大家好，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区都没出一(yī)直在加(jiā)班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆(bào)了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召(zhào)开(kāi)会(huì)议，分(fēn)析研(yán)究当(dāng)前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习近平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平同(tóng)志为核心的(de)党中央坚强领导下(xià)，各地区各部门(mén)更好(hǎo)统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏观政策靠前协(xié)同(tóng)发力，需(xū)求收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态(tài)势，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型(xíng)升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍(réng)需要克(kè)服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善性住房需求的(de)支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工(gōng)作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还(hái)提出，在超(chāo)大特大城(chéng)市(shì)积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行(xíng)被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共(gòng)和银行终究还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购的命(mìng)运。美国加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机(jī)构(gòu)已接管(guǎn)了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机中第(dì)四家倒下的(de)银(yín)行，同时(shí)也是美国历史(shǐ)上(s利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗hàng)第二(èr)大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测算，全国国内(nèi)旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队(duì)及时(shí)采(cǎi)取(qǔ)行动，并(bìng)使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗斯总统普京(jīng)没(méi)有因袭(xí)击受伤，其工(gōng)作(zuò)日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人(rén)机试(shì)图发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在位于(yú)莫(mò)斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保留在合适的时(shí)间和(hé)地点采取(qǔ)回应(yīng)措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日(rì)起(qǐ)禁止放飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定(dìng)是为了(le)防止未(wèi)经授权使用无人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试(shì)图袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作为对乌(wū)方企图使(shǐ)用无人(rén)机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的(de)过度博弈(yì)和心(xīn)态失衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外(wài)部(bù)环境相比(bǐ)4月继续不断改(gǎi)善，投资(zī)者对经(jīng)济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面实现(xiàn)统一(yī)，投(tóu)资者心(xīn)态也将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失衡(héng)趋(qū)向平(píng)稳，市场依然处(chù)于全年第(dì)二个关(guān)键(jiàn)做多(duō)窗口，财(cái)报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建议(yì)坚持高切低，关(guān)注(zhù)上(shàng)半年(nián)景气(qì)持续(xù)改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是(shì)着力(lì)重点，政策(cè)预期回归(guī)理性(xìng)，经(jīng)济(jì)内生(shēng)动能稳步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明(míng)显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个(gè)层(céng)面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月(yuè)A股仍处(chù)于今年第二(èr)个关键(jiàn)做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧(jǐn)扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字(zì利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗)经济和“一(yī)带一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点的(de)品种，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季(jì)度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述因(yīn)素(sù)结合当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于(yú)历(lì)史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日(rì)虽受节假期间的(de)事(shì)件性因素影响可能有(yǒu)所波(bō)动，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置市场机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢(huī)复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出(chū)疲态，海外(wài)处于(yú)多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市场处于再平衡期，低(dī)位把(bǎ)握再(zài)布局机会；短期结构上关注在低位(wèi)资(zī)产(chǎn)中寻找景气稳定或(huò)好(hǎo)于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行(xíng)业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等(děng)。主题重(zhòng)点关注(zhù)：一带(dài)一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结(jié)构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复(fù)很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关(guān)注复(fù)苏的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科(kē)技(jì)和大宗商(shāng)品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级(jí)放大的宏观(guān)波动所影响。我们(men)的(de)资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻(luó)辑建议(yì)以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑(jí)的回归。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能(néng)的潜力(lì)，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜(shèng)率如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资(zī)产表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市场(chǎng)及(jí)原油(yóu)等(děng)大宗(zōng)商品走弱，美债收(shōu)益(yì)率下行(xíng)，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季度(dù)经济增速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外风险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时也促(cù)使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大(dà)幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当前(qián)经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收(shōu)紧(jǐn)风(fēng)险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会议首提“重(zhòng)视通(tōng)用人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产业催(cuī)化和(hé)国内政(zhèng)策驱(qū)动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡(dàng)下行的(de)，是去年(nián)底(dǐ)熊市(shì)结束后(hòu)，指数(shù)的第(dì)一(yī)次长时间回(huí)撤，可以类(lèi)比历史上牛(niú)市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和(hé)结束(shù)的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频经济(jì)指(zhǐ)标和(hé)预(yù)期的边际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个(gè)月的(de)底部震荡(dàng)，整体回撤(chè)持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持续(xù)。从最新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能主要(yào)有(yǒu)两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个(gè)季(jì)度经济(jì)数据(jù)最容易(yì)恢(huī)复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济(jì)担心等因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数据很(hěn)难超预期。由此导致这一次(cì)市场的(de)战术调整(zhěng)虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可(kě)能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正站在新一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美(měi)联储、激烈(liè)的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势明确(què)、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应对(duì)短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证50高股(gǔ)息央国企，央国(guó)企指数和ETF后(hòu)续将发(fā)行(xíng)、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合(hé)在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖的高股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道的第(dì)五次大切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完(wán)成最后一次(c利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗ì)加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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