在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金密集迎来(lái)开放日，近三(sān)个月即(jí)将开放的产(chǎn)品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破(pò)净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权益(yì)定开(kāi)基金的整体破净率与(yǔ)基金成(chéng)立时(shí)间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司(sī)发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的(de)有(yǒu)关规定，公司旗下(xià)主动权(quán)益一(yī)年定期开放基(jī)金最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期最后(hòu)一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发(fā)基金合(hé)同终止的情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根(giēn)据公告，该只基金的基金(jīn)合同(tóng)生效后，若(ruò)登(dēng)记(jì)机构(gòu)完成(chéng)每个开放期(qī)最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基(jī)金份额持有人(rén)数(shù)量不满200人(rén)或者基(jī)金资(zī)产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在(zài)履行相关监管报告和信息披露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏(piān)债混(hùn)合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的(de)主动权益(yì)类定(dìng)期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日(rì)，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计(jì)复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品成(chéng)立两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

i　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心(xīn)高级分析(xī)师孙桂平对(duì)此表示，一(yī)般而(ér)言，随着基金开放日(rì)临近，为了应(yīng)对(duì)基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓位可(kě)能(néng)会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能(néng)有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也(yě)与基金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数(shù)量等众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立于(yú)2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基金(jīn)破净的重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基金的发行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三(sān)月即将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)的定(dìng)期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是(shì)部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时基金发行相对(duì)容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易出现一(yī)段时间内(nèi)基金业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在市场高点时(shí)要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护投资者利益(yì)，也可以树立基(jī)金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高(gāo)的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益(yì)市(shì)场的整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不(bù)同的投(tóu)资(zī)策略(lüè)、不同(tóng)投资(zī)范围的基金收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较(jiào)大规(guī)模(mó)给基金经理带来(lái)的灵活(huó)性限(xiàn)制(zhì)很可能会(huì)影响产品未来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的(de)资(zī)金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估(gū)值虚高。过高的(de)管理规模(mó)要求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布(bù)，也可能(néng)会增(zēng)加(jiā)错判的风险，对获(huò)取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制(zhì)在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均(jūn)衡和(hé)多(duō)元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额(é)收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开放式(shì)权(quán)益类(lèi)基金(jīn)表现不及预(yù)期(qī)，近一年(nián)新成立(lì)的定开权(quán)益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及预(yù)期时(shí)，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的(de)投资信(xìn)心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投(tóu)资者(zhě)对于后(hòu)续新(xīn)发基金(jīn)的(de)购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基金在(zài)基(jī)金经理(lǐ)更好施(shī)展投(tóu)资(zī)决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁(fán)交易等方面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于(yú)为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开(kāi)基金发行(xíng)时(shí)，一是(shì)要避(bì)免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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