射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市(shì)值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资快车(chē)道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等一系列(liè)外(wài)部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破(pò)发的(de)行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓(huǎn)以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期(qī)等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)芯片及(jí)模组的(de)研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智(zhì)能(néng)手机以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模(mó)组厂商。说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思p>

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户(hù)集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效(xiào)应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司(sī)的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和(hé)慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规(guī)模的(de)情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了(le)对外融资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公(gōng)司(sī)于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的(de)股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮(lún)持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端(duān)的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能(néng)手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着(zhe)相(xiāng)似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时(shí)，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频(pín)芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出一(yī)片(piàn)红海的(de)竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个射频(pín)细(xì)分赛(sài)道(dào)还会有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三(sān)年(nián)射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关(guān)注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目(mù)前(qián)，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资(zī)说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心建设、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州(zhōu)研(yán)发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户(hù)的市(shì)场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前端(duān)技术(shù)迭代(dài)，优(yōu)化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列。

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