国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后(hòu)市场走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达(dá)成救(jiù)助协议以维持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能(néng)会(huì)被美(měi)国联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)公(gōng)布(bù)其第(dì)一(yī)季度(dù)存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价(jià)在接下(xià)来的(de)两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进行协调会议(yì)，为第一(yī)共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公布的(de)内部审查报告中，美(měi)联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么(me)不(bù)堪一击。他们的(de)确发现了(le)风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联(lián)储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的(de)错误(wù)部分源于，特朗普(pǔ)执政时的(de)金融(róng)业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提(tí)到(dào)，美联储(chǔ)的文化(huà)转变似乎导致(zhì)联储的(de)监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方(fāng)式不(bù)够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅(guī)谷银(yín)行存在(zài)导致其(qí)倒闭(bì)的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审查(chá)报告(gào)或(huò)警(jǐng)告(gào)，数量是(shì)其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内(nèi)部(bù)风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测试和(hé)流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的(de)银行(xíng)强化适用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适用标准和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评(píng)估(gū)，对(duì)于超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足(zú)的公(gōng)司，美联储可能增加资本或(huò)流(liú)动(dòng)性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的(de)丁二醇和丙二醇是不是酒精地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金(jīn)可(kě)在成本分担的(de)基础上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符(fú)合条件的地方政(zhèng)府以及某些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧(ōu)盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成(chéng)员(yuán)国农(nóng)民提(tí)供(gōng)1亿(yì)欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌(wū)克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务(wù)部最新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀(zhàng)的居(jū)高(gāo)不下(xià)，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下(xià)跌(diē)，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美(měi)国商务(wù)部公布的一季度(dù)美国宏观经济数(shù)据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布(bù)的一季度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者(丁二醇和丙二醇是不是酒精zhě)表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同(tóng)比数(shù)据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示(shì)出(chū)美国(guó)经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人消费支出(chū)在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加(jiā)息(xī)25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关(guān)暗示。而(ér)在会后(hòu)的(de)新闻发布(bù)会(huì)上，需要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续货币政策以及(jí)银行(xíng)业危机引(yǐn)发(fā)的信(xìn)贷(dài)收缩等(děng)方面(miàn)的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无(wú)论对于商品市场还(hái)是权益市(shì)场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关(guān)注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来的货币(bì)政策预期，比如(rú)是否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依(yī)然(rán)偏(piān)鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息结(jié)果不会(huì)引起市(shì)场较大波动，但(dàn)是对(duì)于(yú)6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的(de)政策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声(shēng)明(míng)以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)会(huì)上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美(měi)联(lián)储意外(wài)偏(piān)鹰，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意(yì)外下(xià)跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则(zé)表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美联丁二醇和丙二醇是不是酒精(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余(yú)波反复(fù)，不(bù)断激发(fā)市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市(shì)场和(hé)美联储对于(yú)后续货(huò)币政策之间(jiān)的预期(qī)差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数还(hái)是失业(yè)率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及(jí)美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议落(luò)地后的一(yī)段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引(yǐn)以及银(yín)行风险事件落地(dì)后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思(sī)路(lù)。而市(shì)场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是(shì)美债实(shí)际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得(dé)了越来越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近期(qī)的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市(shì)场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在(zài)高(gāo)通胀压(yā)力(lì)下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容(róng)易(yì)出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美(měi)联储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他(tā)预(yù)计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防(fáng)止过分押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美(měi)联储会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金属(shǔ)或(huò)将迎来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议(yì)给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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