四大国有银(yín)行(xíng)的集体降息惊(jīng)动(dòng)市场(chǎng)，存(cún)款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下周一）起银行(xíng)协定存款及通知存款自律上限将下调，四(sì)大国有银行(xíng)协定(dìng)存款和通知存款自律上限下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构降(jiàng)幅(fú)为(wèi)50BP。

　　记者注意到，今年(nián)以来(lái)银行业已有三波存款利率下调(diào)，此前两次(cì)分别是：4月，多家中小银行人(rén)民币存(cún)款利率下调；5月5日(rì)，浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份(fèn)行(xíng)跟(gēn)进_D是什么意思，_3是什么意思“补(bǔ)降”。至(zhì)此，4月(yuè)以来(lái)已有(yǒu)至少(shǎo)20家中(zhōng)小银行（含农村信用合作联社）下调(diào)人民币存款利(lì)率，调降幅(fú)度不一。

　　货(huò)币政(zhèng)策牵(qiān)一发(fā)而(ér)动全身，与(yǔ)经济、就(jiù)业、投资(zī)以(yǐ)及老(lǎo)百姓“钱袋子”都息息相关(guān)。那么，如何理解此次下(xià)调通知和协定存款利率？今年“降息潮(cháo)”迭(dié)起是否(fǒu)等同于经(jīng)济增速(sù)放缓的信号？市场上(shàng)关于企业、老百(bǎi)姓(xìng)手(shǒu)中的钱变“毛”的担忧何(hé)解？

　　从推出背景(jǐng)来(lái)看，多方观点认为，本次(cì)存(cún)款利率新规主要基于三重考量。一是符合推进利(lì)率市场化(huà)改革(gé)深化大背景；二是(shì)对银行而(ér)言，存款利率下(xià)调(diào)有助于减少存款定价的无序竞争，降低银(yín)行负(fù)债成本；三是促(cù)进投资、消费，本(běn)次降息也被(bèi)看(kàn)作是促进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　不(bù)过也需要看到的是，本(běn)次调降中协(xié)定存款更多是(shì)对公业务，通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)则集中(zhōng)于短期存(cún)款，都是针对特定存取需求的(de)客户(hù)，面向范围有限。据民生(shēng)证券(quàn)宏观(guān)团队测算，通(tōng)知(zhī)存款和协定(dìng)存款(kuǎn)在银行存款(kuǎn)中占比不高，以四大行(xíng)的单位通知存款为例，常年只占企(qǐ)业存款总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银(yín)行团(tuán)队(duì)的数据显示，协定存款等(děng)规(guī)模(mó)预计为20-30万亿，占(zhàn)比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如何理解此(cǐ)次下调通(tōng)知和协定存款(kuǎn)利率？

　　中国人(rén)民银行行(xíng)长易纲在(zài)近期(qī)公开讲话(huà)中提到，从过去(qù)二十年的数(shù)据看，我国(guó)实际利率总体保持在略低于潜在(zài)经济增速这(zhè)一“黄(huáng)金法(fǎ)则”水平(píng)上，与潜在经济增长水平基本匹配。在(zài)经(jīng)济复苏的关(guān)键(jiàn)时点上，如何(hé)理解此次下(xià)调通(tōng)知和协定存款(kuǎn)利(lì)率？

