私募基金(jīn)运作即将迎(yíng)来更全面的新一轮监(jiān)管。

　　4月28日，中国证券投(tóu)资基金业协会（下称中基协）就起草的(de)《私募证券投(tóu)资基金运作指引(yǐn)》（下(xià)称《运作(zuò)指引》）向社会公开征求意见。

　　自2013年6月(yuè)证券投资基金法将(jiāng)私募证券投(tóu)资基金纳入(rù)统一(yī)规范，中基协实施登记备案以(yǐ)来，我国私募证券投资基(jī)金行业发展迅速，规模(mó)不断(duàn)增加。截至(zhì)2022年年末(mò)，中(zhōng)基(jī)协已登记私(sī)募证券投资基金管理人9000余家(jiā)，存续私募证券投(tóu)资基金(jīn)9.3万(wàn)只(zhǐ)，规模5.6万亿元。私募证券投资基金交易策略逐(zhú)步多元化，交(jiāo)易(yì)活(huó)跃，投资资产覆(fù)盖股票(piào)、基金、债券和场内外衍(yǎn)生品，已(yǐ)经(jīng)成为资(zī)本(běn)市(shì)场重要的机(jī)构投资者之(zhī)一(yī)。中基(jī)协结合(hé)私募(mù)证券(quàn)投资基金行业实践(jiàn)，坚持规范(fàn)发展和问题(tí)导向，起草形成《运(yùn)作指(zhǐ)引》，明确底线要求，针对重点问题予以规范，完善私募证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)运作规则体(tǐ)系。

　　本次征求意见的《运(yùn龙有几个爪 龙有两个根吗)作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》共(gòng)计三十二条，对私募证券(quàn)投(tóu)资基金募集、投资、运作管理等环节(jié)提出(chū)了规范要(yào)求。具(jù)体来看(kàn)：

　　募集要求方(fāng)面，在募集及存续门槛要求上，明确(què)私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基金初始募集及存续(xù)规模(mó)不得低(dī)于1000万元。

　　今年2月，中基(jī)协发布了(le)修订后的《私(sī)募投资(zī)基(jī)金登记备案(àn)办法(fǎ)》（下称《备案(àn)办(bàn)法》）及配套指引，进一步明确了私募登记备案(àn)标准，其中就提出私募(mù)证券基金初(chū)始实缴(jiǎo)募集资(zī)金规模不(bù)低于1000万元人民币。此次《运作(zuò)指引》的相关要求(qiú)与《备(bèi)案(àn)办法》衔接。

　　但引发市场热议的是(shì)，基金合同中应当明确约定，除市场波动导致净(jìng)值变化(h龙有几个爪 龙有两个根吗uà)外，连续60个交易日出现基金(jīn)资产净值低于(yú)1000万元(yuán)人民币的，该私募证券(quàn)投资基金进入清算流程。

　　有行业(yè)人士认为，《运作指引(yǐn)》在衔(xián)接《备(bèi)案办(bàn)法》募集(jí)规模的基础上，增加了存续要(yào)求，这可(kě)以(yǐ)有(yǒu)效避免(miǎn)《备案(àn)办法》出台后，通过(guò)募集资金后(hòu)再赎(shú)回的方(fāng)式备案的(de)“壳基(jī)金”。此外，这也(yě)体现行业的“扶强除劣”趋势，中小(xiǎo)规模(mó)的私(sī)募生存难度(dù)越来越大(dà)。

　　申赎管理上，为加强流动(dòng)性风险管理，《运作指引》要求私募(mù)证券(quàn)投资基金开(kāi)放申赎频率不得(dé)高(gāo)于(yú)每月一次。为(wèi)引导投(tóu)资者(zhě)理性投资、长期(qī)投(tóu)资，《运(yùn)作指引(yǐn)》明确基金合同应(yīng)当(dāng)约定投资者不少于6个月(yuè)的份(fèn)额锁定期(qī)安排。

