当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这(zhè)次会(huì)见(jiàn)并未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题达(dá)成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发(fā)生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性(xìng)不(bù)大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约(yuē)迫在(zài)眉(méi)睫之际，他(tā)不会在(zài)债(zhài)务(wù)上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)。这番言(yán)论无(wú)疑给此次(cì)谈(tán)判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的(de)所有义务(wù)，最(zuì)早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优(yōu)势(shì)得到(dào)通(tōng)过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限(xiàn)之前(qián)同意(yì)把债(zhài)务上限(xiàn)再(zài)提(tí)高(gāo)1.5万(wàn)亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要(yào)满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和(hé)提(tí没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩)高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽快解(jiě)决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没(méi)有及时注意(yì)到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也(yě)没(méi)有意识到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的(de)这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银行也(yě)位于(yú)加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监督责任，后(hòu)者未来(lái)可能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监(jiān)管机构(gòu)未来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模(mó)很(hěn)高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的(de)存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的(de)关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是(shì)由(yóu)企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提(tí)款带来(lái)的(de)风险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能(néng)源部(bù)仍然致力于(yú)以一种为美(měi)国纳税人带来最(zuì)大(dà)价(jià)值并保护美国经济(jì)和(hé)安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会(huì)的授(shòu)权并进行必(bì)要(yào)的维护(hù)——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨款法(fǎ)案(àn)取消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但(dàn)今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基调(diào)，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或不及(jí)预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆压(yā)榨(zhà)保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大(dà)豆高到港带来(lái)的(de)累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要(yào)机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存(cún)环(huán)比可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的(de)印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量(liàng)环(huán)比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的(de)宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事(shì)件(jiàn)的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等(děng)数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高(gāo)联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季(jì)、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供(gōng)应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下(xià)，我们(men)预期油脂很难具(jù)备持续(xù)的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及20没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩21年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库(kù)周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是(shì)季节(jié)性增产季，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的(de)并不(bù)算好的出(chū)口前景下(xià)，后(hòu)续(xù)产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油(yóu)期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市(shì)场累(lèi)库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初以来早(zǎo)就已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期(qī)从(cóng)库存季(jì)节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近(jìn)月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈(ch没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩én)燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随(suí)时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单(dān)及(jí)菜(cài)棕价差(chà)做(zuò)扩。

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