　　目前，多(duō)方观(guān)点都提及的是，本轮调(diào)降更多是出于推(tuī)进利率市(shì)场化改革深化大背景的考虑。

　　招商基金研究部首席经济学(xué)家李湛梳理了这(zhè)一(yī)市场化改革的过程。2022年4月，央行指导(dǎo)利(lì)率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，随后，国有大行同(tóng)年9月下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆(lù)续跟进下调存(cún)款利(lì)率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率(lǜ)定(dìng)价(jià)自律机制发布《合格(gé)审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价惩罚(fá)措(cuò)施。随之而(ér)来的(de)是，此前4月(yuè)部分(fēn)中小(xiǎo)银行(xíng)、农(nóng)商行存(cún)款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家(jiā)股份行挂牌利率下调(dià_D是什么意思，_3是什么意思o)。李湛认为，这均是在利率市场化改革(gé)推(tuī)进背景下(xià)，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行(xíng)息(xī)差(chà)压力的(de)必要性来(lái)看(kàn)，民生证(zhèng)券宏观团队也倾向于认(rèn)为，本次调整更多仍是(shì)延续去年9月这一轮存款利率下调(diào)，并(bìng)且(qiě)完成存款利率调整的闭环，改善银行利润空间(jiān)。存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中(zhōng)在活期和(hé)定期存(cún)款，实际上(shàng)忽略了这些(xiē)介(jiè)于活期和定期存款之间(jiān)的存款的利率调整，“当下有必要一次性调整通知存(cún)款和协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率，保证存款利率下调的(de)有(yǒu)效性。此外，数据显(xiǎn)示，国有银行一季度净(jìng)息差水(shuǐ)平(píng)均创历(lì)史(shǐ)新低，当下调利率(lǜ)有助于降低银(yín)行负债成本(běn)，推(tuī)动银行投(tóu)放信贷的(de)积(jī)极(jí)性。”民生证(zhèng)券认(rèn)为。

　　除利(lì)率市场(chǎng)化改革及银行净息(xī)差压力增大(dà)外，某大(dà)型银行金融(róng)市场研究员还关(guān)注到的是国内存款市(shì)场的(de)供需变化——近年来国内(nèi)经济受多(duō)重因素冲(chōng)击，居民消费场景受制约，预(yù)防性储蓄(xù)有(yǒu)所增加及风(fēng)险偏好下降等，导致居民储蓄(xù)存款上升较快，部分(fēn)银行根据市(shì)场供需变化，综合指数经(jīng)营(yíng)情(qíng)况，灵活调节(jié)存款利率，只(zhǐ)是不同银行在调整节奏、时机方面存在(zài)差(chà)异。

　　关注二：本次存(cún)款(kuǎn)利率下调带(dài)来哪些影响？

　　4月28日中央政(zhèng)治局会议(yì)强调(diào)，要有效(xiào)防(fáng)范化解重点领域风险，统筹(chóu)做好(hǎo)中小银行、保险和信(xìn)托机构改革化(huà)险工(gōng)作。一锤定音(yīn)之下，本次调降利率也被认为维护金融稳定的一(yī)大(dà)举(jǔ)措。

　　呵护动作具体(tǐ)体现在哪些方面？招商(shāng)基(jī)金李湛认(rèn)为，本次调降通知主要释放了两大(dà)信号，一是减轻银行息差压力。本次下调将(jiāng)引导(dǎo)银行(xíng)的对公活期成本下(xià)降(jiàng)，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行(xíng)息差(chà)、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内生(shēng)资本补充能力；二是(shì)减少企业及(jí)居民(mín)的(de)短期存款(kuǎn)意愿、促进企业(yè)投资、居民消费(fèi)。

　　粤开证(zhèng)券首席经济(jì)学家罗(luó)志(zhì)恒的观点(diǎn)是，调降协(xié)定存款和(hé)通知存款(kuǎn)的利率上限，主要(yào)目的是规(guī)范银行业存款定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞争，合力压(yā)降银行(xíng)负(fù)债成本。当前银行净利(lì)差(chà)空间较小，压(yā)降(jiàng)负债端成本，有助于(yú)改善银行(xíng)盈利(lì)、补充净资本、降低金融风险(xiǎn)。此外，银(yín)行负债端成本下降，也为资产端(duān)的贷款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)、降低实体经济融(róng)资(zī)成(chéng)本进(jìn)一步打开(kāi)空间。

　　国泰君(jūn)安宏观(guān)首(shǒu)席分析师董琦也认为，存款利率(lǜ)调降，既(jì)有(yǒu)助(zhù)于缓解(jiě)商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，特别(bié)是(shì)中小行高息揽储的成本压力，又有利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向消费投资(zī)转化(huà)，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　招(zhāo)商证券银行团队同(tóng)样提到(dào)，新规对(duì)于规(guī)范(fàn)协定(dìng)存款定价秩序(xù)作(zuò)用(yòng)较(jiào)大(dà)，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)，合(hé)力压降银行负债(zhài)成本。该团队预计(jì)，协(xié)定存款等规模20-30万亿，占总存(cún)款比例10％左右，由此(cǐ)来看，新规将(jiāng)降低(dī)银行总存款付(fù)息率2BP左右。

