金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”光环(huán)的(de)珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开(kāi)盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市(shì)第(dì)一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交所后，至今没有(yǒu)酒企成(chéng)功(gōng)上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值得注意的(de)是，不(bù)知道是(shì)出(chū)于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引(yǐn)入基石投资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投(tóu)资者，分(fēn)别是(shì)有着“华(huá)尔街之狼(láng)”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致力提供(gōng)以酱香型(xíng)为主的次高端(duān)白酒产品(pǐn)的中(zhōng)国(guó)白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及(jí)中国(guó)白酒行业中提供(gōng)三种香型白酒(jiǔ)的(de)第三大公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李渡归母净(jìng)利(lì)润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直(zhí)接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分(fēn)别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗="center">

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在(zài)逐步增(zēng)加。报(bào)告(gào)期(qī)内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势，存货周(zhōu)转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释(shì)称大部分(fēn)存(cún)货为基酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少针对(duì)其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低(dī)于行业(yè)的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人吴(wú)向东的(de)操盘手法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此(cǐ)后(hòu)四年(nián)，他升(shēng)至新华联(lián)集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启(qǐ)了他的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军(jūn)的帮助(zhù)下(xià)，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗(qí)下川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅一年(nián)就(jiù)将川(chuān)酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后(hòu)，大(dà)量仿冒张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商的(de)日子(zi)越来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福(fú)在这(zhè)一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进世界(jiè)杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和(hé)好运福星。深谙营销的吴(wú)向东(dōng)找来米卢担任金六(liù)福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国(guó)人的(de)福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天(tiān)能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控(kòng)制的金东集团旗下共有华(huá)致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业(yè)集团（下辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投资(zī)三个产(chǎn)业板块。涉足(zú)金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网(wǎng)、酒业等(děng)多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的相关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业(yè)整(zhěng)体将(jiāng)长期(qī)进入销量负增长、收入(rù)低增长或(huò)0增长、利润低(dī)增长的内卷(juǎn)时(shí)代(dài)，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景中并(bìng)没有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次(cì)高端(duān)库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看到更(gèng)强的(de)动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市(shì)公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势(shì)，现(xiàn)在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在(zài)扩(kuò)产能，但销量在下降；二(èr)是(shì)名(míng)酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道(dào)重心下移，和地(dì)方(fāng)酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱(qián)以下(xià)的价位带，其原因在于城市化，大(dà)部分劳动人口从(cóng)农村(cūn)转移到(dào)城市后，消(xiāo)费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间基数变(biàn)小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节前和节后(hòu)的终端(duān)进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第(dì)一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭目以待(dài)。

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