昨夜(yè)今(jīn)晨，全球(qiú)投资界“春晚”——伯(bó)克希尔(ěr)年度股(gǔ)东大会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今年(nián)8月(yuè)30日将(jiāng)满93岁的巴菲特和老搭(dā)档、已(yǐ)经99岁的芒格出席伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦年度股东大会的问(wèn)答环节。

　　本次大会召(zhào)开时的宏(hóng)观(guān)背景颇不(bù)平静：美国银(yín)行业动荡不安，债务(wù)上限(xiàn)谈判僵持，经(jīng)济徘徊于衰退的危险边(biān)缘(yuán)，地缘政治冲突(tū)持(chí)续(xù)升温，人(rén)工智能正带来重大的机遇(yù)和风险，怀(huái)着“朝圣”心态而(ér)来的(de)投资者(zhě)们(men)热切(qiè)盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时代的点评和(hé)投(tóu)资智慧。

　　大会(huì)召开(kāi)前，伯(bó)克希尔哈撒韦发布(bù)一季(jì)度财(cái)报显示，第一(yī)季度净(jìng)利润355.04亿美元，去年同(tóng)期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元(yuán)，去年(nián)同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生品收益为347.58亿美(měi)元，去年同(tóng)期为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来看看巴(bā)菲特、芒格(gé)的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力(lì)支(zhī)持倒闭的硅(guī)谷银行“将带来灾难性(xìng)后果”

　　巴菲特表示，在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭后，监管(guǎn)机构(gòu)必(bì)须做出赔偿所有储户的决定，因为不这样做可能会损害全球金(jīn)融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回答一个(gè)问(wèn)题时说，如(rú)果(guǒ)储户(hù)得不到补偿，它(tā)给美国(guó)经济带来的后果无法想象(xiàng)。

　　2.美国和中国(guó)发(fā)生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特(tè)和芒格(gé)都认为，中(zhōng)美关系紧张对两国会造成不(bù)必要的(de)伤害。芒(máng)格说：“美国(guó)和中国发生冲突(tū)是很愚蠢的。我们应该做的就是(shì)和中国(guó)和睦相处(chù)。美国应(yīng)该与(yǔ)中国大(dà)量(liàng)开展自(zì)由贸易。”巴菲特说，中美会(huì)有竞争(zhēng)，但一(yī)直都(dōu)需要(yào)判断，如果没有对方回应，事情(qíng)能有多大进步。两国(guó)都会(huì)有(yǒu)竞争(zhēng)力(lì)，都可(kě)以繁荣(róng)发展。2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历p>

　　3.巴(bā)菲(fēi)特：过去(qù)几个月的波动可能是二战以来最厉(lì)害(hài)的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在今年(nián)报(bào)告的营(yíng)收都会比去(qù)年(nián)较(jiào)低，这都是(shì)因为(wèi)过去6个月经济的不(bù)景气造成的。

　　巴菲特称(chēng)，过去的这几个月公司都经(jīng)历(lì)了很多(duō)的波(bō)动，这(zhè)可能(néng)是二战以来最(zuì)厉害的一次，二战(zhàn)的时候(hòu)我(wǒ)们没有办法获得商(shāng)品、货物，但是(shì)这一次的波动来自(zì)于另外一(yī)个地方，他们可能在过去的6个(gè)月(yuè)中(zhōng)出现了存(cún)货(huò)过多的情况，这(zhè)不是说好像失业率、就业率的情况造成的(de)，但(dàn)是现(xiàn)在的经(jīng)济环境在(zài)这(zhè)六个月已经(jīng)非常不一样(yàng)了，而(ér)我(wǒ)们(men)很多的经理人对于这种情况感(gǎn)觉(jué)到比较惊讶，存货怎么(me)会一下子那么多卖不出去。现在我(wǒ)们才慢慢(màn)地让销售情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子可能已经结束(shù)”！巴(bā)菲特(tè)第一季度净(jìng)卖出(chū)104亿美元股(gǔ)票

　　巴菲特说，他在第一(yī)季度是股票的净卖家。财报显示，伯克希尔出(chū)售了(le)价值132亿美(měi)元的(de)股(gǔ)票，仅买入(rù)了28亿美元。净卖出104亿(yì)美(měi)元股票。

