在华尔街经济学家和央行官员争论美国(guó)经(jīng)济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大(dà)型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解(jiě)到，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编(biān)的数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股票(piào)与防(fáng)御性(xìng)股票的(de)比例降至至少2012年以来的最(zuì)低(dī)水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(sī)(这些公(gōng)司(sī)的命运取决于商业周期的起伏(fú))的(de)相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽(jǐn)管美(měi)股(gǔ)从去(qù)年10月(yuè)低点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的(de)比例降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近对防(fáng)御(yù)股的偏好与去年不同，当(dāng)时(shí)对衰(shuāi)退的(de)担(dān)忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股(gǔ)。这一(yī)立场表明(míng)，人们相信美联储有(yǒu)能力(lì)通(tōng)过(guò)积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置(zhì)资产的(de)计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标(biāo)基(jī)金等系(xì)统(tǒng)性资(zī)金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说(shuō)明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化基金继续抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一(yī)部分归(guī)因于那些对价(jià)格不敏感的量化投(tóu)资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警告(gào)称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限制(zhì)量化基(jī)金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会(huì)促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财(cái)报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超出(chū)预期(qī)，但目(mù)前来看板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示，这(zhè)还(hái)不(bù)足(zú)以让(ràng)美国(guó)企业重(zhòng)回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储(ch板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示ǔ)官员(yuán)也预测今年(nián)晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经(jīng)济衰退做准备(bèi)而采取防御措(cuò)施，最终可能会(huì)付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期性的(de)行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前(qián)的6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位(wèi)通常会(huì)在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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