5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是(shì)基于(yú)对(duì)板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不(bù)断下(xià)跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年(nián)内(n1分钟前刚刚哪里发生了地震èi)半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预期主要原(yuán)因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不(bù)及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不(bù)及预期(qī)；二是(shì)下游需求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球(qiú)经济疲(pí)软背景下(xià)，全球电子产品等终端(duān)需求可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对(duì)半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在(zài)本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要的(de)构(gòu)成央(yāng)国企(qǐ)对资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会(huì)更加依赖(lài)数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经(jīng)济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的(de)股价其实是过度反应(yīng)的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价(jià1分钟前刚刚哪里发生了地震)值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给(gěi)半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的(de)压(yā)力，但(dàn)一方(fāng)面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国(1分钟前刚刚哪里发生了地震guó)半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代(dài)的(de)中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至(zhì)低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质的(de)公司(sī)处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是(shì)信息为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人类生(shēng)产(chǎn)力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了(le)个人电脑(nǎo)、互(hù)联(lián)网革命和移动(dòng)互联网革(gé)命后在万物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革(gé)命(mìng)爆发(fā)的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该(gāi)板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导(dǎo)体国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国(guó)对中(zhōng)国(guó)的(de)极(jí)限制裁(cái)将加速中国芯片的国(guó)产替(tì)代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国(guó)产替代提供了(le)坚实的(de)理论(lùn)基(jī)础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库(kù)存、动销数(shù)据和重点公(gōng)司的边际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬件基础设施(shī)成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片(piàn)等核(hé)心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设备公司的(de)一(yī)季报(bào)业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋(qū)势(shì)仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在(zài)年(nián)内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过(guò)适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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