　　这(zhè)些(xiē)数据突显出，巴菲特和他的长期得力(lì)助手(shǒu)查理(lǐ)·芒格认为，当(dāng)期的估值没有吸(xī)引力。自今年年初以来，该(gāi)公(gōng)司的现金储(chǔ)备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格(gé)上个月表示，随着美(měi)联储(chǔ)加息和经(jīng)济放缓，投资者应该降低对股市回报的预(yù)期。

　　巴菲(fēi)特对自己(jǐ)的企(qǐ)业做出了悲(bēi)观的预(yù)测：好(hǎo)日子可能(néng)已经结束(shù)。这(zhè)位亿万富翁投资者(zhě)预计，随着经(jīng)济低迷放(fàng)缓，伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦公司大部(bù)分业务的收(shōu)益今(jīn)年将下(xià)降。因(yīn)为在过去6个月左右的时间里(lǐ)，美国经济的“令人难以(yǐ)置信的增长(zhǎng)时期”已经(jīng)接(jiē)近尾声。伯克(kè)希尔经常被(bèi)视为经济健(jiàn)康状况的代表，因(yīn)为其业务范围广泛，从铁路到电力公(gōng)用事(shì)业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的成(chéng)功归(guī)功于(yú)过(guò)去几十年(nián)美国经(jīng)济的惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是(shì)阿贝尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔(ěr)一定(dìng)会(huì)继承我的(de)工作，但(dàn)他还会与贾恩一起协(xié)商，做最(zuì)后的(de)决(jué)策。公司传承在执行上并不是这么简单，管理伯克希(xī)尔(ěr)可能不仅需要现在的这五个下一代领(lǐng)导人，而是更(gèng)多有能(néng)力的人。如果他们不能处理得当的话，他就不会(huì)将伯(bó)克希(xī)尔交(jiāo)给他们。他还补充，每一个公司的(de)情(qíng)况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯(bó)克(kè)希尔内部都很支持阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资(zī)者提问：美联储现有的资产负债表规(guī)模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支持(chí)美联储压低通胀率的使命，他也(yě)不担心美联(lián)储的资(zī)产负(fù)债(zhài)表，尽管打趣称“那是一个很大(dà)的数字(zì)，而我(wǒ)喜欢看这些大(dà)数(shù)字(zì)”。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，看(kàn)到美联储资产负(fù)债表从8000亿(yì)美(měi)元增至2.2万亿美(měi)元(yuán)，就让他想到(dào)一句话“现(xiàn)金(jīn)永远不(bù)是垃圾”。但是他反对(duì)疯狂印(yìn)钱(qián)令(lìng)通胀暴2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历涨，就(jiù)像二(èr)战刚结束时美国所(suǒ)经历(lì)的那样(yàng)。对此芒格也(yě)持相同观点(diǎn)，称如果靠不断印钱(qián)来解决短期(qī)问题(tí)将会有负(fù)面(miàn)的后果(guǒ)。

　　7.为何大幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，美国没(méi)有其他地方可以(yǐ)像二(èr)叠纪(jì)盆(pén)地（permian）一样有这么(me)多(duō)石油储(chǔ)备。不过页岩油井的衰败也很(hěn)快，开井(jǐng)第(dì)一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯(kū)竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方石油的(de)管(guǎn)理层，对(duì)他们也很熟悉。西方石油做了很多好的(de)事情，建(jiàn)了(le)很多新井(jǐng)还能盈利(lì)。伯克(kè)希尔并不(bù)会购买西方(fāng)石油的控股权，管理层已经(jīng)很棒了(le)。未(wèi)来不确(què)定(dìng)是否(fǒu)会继续购买更多石油公司的股票，但对(duì)现在(zài)持股量很满意(yì)。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有货(huò)币(bì)能(néng)取代美元的(de)储备(bèi)货币地位

　　有投资者提(tí)问(wèn)：美国大批发债，美联储让债务(wù)货币化，中国巴西沙特等都在与(yǔ)美元脱钩，在(zài)这种环(huán)境下，美元的货币储备地位何时会(huì)受威胁？

