5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又开始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行(xíng)情(qíng)的带(dài)动(dòng)下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)年(nián)内半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现下降外，其余(yú)产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一是(shì)国(guó)产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发(fā)和客户导入进程可能(néng)不(bù)及预期；二是下游需(xū)求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背(bèi)景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今(jīn)年看(kàn)到拐点的(de)出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提升(shēng)是数(shù)字(zì)化的长期(qī)关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘(liú)源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初(chū)到(dào)4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其(qí)中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的(de)降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业近期(qī)的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对板块价(jià)值的(de)肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的(de)压力，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命(mìng)，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动互联网革命后在(zài)万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段(duàn)，在人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云(yún)管端各方面都(dōu)产生了(le)影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的(de)复苏(sū)线、以及以半导体设(shè)备材料(liào)国产化(huà)为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设备材料(liào)决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思EDA板块，到(dào)下(xià)游(yóu)需求为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十大对于科(kē)技安全的(de)强调为(wèi)芯(xīn)片(piàn)的(de)国产替代(dài)提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分(fēn)反映悲观(guān)预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司(sī)的边(biān)际变化，同(tóng)时(shí)动(dòng)态跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以关(guān)注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善(shàn)的(de)过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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