射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IP中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵O前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文(wén)件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华(huá)兴资(zī)本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基(jī)金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列(liè)外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市(shì)前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价于去(qù)年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行(xíng)价(jià)。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响应(yīng)市场变化(huà)谋(móu)求射(shè)频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二(èr)期(qī)等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能手机(jī)以及(jí)物联网(wǎng)，客户(hù)包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集(jí)中且具有产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下(xià)游去(qù)库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司的综(zōng)合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投资慧(huì)智微的(de)近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续(xù)加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入(rù)来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩造(zào)成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多(duō)家射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射(shè)频以(yǐ)外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射(shè)频(pín)芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出(chū)一片红(hóng)海的(de)竞(jìng)争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的(de)生(shēng)存和(hé)竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所下(xià)降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及(jí)上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高(gāo)门(mén)槛的(de)产品(pǐn)系列。

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