5月以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持(chí)续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不(bù)及(jí)预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期；二(èr)是(shì)下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端需(xū)求可能不及(jí)预期(qī)，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于(yú)下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到(dào)拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片(piàn)下游(yóu)的(de)景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力(lì)提升也会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另(lì什么是人员类型 人员类型有哪些ng)一方面短周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏(sū)会(huì)加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资(zī)部(bù)副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大(dà)，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本(běn)面(miàn)即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股的(de)股(gǔ)价(jià)其(qí)实是过度(dù)反应(yīng)的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加(jiā)上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期(qī)的持(chí)续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工智能(néng)给半导(dǎo)体带(dài)来了新(xīn)的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的什么是人员类型 人员类型有哪些压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历(lì)史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业(yè)革(gé)命，它是(shì)信息革(gé)命(mìng)经(jīng)历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互(hù)联网革命后(hòu)在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面(miàn)全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带(dài)来的(de)技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对云(yún)管端各(gè)方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化(huà)最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我们(men)长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长期关注该板块投资(zī)机(jī)会(huì)，他认为可以重(什么是人员类型 人员类型有哪些zhòng)点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的(de)创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复(fù)苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美(měi)国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对(duì)于科(kē)技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的国产替代(dài)提供了(le)坚实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的(de)复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片等(děng)核心(xīn)环(huán)节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度(dù)和估值(zhí)的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的(de)趋势(shì)比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合(hé)基(jī)本(běn)面变化综合判断配(pèi)置(zhì)价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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