如何发展，但(dàn)我们知道什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的(de)预测(cè)，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人可(kě)能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了(le)危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示(shì)，“你的(de)美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题的，甚至是非常(cháng)有机会的(de)。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时(shí)候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个(gè)季(jì)度(dù)内快(kuài)速(sù)买入卖出台积电(diàn)的原(yuán)因。在问(wèn)答环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特对(duì)此进行了(le)说明，在他看来(lái)台积电是世界范围(wéi)内管理最完(wán)善(shàn)且最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯片产能(néng)，但我认(rèn)为，它(tā)只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一(yī)家(jiā)子公司参与了亚(yà)利桑那(nà)州的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了(le)一个不需要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不可能的(de)目标。我(wǒ)们(men)的不同之(zhī)处在(zài)于(yú)，我想要的(de)不多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决不(bù)可能的(de)问题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车(chē)行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽(qì)车(chē)公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们(men)有19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公(gōng)司(sī)还会面临来(lái)自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊(shū)的(de)位置。虽然我们(men)觉(jué)得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即将大获成功。现在它带(dài)来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关(guān)于人工智能的问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发(fā)现(xiàn)自动化操(cāo)作程度非常高，但我还(hái)是(shì)觉(jué)得用人可能(néng)更好，因为人(rén)工智能(néng)并不能取代很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这(zhè)类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷是好的(de)，但(dàn)很(hěn)多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世(shì)界，但它并不(bù)能(néng)改(gǎi)变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)相对降低，但这并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及(jí)能源等领域都有新的(de)改变，新的事物永远在不断出(chū)现(xiàn)，而且会取代一(yī)些(xiē)原有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司(sī)，就(jiù)是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的(de)还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现在正在(zài)经历能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希望能够在全(quán)国的(de)每(měi)一个州(zhōu)制定不同的计划，然(rán)后将这(zhè)些计划进行整合(hé)。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步(bù)规划，我们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业(yè)方面希望能够(gòu)取得(dé)的成绩，但(dàn)这个过(guò)程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公司(sī)的(de)限额(é)是(shì)25万美(měi)元，这(zhè)是法令的(de)规定，但(dàn)这不是美(měi)国(guó)的行为方式，就像他们不会(huì)让(ràng)债务上限导致世界(jiè)陷入(rù)混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开(kāi)向美国公(gōng)众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美(měi)元有(yǒu)“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件引发的(de)后续问题(tí)会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了(le)工(gōng)作。不过(guò)，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生了(le)很大(dà)变化。二(èr)战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了(le)一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规(guī)则(zé)

　　导致(zhì)银行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责(zé)任。他们改(gǎi)变了(le)很多次保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求，因为(wèi)我们都知道，借了很(hěn)多钱(qián)的人(rén)会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投放的(de)天(tiān)量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍在(zài)批评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们(men)无法(fǎ)解(jiě)决财政问(wèn)题，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对(duì)此也不很乐(lè)观，他表示(shì)，我们在第二(èr)次世界大战中(zhōng)付出(chū)了代价。我们每个(gè)人(rén)，包括学(xué)校的孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括我自己。我们购买(mǎi)了(le)最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞(chāo)票，我无(wú)法(fǎ)预计宏(hóng)观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们(men)不知道会发生什么，因为(wèi)在目前(qián)的情况下(xià)，可能(néng)会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了(le)不(bù)该(gāi)承担(dān)的风险，如(rú)果你要(yào)改变人们未(wèi)来的行为(wèi)方式，风险就(jiù)必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的银(yín)行(xíng)投(tóu)资方法(fǎ)，不(bù)做别人做的一些风险性事情(qíng)，银行可能(néng)是一个(gè)非(fēi)常不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可能会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何(hé)其他(tā)货币能够(gòu为什么球星都觉得梅西是最佳)取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔为什么球星都觉得梅西是最佳（美联(lián)储主席(xí)）可能比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能完全(quán)控制我们(men)的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需(xū)要印多少数额的(de)货币才能解(jiě)决问(wèn)题，而(ér)直到它(tā)失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险(xiǎn)仍是(shì)一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然(rán)有(yǒu)人(rén)诟病盖(gài)可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作(zuò)要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后(hòu)有(yǒu)两个(gè)原因，首先是(shì)减少了前(qián)一年的保险准备金(jīn)，其次一季(jì)度(dù)还是汽(qì)车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外(wài)在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的(de)商(shāng)业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多(duō)严重，和(hé)伯克希尔是否会(huì)在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产(chǎn)领域(yù)从来不是(shì)特别活(huó)跃，因此也不会受到(dào)不良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地(dì)方市中心(xīn)的(de)空(kōng)洞化(huà)却是非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时(shí)？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密切关注(zhù)这一团队的运营(yíng)指标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国(guó)的铁路(lù)，而(ér)且(qiě)还有加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经(jīng)历了一段困难(nán)时间，但好在(zài)我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问(wèn)题(tí)和(hé)其他一些问题(tí)。我们的(de)团队优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复(fù)铁(tiě)路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短期(qī)专注于在20年内(nèi)达到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客(kè)户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一个没(méi)有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资(zī)或商业决定时(shí)成为一个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创造(zào)了(le)

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的(de)份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增(zēng)加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权(quán)益和超过(guò)300亿美元(yuán)的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正想做(zuò)的是(shì)收购(gòu)伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的(de)情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购(gòu)了一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会(huì)再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的(de)，所以当(dāng)一(yī)家好公司面临(lín)被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需要足够(gòu)的(de)资金。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司如何在短(duǎn)期利(lì)润和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的(de)是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在(zài)试图洞悉的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我(wǒ)们(men)不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人(rén)关注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值(zhí)是可(kě)以把一(yī)些事情做(zuò)得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一些好的(de)建议，但格雷格是(shì)做出(chū)最终决定的那个人。未来我们(men)还需要更多的(de)优(yōu)秀人才，去涉及更(gèng)多的(de)业务(wù)。如果这(zhè)些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好(hǎo)原因(yīn)之一，是(shì)从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)的(de)地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳(jiā)保险经(jīng)理人之一(yī)，他的(de)地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特(tè)从不会(huì)去(qù)尝试改变一个(gè)体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对是(shì)世(shì)界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访(fǎng)日本，并(bìng)参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和(hé)（那(nà)些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历(lì)史。我们对(duì)五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感 为什么球星都觉得梅西是最佳

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这(zhè)家公司(sī)仍能(néng)被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限的资本和大量的(de)人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书时至今日(rì)依然(rán)畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样(yàng)，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为是一个国家(jiā)的(de)资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔(ěr)的(de)资(zī)本(běn)还是会(huì)比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做(zuò)出(chū)与现在相同(tóng)的股票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过(guò)回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动(dòng)，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不适合(hé)所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他(tā)们(men)谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习(xí)你(nǐ)。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并(bìng)进(jìn)行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划分配上(shàng)都(dōu)存在各自(zì)的问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可(kě)我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理解(jiě)以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些(xiē)人(rén)完全不向他们的孩子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的(de)事情(qíng)，而(ér)有些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他(tā)们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功(gōng)。如果做(zuò)不到，成功就(jiù)需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢(huān)的(de)人(rén)一(yī)起(qǐ)工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的(de)工(gōng)作环(huán)境，没有什(shén)么能比(bǐ)这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在投资上对(duì)他(tā)产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些非常有说服(fú)力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都是错误的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资者》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排(pái)名(míng)，它一(yī)直(zhí)在(zài)畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本(běn)书在其领域(yù)里具(jù)有这样持(chí)续的地位？”

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