　　对于(yú)股债市场的影响方面，民(mín)生证券宏观团队表示，现实中，存款利率下调有助(zhù)于压低(dī)全(quán)社会利(lì)率水平(píng)，利好债券；同时(shí)股票(piào)市场中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　川财证券首(shǒu)席经济学家陈雳(lì)则表示，在当前整个(gè)经济复苏的大背景下，进一步释(shì)放市(shì)场流动(dòng)性、活(huó)跃消(xiāo)费是一个(gè)重(zhòng)要的、阶段性目标，存款降息(xī)调节，对促销费无(wú)疑(yí)有一定的引(yǐn)导作(zuò)用。

　　关注三：压降(jiàng)银行(xíng)存款成本是否(fǒu)大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季度(dù)货政例(lì)会均表明，当前(qián)货币政(zhèng)策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在(zài)此(cǐ)基础上(shàng)也强调“着力(lì)支(zhī)持扩大内需，为实体(tǐ)经(jīng)济提供更有力支(zhī)持”。从本(běn)次降(jiàng)息释放的(de)信号来看，是否(fǒu)意味着货币政策进一步(bù)宽松？

　　对此(cǐ)，招商基(jī)金(jīn)李湛的看法是，货币(bì)政策充裕延(yán)续(xù)，但解读(dú)为边际再宽松为时尚早。“本次(cì)调降意味(wèi)着当前(qián)长端(duān)利率仍有下行(xíng)空间，但这(zhè)一调降是针对银行协定存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款利率自律(lǜ)上(shàng)限，而非直接调降(jiàng)挂牌(pái)存(cún)款利率，存款利率下调(diào)并不等(děng)于政策利(lì)率就必须进(jìn)行对等下调，市(shì)场不应视为降(jiàng)息的确定性信(xìn)号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有力”的货(huò)币政策之(zhī)下，也有多(duō)方观点提到，压降存(cún)款(kuǎn)成本(běn)仍是大(dà)势(shì)所趋。国泰君安董琦(qí)关注到，当前经济修复内(nèi)生动(dòng)力(lì)依然不强，外(wài)需压力没有(yǒu)完全缓解，货(huò)币政策将继(jì)续对经济修(xiū)复带(dài)来支撑(chēng)作用，未来伴随经济修(xiū)复，利率水平的(de)调降还没有结束。

　　招商证券(quàn)银(yín)行团(tuán)队的观点也(yě)不谋而合——长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步(bù)降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不高，但银行(xíng)普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战(zhàn)激(jī)烈(liè)，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率很难(nán)上(shàng)行。考虑到存(cún)量(lià_D是什么意思，_3是什么意思ng)贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息差压力增大，控(kòng)制存款成(chéng)本成为(wèi)当务之急(jí)。中小银(yín)行或有动力(lì)主动(dòng)跟进下调存款利率。

　　展(zhǎn)望未(wèi)来货(huò)币政策的走(zǒu)向，上述大型银行金(jīn)融市(shì)场研究员认为，需要看到(dào)的是，目前经济处(chù)于(yú)修复性复苏阶段，经济恢复仍需要适度货(huò)币环境支持，同时，国内经济(jì)复苏不平衡(héng)问(wèn)题依然突(tū)出，要求(qiú)货币政策(cè)支持精准有力。预计下半(bàn)年(nián)货币(bì)政策不会出现急转弯，延(yán)续稳健货币政策(cè)基调，在保持信贷总(zǒng)量(liàng)适度增长，市场(chǎng)流(liú)动性(xìng)合理充(chōng)裕情况(kuàng)下(xià)，更加倚重(zhòng)结构性工具，加大实体经济薄弱环节，重(zhòng)点(diǎn)新兴(xīng)领域(yù)支持，提升政(zhèng)策精准质效(xiào)。