　　巴菲特(tè)认为，没有取代(dài)美(měi)元储(chǔ)备货(huò)币地位的(de)候选币种。

　　巴菲特说，没(méi)有人比美联储(chǔ)主席鲍威尔更了解形势，但他(tā)无法控制财政政(zhèng)策。谁都(dōu)不知(zhī)道，一种纸币能坚持用多久才会失控，尤其是在这(zhè)种货币是全球储备货(huò)币的时候。

　　巴菲(fēi)特认(rèn)为，美国要大举印钞很容易，但应(yīng)该非常小心。如果货币太多，一旦把通(tōng)胀的(de)精(jīng)灵从瓶子(zi)里(lǐ)放出来，就(jiù)很(hěn)难恢(huī)复，人们会对货币失去信(xìn)任。

　　巴菲特称，无法预测会(huì)有什么(me)结果，反正不会是好结果。现在（大量发债）是一个(gè)非常政(zhèng)治化的决(jué)策(cè)。

　　芒格说，在(zài)某些时(shí)候，通过印(yìn)钞赢得选(xuǎn)票会(huì)适得其反。芒格在提到(dào)日本的货(huò)币政策和财(cái)政(zhèng)政策时说，日本用(yòng)日元做了些奇怪的事(shì)。对于(yú)日本实施的(de)经济政策(cè)，日(rì)本人应该接受并作出应对。巴(bā)菲特补充说，如(rú)果日元是(shì)储备货币(bì)，那些事不可能(néng)发生。巴菲特说(shuō)，他佩(pèi)服日本，日本(běn)有一(yī)个(gè)更有凝聚力的社会，但(dàn)美国不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研(yán)究启动第(dì)二批中央冻(dòng)猪肉收(shōu)储(chǔ)

　　今年以来，在(zài)供大于需的(de)市(shì)场格局下，我国(guó)生(shēng)猪价格整(zhěng)体偏弱运行，期(qī)间(jiān)最高仅涨至16元/公(gōng)斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节(jié)过后(hòu)的猪价走势，记(jì)者(zhě)查询上甲数据梳理发现，2月中(zhōng)旬至3月初期(qī)间，生猪(zhū)价格曾出现一波企稳反弹(dàn)，但在(zài)涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直至(zhì)4月17日跌至今年低点13.9元/公斤(jīn)后，才再度出现小幅反弹至(zhì)4与(yǔ)25日的15.12元/公斤，随后在(zài)五一假期(qī)前(qián)又略有回落(luò)。

　　在近期生(shēng)猪价格(gé)低位(wèi)运行的情况下(xià)，国家发改委于5月5日下午(wǔ)发布最(zuì)新研究收储的公告称，据国家(jiā)发展(zhǎn)改革委监(jiān)测，4月24日(rì)—4月28日(rì)当周(zhōu)，全(quán)国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据《完善政府猪肉储备调节机制 做好(hǎo)猪肉市场保供稳价(jià)工(gōng)作预案》规定(dìng)，国家发(fā)改委会(huì)同有关部(bù)门研究适时启动年内第(dì)二批中(zhōng)央冻猪肉储备收储(chǔ)工作，推动生猪价(jià)格尽(jǐn)快回归合理区间(jiān)。

