大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费(fèi)爆(bào)了，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析研究当前经(jīng)济形势和(hé)经济(jì)工作。中共(gòng)中央总书记习近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济社(shè)会(huì)发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情防控取(qǔ)得重大(dà)决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需(xū)求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三(sān)重(zhòng)压(yā)力(lì)得到缓解(jiě)，经(jīng)济增(zēng)长好于预期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现回升向好(hǎo)态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我国经(jīng)济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平(píng)稳健康发(fā)展。同(tóng)时，会议还提出，在(zài)超(chāo)大特大城(chéng)市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改(gǎi)造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础(chǔ)设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购经(jīng)理(lǐ)指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临(lín)界点，制造业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)终究还(hái)是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被(bèi)接管(guǎn)收购(gòu)的(de)命运。美国加(jiā)州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示(shì)，监管机构(gòu)已接管了第一共和(hé)银行(xíng)，这(zhè)是本轮美国(guó)银行业危(wēi)机中第四家倒(dào)下的(de)银行，同时也是美国历史上第(dì)二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢(huī)复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地(dì)时(shí)间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试(shì)图(tú)用(yòng)无(wú)人(rén)机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并(bìng)使用电子(zi)对抗(kàng)系统(tǒng)，使(shǐ)这两(liǎng)架无(wú)人(rén)机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京(jīng)没(méi)有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎片(piàn)也(yě)没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机(jī)试(shì)图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在(zài)合适的(de)时(shí)间(jiān)和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的(de)除(chú)外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社(shè)当地(dì)时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的(de)无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗(luó)斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方没(méi)有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌(wū)克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱(yòu)发(fā)的过度博弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进(jìn)入(rù)5月，国内的(de)经济(jì)、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善(shàn)，投(tóu)资(zī)者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳，市场依(yī)然处于(yú)全年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结束后(hòu)，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理(lǐ)性(xìng)，经济(jì)内生动能(néng)稳步(bù)修复，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流动(dòng)性拐点明(míng)确，美国银行业风(fēng)险不(bù)断发酵，但预计对A股(gǔ)实(shí)质影响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明显，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势(shì)显现，其中行(xíng)业的(de)结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市(shì)场上行(xíng)基础。最后，预(yù)计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并(bìng)将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带一路(lù)”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中(zhōng)一(yī)季(jì)度业绩(jì)明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件(jiàn)性因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场机(jī)会(huì)仍(réng)大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行(xíng)恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外(wài)处(chù)于(yú)多事(shì)之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险事(shì)件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布局机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定或好于(yú)预期方(fāng)向，中期线索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市(shì)第一波上(shàng)涨的结(jié)构分(fēn)化更(gèng)显著(zhù)。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是(shì)全年主线，后续或依据(jù)基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科(kē)技和大宗(zōng)商品都将被海外逐级(jí)放(fàng)大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出成为(wèi)未来经济增长新动能(néng)的潜(qián)力，推荐中低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提(tí)升。以(yǐ)全(quán)A指(zhǐ)数(shù)为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指数(shù)大(dà)多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后(hòu)1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类资产波(bō)动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复(fù)苏(sū)延(yán)续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资(zī)产表现来看，全(quán)球主要(yào)权益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益(yì)率下(xià)行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度(dù)经(jīng)济增速不及市场预期，美国银(yín)行业危(wēi)机和(hé)两党债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回(huí)落，同时也促(cù)使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复苏(sū)早期(qī)。4月政治(zhì)局(jú)会(huì)议强调(diào)“当前经济(jì)运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用(yòng)人(rén)工智(zhì)能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化和国内政策(cè)驱动(dòng)的数字经济行情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的(de)第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结(jié)束(shù)的拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济指(zhǐ)标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间是3个半(bàn)月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌(diē)阶(jiē)段完成(chéng)后还出(chū)现(xiàn)了(le)2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的(de)表现，均表明资(zī)本市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下降背(bèi)后(hòu)我们(men)认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两(liǎng)个短(duǎn)期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进(jìn)入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等(děng)因素(sù)，可能(néng)会让(ràng)4-5月的(de)经济数(shù)据很难超预期。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然(rán)可(反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数kě)能(néng)已(yǐ)经完成大部(bù)分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回(huí)落的PMI和(hé)长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美联(lián)储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市(shì)场估值极(jí)低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关(guān)注上(shàng)证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来(lái)增(zēng)量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息(xī)央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明显调(diào)整，是进一步加配(pèi)的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键(jiàn)。若美(měi)联储能够在5月(yuè)完成(chéng)最后一次加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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