　　关(guān)注四(sì)：老百姓和企业(yè)手(shǒu)中的钱会不会(huì)变“毛”？

　　协定存款、通知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)将迎调整的同(tóng)时，有市(shì)场观(guān)点担心，降息一方面有利于刺激消费(fèi)以(yǐ)及缓和银(yín)行经营压力，但另一方面老百姓(xìng)、企业手里的(de)存款收益缩(suō)水了。在(zài)评价双方博弈观(guān)点(diǎn)之(zhī)前，不妨(fáng)先厘(lí)清通知(zhī)存款及协定存款两个概念(niàn)的定义。

　　通(tōng)知和协(xié)定存款介于定活期(qī)存款之间(jiān)，利率高(gāo)于(yú)活期存(cún)款，但(dàn)比定期存款存取灵活(huó)，两者的共同优(yōu)点是，在保持资金灵活使用的同时，提高利(lì)息回(huí)报(bào)。其中：

　　通知(zhī)存款是活期存(cún)款(kuǎn)的一(yī)种，主(zhǔ)要有1天和(hé)7天两个(gè)期(qī)限，支取时(shí)需提前1天或(huò)7天通知(zhī)银行，即可按实际存(cún)期及(jí)支取日相应币种档次利率计付利息(xī)，个人和企业(yè)均可以办理。当前1天和7天期通知存(cún)款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开(kāi)立一个具(jù)有结算和协(xié)定(dìng)存款双重功能的(de)协(xié)定存(cún)款账户，并(bìng)约定基(jī)本存(cún)款额度，由银行将协定存款账户中超(chāo)过该额度的部分按协定(dìng)存(cún)款利(lì)率单(dān)独(dú)计息的一种存款方式。协定存款性质介于活期和定(dìng)期存款之间，只面向企(qǐ)业办理，期限最长为1年。当前，协定存款(kuǎn)的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知存款既有(yǒu)对公业务，也有个人业(yè)务，但(dàn)都有(yǒu)一定(dìng)的存(cún)款门槛。基于此，粤开证券首(shǒu)席(xí)经济(jì)学家(jiā)罗志恒(héng)提出的观(guān)点(diǎn)是，总体来(lái)看，协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知存款基本上以对(duì)公活期存(cún)款为主(zhǔ)，对一般老百姓的影响不大。对于(yú)企业来说，会(huì)有一定的利息损失，但(dàn)若(ruò)存贷款利率(lǜ)都能有所下(xià)调，也有(yǒu)助于刺激企业投资并降(jiàng)低融资(zī)成本(běn)。

　　此外记者也(yě)注意到，央行最新数据(jù)显示，4月份(fèn)人民(mín)币存(cún)款减少(shǎo)4609亿元，同(tóng)比多减5524亿(yì)元，其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿元。进一步来看，存款利率(lǜ)调降是否会刺激(jī)超额储蓄流出(chū)？

　　国泰(tài)君安董琦表示，这一传导过程并非一蹴而就，且需要总量政策继续支撑。经(jīng)济(jì)当前(qián)依然需要休养生息，特别是在前(qián)期服务业修(xiū)复(fù)后，与制(zhì)造(zào)业产生循环(huán)，带动收入(rù)预期改(gǎi)善，最终(zhōng)才会带动(dòng)居民与企业储蓄流出。

　　长远(yuǎn)来看，招(zhāo)商基金李(lǐ)湛的建议是，应辩证(zhèng)看待本次降息。疫情以(yǐ)来(lái)，企业及居民形成了一定规模的(de)超(chāo)额(é)储蓄，降息(xī)可以降低(dī)企业、居(jū)民的储蓄意(yì)愿，引(yǐn)导企(qǐ)业(yè)加大(dà)投(tóu)资、居(jū)民增加消费，促进经(jīng)济复苏。“只有经济复苏斜率提(tí)升，企业(yè)、居民对后续的(de)收入(rù)信心才会回(huí)升，进而(ér)形成(chéng)储蓄转化为(wèi)投资(zī)、消费，再形成(chéng)增厚企业、居(jū)民收入的良性(xìng)循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 _D是什么意思，_3是什么意思