昨天深(shēn)夜，美国(guó)债务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时(shí)间(jiān)周五(wǔ)上午(wǔ)，美国共和(hé)党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行(xíng)闭门会议(yì)，但会议开始后不(bù)久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不(bù)可理喻，目(mù)前(qián)谈判处于(yú)“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯(sī)强(qiáng)调，他不知道双(shuāng)方是(shì)否会在(zài)周五或周末再(zài)次(cì)会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大美(měi)股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联(lián)储的利率路径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)可(kě)能不必让(ràng)利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美(měi)联储(chǔ)6月份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预(yù)计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的(de)讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易(yì)员似(shì)乎(hū)更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水(shuǐ)，对利率前(qián)景敏感的两年(nián)期(qī)美债收益率迅速远离他讲话前(qián)所创的两个月来高位，一度较高(gāo)位回落超(chāo)过(guò)10个基点；美元(yuán)指数刷新日低(dī)，加(jiā)速跌离周四所创(chuàng)的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官，美股和(hé)美元(yuán)的(de)跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高(gāo)开(kāi)低(dī)走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈判(pàn)暂停拖累三(sān)大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热(rè)门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶)奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色(sè)金(jīn)属(shǔ)大多(duō)上涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各(gè)异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继(jì)续领(lǐng)跌(diē)，和跌近3％的伦锌(xīn)连(lián)跌两周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平(píng)，都(dōu)止住四周连跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(m寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶ěi)元(yuán)/盎司，本(běn)周累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京时间(jiān)今晨(chén)六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准备继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共和党(dǎng)人将于北京时(shí)间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动用宪法(fǎ)第(dì)14修正(zhèng)案来绕开债务上(shàng)限解决不(bù)了任何问题，将(jiāng)阻止拜(bài)登(dēng)推动的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，美国财政部现(xiàn)金余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截(jié)至5月17日，美(měi)国财政(zhèng)部财政紧急措施余(yú)额还(hái)剩下(xià)920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需(xū)继续加息

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)周五（北京时(shí)间今天凌晨），美(měi)联(lián)储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币(bì)政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔(ěr)强调(diào)，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败(bài)，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于(yú)”让(ràng)通(tōng)胀重(zhòng)返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持(chí)强(qiáng)劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而且银行(xíng)业危机(jī)导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值(zhí)利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力可能对(duì)经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的(de)负面影响(xiǎng)，可能(néng)无需（继续）加(jiā)息(xī)至那么高(gāo)的(de)水(shuǐ)平(píng)就能成功(gōng)打压通胀。美联储在(zài)收紧(jǐn)货币政策方面已取得长(zhǎng)足(zú)进步，政策立场现在是对(duì)经济增长(zhǎng)具有限制性的(de)。做太(tài)多与做太(tài)少的风(fēng)险正变得更加平(píng)衡。我们面临着迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后，以(yǐ)及近期银行业(yè)压力导(dǎo)致(zhì)的信贷(dài)收紧程(chéng)度等多重不确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更多(duō)数据(jù)和未来(lái)前景的(de)演变，然(rán)后再决定可(kě)能(néng)需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预(yù)测的准确度通常存在挑战，他(tā)上述提到的观点及其能实现(xiàn)的程(chéng)度(dù)也都存在不确定性，理由是“未来前(qián)景面临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政策(cè)应进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危(wēi)机后(hòu)，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率(lǜ)路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力(lì)将(jiāng)影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期(qī)货持(chí)续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年(nián)5月23日当(dāng)晚夜盘交(jiāo)易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易(yì)手