　　在国家发改委(wěi)发声后，生猪期货(huò)市场预期走(zǒu)强，应声(shēng)上涨(zhǎng)。截至5月5日下午收盘，生猪(zhū)期(qī)货(huò)主(zhǔ)力合(hé)约2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从(cóng)进(jìn)入(rù)4月后(hòu)来看，生猪现(xiàn)货市(shì)场整体延续振荡下跌走势(shì)，价(jià)格(gé)无太大起色。徽商期货生猪(zhū)分析师尉秀接(jiē)受期货日报(bào)记者采访时表示，4月来生猪(zhū)现货价格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月(yuè)初(chū)至中旬，因需求缺乏明显利(lì)好，叠加散户逢(féng)高出栏心(xīn)态增强，利空生猪价格，猪价振荡回(huí)落并在4月(yuè)17日(rì)逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬(xún)后，在(zài)相对较低的猪价(jià)下，市(shì)场心态开始转变，养殖端(duān)低价惜售情绪强(qiáng)、二育询盘增(zēng)加(jiā)，支撑价格(gé)止跌反(fǎn)弹，同时冻品猪肉(ròu)价格的(de)相对优势也刺激(jī)贸易商(shāng)从进口肉采(cǎi)购转向(xiàng)对国内(nèi)冻品(pǐn)猪肉采购，支撑(chēng)屠宰(zǎi)企(qǐ)业分割入(rù)库意(yì)愿加大(dà)，再(zài)叠加月(yuè)底逢五一假(jiǎ)期备(bèi)货(huò)，猪肉终(zhōng)端需求有所好转，猪价升至(zhì)4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而(ér)此后(hòu)，较高(gāo)的成本导致生(shēng)猪二育入场转(zhuǎn)为谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠(dié)加(jiā)月末部分集团企业有提前(qián)出栏(lán)迹象，在缝节必跌的(de)‘魔咒’下，月末价(jià)格再次回落，截至4月28日(rì)猪价跌至(zhì)14.54元(yuán)/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而(ér)五一小(xiǎo)长假(jiǎ)期间，虽有节假日提振，但生猪(zhū)现货价(jià)格(gé)平均(jūn)也仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨幅(fú)，延续偏(piān)弱态(tài)势。申银(yín)万国期货农(nóng)产(chǎn)品高级(jí)分析(xī)师徐(xú)盛告诉记者(zhě)，目前生猪(zhū)处于需求(qiú)淡(dàn)季，同时(shí)五一节前各养殖类上市公司公布(bù)一季报显示其经营数(shù)据纷纷亏(kuī)损，若(ruò)猪(zhū)价长期(qī)维持低迷，养殖企业(yè)超预期去产能将对行业的发展不利，容易导致猪(zhū)价的大起大落。在这个节(jié)点，国家发改委宣布收(shōu)储(chǔ)，可以看出(chū)国家(jiā)对生猪养殖行业(yè)健康发展的重(zhòng)视与呵护，有助(zhù)于(yú)提(tí)振市(shì)场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周五生猪(zhū)期货盘面随即作出反(fǎn)应(yīng)走多。从(cóng)收储本身(shēn)看，不会带来实质(zhì)性生猪需求的增长。不过(guò)，倘若收储(chǔ)调控(kòng)长期密(mì)集执(zhí)行，叠加二育等利多因素共振，或会给市场(chǎng)带来比较明(míng)显的(de)利(lì)多影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格磨(mó)底何时结(jié)束？

　　五(wǔ)一节(jié)假日过后，尉秀告诉记者，因生(shēng)猪终端需求缺乏实质性利好，短(duǎn)期内猪价或延续低位区间(jiān)振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀(xiù)表示(shì)，参考(kǎo)2020年(nián)至2022年(nián)的屠宰数据，每年5月宰量均(jūn)有不同程度的提升，但也非(fēi)猪肉季节性消(xiāo)费旺季(jì)。

　　从供给端看，据国家统计(jì)局(jú)最新数据，截至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处(chù)于近五年同期高位水平(píng)；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环(huán)比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽(suī)然今年(nián)一季(jì)度生猪存栏环(huán)比出现下(xià)跌(diē)，但同比(bǐ)依旧增长(zhǎng)，并处于近9年同期相(xiāng)对(duì)高(gāo)位。

　　此外从生(shēng)猪产能变化(huà)来看，尉秀表示，据农业(yè)部监测，2023开(kāi)年以(yǐ)来，国内能繁母猪存栏(lán)已连续三(sān)个月下(xià)降，但下降幅(fú)度相当有限(xiàn)，累计(jì)下(xià)降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌(diē)0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依(yī)然高于(yú)4100万(wàn)头的正常产(chǎn)能(néng)调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数据，国内能繁母猪存栏自(zì)2022年11月开始(shǐ)下滑，已经(jīng)连续(xù)5个月(yuè)下(xià)滑，累(lèi)计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径(jìng)的统(tǒng)计数据可以(yǐ)看出，生猪产能(néng)有继续(xù)回调走势，但截至3月降幅均(jūn)有限。综合(hé)来看，当下产能基础依(yī)旧稳(wěn)固，生猪供应充盈，并没(méi)有出现能够(gòu)驱动(dòng)周期上行趋势的力量(liàng)。”