　　投(tóu)资要(yào)求方面，在组(zǔ)合投(tóu)资要(yào)求上，为(wèi)引导私募证(zhèng)券(quàn)投资基金管理人提升(shēng)专业投资能力，组合投资、分散风险(xiǎn)，要求私募(mù)证券投(tóu)资基金采取(qǔ)资产组合的方(fāng)式(shì)进行投资。单只(zhǐ)私募证券(quàn)投资基金投(tóu)资于同一资产的资金(jīn)，不得超过该基金净资产的25％；同一私募基(jī)金管理人管理(lǐ)的全部私募证券(quàn)投资基金(jīn)投资于同一资产的资金(jīn)，不得超过该(gāi)资产的(de)25％。银行(xíng)活期存(cún)款、国债(zhài)、中央银行(xíng)票据、政策性(xìng)金融债、地方政府债券、公(gōng)开募(mù)集基金(jīn)等中国证监会、协(xié)会认可的投资品种除(chú)外。

　　《运作指引》还明确禁止(zhǐ)多(duō)层嵌套(tào)，要求私募证券投资基金(jīn)架构应当清晰、透明(míng)，不得(dé)通过设置复杂(zá)架(jià)构、多层嵌套等方(fāng)式规避监管要(yào)求(qiú)。私募证券投(tóu)资基金(jīn)投资于其他私募证券投资基金或者金融(róng)机构发行的资(z龙有几个爪 龙有两个根吗ī)产管(guǎn)理产品的(de)，应当(dāng)明确约(yuē)定所投资的私募证(zhèng)券投资基金或(huò)者资(zī)产管理产品不(bù)再投资除(chú)公(gōng)开募集基金以外的其他(tā)私募(mù)证券投资基金或者资(zī)产管理产品。

　　在(zài)场(chǎng)外衍(yǎn)生品投资要(yào)求(qiú)上，明确(què)私募基(jī)金应(yīng)当以(yǐ)风险管理、资产配置为目标开展衍(yǎn)生品交(jiāo)易，不得(dé)将衍生品交易异化为股(gǔ)票、债(zhài)券等场(chǎng)内标的的杠杆(gān)融资工具，不得为不(bù)适格投资者(zhě)提供通道服务，提出集中度、杠杆等要求。

　　运作管理要求方面，要求私募证券投资基金管理人建立健全内(nèi)部制度，遵循投(tóu)资者利益优(yōu)先与公平(píng)交易原则，防(fáng)范利益输送(sòng)。对量化私募证券投资基金在(zài)交(jiāo)易系统(tǒng)安全、异常交易监控、内(nèi)部管理、资(zī)料保存、产(chǎn)品命名等方面提出(chū)规范要求。进(jìn)一步(bù)细化对私募(mù)证券投资(zī)基金(jīn)投资运作（如衍生品、境外资产等(děng)特殊交易）的信(xìn)息披露要求。

　　同时(shí)，《运作指引》明确(què)不(bù)同规模私募证券投资基金管理(lǐ)人(rén)和私募(mù)证券投资基金(jīn)信息报(bào)送工作要求(qiú)。

　　《运作(zuò)指引(yǐn)》还要(yào)求(qiú)规模以(yǐ)上私募证(zhèng)券(quàn)投资基金(jīn)管(guǎn)理人定期开展压力测(cè)试、建立风(fēng)险准(zhǔn)备(bèi)金制度等。具(jù)体来看，同一实际(jì)控制人控制(zhì)的私募基金管(guǎn)理人在(zài)最近一年(nián)度末合计基金管(guǎn)理规模在20亿元以(yǐ)上的，应当持续(xù)建立健(jiàn)全流动性(xìng)风(fēng)险监测、预(yù)警与应(yīng)急处置、关(guān)于预(yù)警(jǐng)线与止损(sǔn)线的风险(xiǎn)管理(lǐ)制度，每季(jì)度至少进行一次压力测(cè)试。私募基金管理人应当结合市场状况和自身管理能(néng)力制定并持续(xù)更(gèng)新流动性风险应急(jí)预案，明确预案触(chù)发情景、应(yīng)急程序(xù)与措施等(děng)。