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城期货研究(jiū)所负(fù)责人闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)表示，主(zhǔ)要(yào)有三方(fāng)面：一(yī)是产业供(gōng)需(xū)结(jié)构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在(zài)对冲操作中(zhōng)将纯(chún)碱玻璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽(suī)都偏(piān)弱，但南华研究院能化(huà)分析师(shī)李嘉豪认为，各自(zì)的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原(yuán)因在于(yú)远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本周检修量(liàng)增加，库(kù)存依旧累库(kù)，可见下(xià)游的持货意愿(yuàn)依旧较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到港5万(wàn)吨(dūn)，对供需关系也(yě)存(cún)在一定的影响。在(zài)现货松动(dòng)、投产预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格(gé)持续下滑。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃，主要原因(yīn)在于前期(qī)（3月(yuè)和4月）需(xū)求较(jiào)旺(wàng)，下游补库(kù)至环(huán)比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的备货情绪(xù)出现一(yī)定的谨慎或(huò)者恐高的情(qíng)形，因此(cǐ)产销出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下滑。在(zài)现货松动(dòng)、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方(fāng)面，近(jìn)期主要市场交易点是远兴能源(yuán)新(xīn)增投产。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号(hào)线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预(yù)计生产(chǎn)成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能(néng)和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地(dì)，市(shì)场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供需结构在(zài)9月(yuè)会(huì)发(fā)生变化(huà)，这是市场早已预期(qī)的(de)，市场也已充分计价，这一点从9月(yuè)合(hé)约的深贴水可以得到验证。在这个(gè)供需转宽松的(de)预期下(xià)，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货(huò)价格也出(chū)现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货向期(qī)货回归的方式收敛基差上(shàng)可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃(lí)方(fāng)面，江文敏(mǐn)表示，近期(qī)市场主要交易点是(shì)需求(qiú)转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有(yǒu)力(lì)的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深(shēn)加工厂原(yuán)片(piàn)库(kù)存天数(shù)5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数(shù)据来看，原(yuán)片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数(shù)据来(lái)看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北(běi)地区(qū)产(chǎn)销数据(jù)平均为73％，华东(dōng)地区产销数(shù)据平(píng)均(jūn)为82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及4月的(de)数据，5月(yuè)份(fèn)产销(xiāo)数据大幅下(xià)滑(huá)。5月还(hái)要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃(lí)日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下出现过反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终(zhōng)端(duān)表(biǎo)现并不乐(lè)观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、国内(nèi)经(jīng)济(jì)复(fù)苏不及预期(qī)的背景下，整个工(gōng)业品价(jià)格承(chéng)压，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要(yào)关注检修是(shì)否能带来现货价(jià)格短期的企稳，但中长期价格(gé)下(xià)跌至(zhì)成本线(xiàn)为大(dà)概(gài)率事件。“从(cóng)商品格局看，纯(chún)碱投(tóu)产(chǎn)后必然走向过剩，而短期(qī)检修的(de)兑现有限，因(yīn)此检修仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到(dào)过剩的(de)周(zhōu)期中，价格趋势预计(jì)继续向下。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需要等待的则(zé)是中下游的备货意愿何时能够起来(lái)：一是等待下游的原料库(kù)存消耗，二是(shì)对未来的(de)需(xū)求是(shì)否(fǒu)存(cún)在旺季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关(guān)注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订单(dān)是(shì)否依旧(jiù)具(jù)有连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成本(běn)，或是供需上有重大(dà)改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维(wéi)持弱势(shì)。“短(duǎn)期(qī)则还是要(yào)关(guān)注持仓的变(寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶biàn)化(huà)，短线(xiàn)资金(jīn)离(lí)场或(huò)使(shǐ)得低位(wèi)波动加(jiā)大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标：一是基差不再是以(yǐ)现货(huò)下(xià)跌(diē)方式(shì)来(lái)修(xiū)复(fù)；二是(shì)月供需预期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)远(yuǎn)兴能源的后续(xù)投(tóu)产(chǎn)进(jìn)展、碱价降价幅(fú)度(dù)。若远兴(xīng)能(néng)源后(hòu)续(xù)投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需(xū)求变动来判断是(shì)否维持弱势(shì)，可(kě)重点关注下游深加工订单情况、地产施(shī)工端情况。若后期地产施工(gōng)端主体封顶(dǐng)数量较多(duō)，那么玻(bō)璃的需(xū)求量(liàng)将抬(tái)升(shēng)，下游深加工订单数量(liàng)也(yě)将因(yīn)此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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