　　展(zhǎn)望5月猪价(jià)，在(zài)尉秀(xiù)看来，伴随着猪价再次(cì)阶段性走低，二育补(bǔ)栏或会再次进场，带动(dòng)猪价走高；但今年二次育肥进出场节奏切换加快，需关注进(jìn)出场节奏对猪价的带动(dòng)。此外(wài)受(shòu)冬(dōng)季猪(zhū)病等(děng)影(yǐng)响，今(jīn)年(nián)2-3月有比较明显的小体重猪急(jí)抛，出栏量(liàng)的提前透支将在6月前后(hòu)显现，对期货LH2307盘面的(de)利(lì)多影响(xiǎng)或许在5月份有体(tǐ)现。总的来看，5月猪价(jià)价格重(zhòng)心或(huò)高(gāo)于(yú)4月，建议继(jì)续(xù)重点关注二次(cì)育(yù)肥、冻品入库及收储带来的情(qíng)绪面(miàn)影响。

　　方正中期饲料(liào)养殖板(bǎn)块研究员宋从志认为，短期来(lái)看，当前生猪整体屠宰(zǎi)量(liàng)仍维持高(gāo)位，并高于去年同期水平，出(chū)栏(lán)体重(zhòng)虽有连续回落，但绝对(duì)体重仍在120kg以上，反映(yìng)上(shàng)游大猪仍在释放之中(zhōng)，二育(yù)增加(jiā)导致大猪仍有阶段性出栏压力(lì)。尤其去(qù)年6月份(fèn)以来(lái)能(néng)繁母猪环比增加带来(lái)的(de)生猪(zhū)出栏在5月份(fèn)可(kě)能继续保持惯性增涨(zhǎng)。但今年二(èr)季度开始生猪市场将逐步过度至季节性旺季，因此生(shēng)猪近端现货价格(gé)大概率已在慢慢接近底(dǐ)部。

　　中长期来看，尉(wèi)秀表示，下半年(nián)是生猪需求的旺(wàng)季，叠加能繁母猪的调减在下半年会(huì)有一定程度的体现，价格(gé)重心(xīn)或高于上半年，2023年全年猪(zhū)价的(de)高点有(yǒu)望在下半年(nián)形成(chéng)。

　　“我们认(rèn)为，上半年生猪供应压力最大(dà)的时间点(diǎn)有望逐步过去(qù)，叠加(jiā)经(jīng)济复(fù)苏(sū)、非(fēi)瘟带来仔猪存栏的损失以(yǐ)及猪肉收(shōu)储，消(xiāo)费端(duān)恢复后下方现货价格空(kōng)间(jiān)有(yǒu)限并有(yǒu)望反(fǎn)弹。但考虑到2022下半年生猪养殖(zhí)利(lì)润偏高，能繁(fán)母(mǔ)猪存栏(lán)恢复，2023年生猪总体供应有望逐(zhú)步增加，全(quán)年猪价重心仍将低(dī)于2022年，交易节(jié)奏的把(bǎ)握将更(gèng)为(wèi)关键。”徐盛(shèng)建议，长期投资者可以在养猪成(chéng)本一(yī)带逐步择(zé)机入(rù)场(chǎng)买入生猪2307合(hé)约(yuē)，另(lìng)外等反弹后逢(féng)高空2309合约(yuē)。

　　宋从志(zhì)表示，当前生猪期货(huò)2305合约期现已在逐步回归，2307及(jí)2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前整体估值(zhí)不(bù)高，后续在收储(chǔ)加持下(xià)，期价(jià)存在继续往上修复(fù)的空间(jiān)。建议投资者在(zài)交易上可(kě)从单边转为观望，边(biān)际上警惕(tì)饲(sì)料养殖板块集(jí)体估值(zhí)下移带来的系(xì)统性风险。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历