　　《运作指引(yǐn)》明确禁止通(tōng)道(dào)业务，私募基金管理人应当对(duì)投(tóu)资者(zhě)资金来源的(de)合规性进(jìn)行审(shěn)查，不得(dé)由投(tóu)资者或其指(zhǐ)定第(dì)三方(fāng)下(xià)达投(tóu)资指令或者自行负责投资运作，不(bù)得为金融机构、其他私(sī)募(mù)基金管理人，金融机构资产管(guǎn)理产品以(yǐ)及其他(tā)私募基金提供规避投资(zī)范围、杠杆(gān)约束、投资者门槛等(děng)监管要求(qiú)的通(tōng)道服务。

　　一位私募人士(shì)向期货日(rì)报记(jì)者表示，综合来看(kàn)，私(sī)募监管(guǎn)的实(shí)际标准在向金融机构管理标(biāo)准看(kàn)齐(qí)，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》如果按(àn)目前(qián)征求意见稿(gǎo)的水(shuǐ)平落实(shí)，执(zhí)行(xíng)后会快速抹平私募基(jī)金相(xiāng)对其他资管(guǎn)产品(pǐn)的(de)灵活度，让(ràng)资金(jīn)方的投放偏好回到策略表现及管(guǎn)理人的整(zhěng)体运营和服务水(shuǐ)平上，而非政策监管红(hóng)利(lì)。这将更(gèng)有利于行业的健康发展，回(huí)归(guī)管理本(běn)源。

　　不(bù)过，《运作(zuò)指(zhǐ)引》也给(gěi)予了过渡(dù)期安排。

　　中(zhōng)基协表示，《运作指(zhǐ)引》施行后，新备(bèi)案(àn)的私募证券投资基金(jīn)按照《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》要求执行。同(tóng)时为减(jiǎn)少新老基金的套利空间，对(duì)存量基金针对(duì)不同(tóng)情(qíng)况提出差异化整改要(yào)求(qiú)，并对重点条款的整改给予充分过(guò)渡期安排：

　　对于违反投资(zī)范围(wéi)要求(qiú)、开展通(tōng)道业务、不符合最低存续规模等触及底(dǐ)线要求(qiú)的(de)存量基金，《运作指(zhǐ)引》施(shī)行后不得新增募集规模(mó)及投资者，不得展期，新增投资活动获得须符合(hé)《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要(yào)求，合同到(dào)期后予以清算；

　　对于不符(fú)合《运作指引》中关于投(tóu)资(zī)集(jí)中度、嵌套层数、杠杆比(bǐ)例、债券及(jí)衍(yǎn)生品交(jiāo)易(yì)等投(tóu)资要求的(de)，给(gěi)予12个月整改过(guò)渡期(qī)，不强制要求修改(gǎi)基(jī)金合同；

　　对于《运(yùn)作指引》实施后存(cún)量基(jī)金新募集的投资者要求设(shè)置不少(shǎo)于6个(gè)月(yuè)的份(fèn)额锁定期；

　　对于(yú)存量基金发生基金合(hé)同变更的，变更后内容(róng)应当(dāng)符合《运作指引》要求；基(jī)金合同存续期限(xiàn)发生变化的，应当按照《运作指引》修改基金合同(tóng)；

　　对于存量基金中无固定存(cún)续期限的私募证(zhèng)券投资基金，要求(qiú)在《运作指引》施行(xíng)后(hòu)12个月(yuè)内，修改基金(jīn)合同，约定明(míng)确的基金存续期，以(yǐ)促进目前(qián)存量永续基(jī)金限期整改。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 龙有几个爪 龙有两个根吗