金(jīn)融(róng)界5月(yuè)11日(rì)消息 央行(xíng)今(jīn)日发布2023年(nián)4月份金融数据。4月末(mò)，广义货币（M2）余额280.85万亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)12.4%，增速(sù)比上月末(mò)低0.3个百分点，比(bǐ)上年同期高(gāo)1.9个百分点(diǎn)。初步统计(jì)，2023年4月社(shè)会融资规(guī)模增量为1.22万(wàn)亿元，比上年同期多(duō)2729亿(yì)元。其中(zhōng)，对实体经济发(fā)放的人民币(bì)贷(dài)款(kuǎn)增加(jiā)4431亿元，同比多增729亿元(yuán)；对实体经济发放的(de)外(wài)币贷款折合(hé)人民币减少319亿(yì)元，同比少减441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人民币存款减少(shǎo)4609亿元，同比多(duō)减5524亿(yì)元。其中，住户(hù)存款减少1.2万(wàn)亿元，非(fēi)金融企(qǐ)业存款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银行业金(jīn)融(róng)机构存款增加2912亿元。4月末，外币存(cún)款余额8819亿美元，同(tóng)比下降11.6％。4月份(fèn)外币存款减少(shǎo)296亿(yì)美元，同比少减(jiǎn)192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落，主(zhǔ)因(yīn)居民存款13个月以来同比首(shǒu)次转为减少，但更可(kě)能(né中国飞机事故率是多少ng)重回表外资(zī)产，而非用于消费，消费在二季(jì)度同样(yàng)处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比(bǐ)回(huí)落0.3个百分(fēn)点(diǎn)至12.4%，核心在(zài)于居(jū)民贷款13个月以来首(shǒu)次转负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿(yì)，同比减(jiǎn)少(shǎo)5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对(duì)此，中(zhōng)信证券(quàn)点评如(rú)下(xià)：在经(jīng)历(lì)了一季度的爆发式增长(zhǎng)后，信贷在4月明显回落。从结构上来(lái)看，居民部门(mén)再次“缩表”，不过企业中长(zhǎng)中国飞机事故率是多少期贷款(kuǎn)有较强(qiáng)韧性。信贷回落可(kě)能是因为一季(jì)度透支(zhī)了(le)部分银行信贷额度和企业信贷需求，而且4月地产销售(shòu)也边际走弱。社融(róng)增(zēng)速与上(shàng)月(yuè)持平，非(fēi)标融(róng)资(zī)持(chí)续(xù)好转。M2增(zēng)速在高(gāo)基数下回落。

　　申万(wàn)宏源(yuán)申万宏源认为，M2同比回落主因居民存款13个月以来同比首(shǒu)次转为(wèi)减少，但更(gèng)可能重回(huí)表外资产，而非用(yòng)于消费，消费(fèi)在(zài)二季(jì)度同样(yàng)处于“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个月以来首次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个(gè)百分点。4月M1同比回(huí)升0.2个百(bǎi)分点(diǎn)至5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛0.5个(gè)百分点至7.6%，主要源(yuán)于个人存款的流出而(ér)非企业(yè)活(huó)期存(cún)款大(dà)幅(fú)改善，和地(dì)产销售的再度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份人民币存款大幅减少的问(wèn)题，中信(xìn)证(zhèng)券认为是(shì)季节性波动。因为(wèi)银行倾向于让理财产品在季末(mò)到期，使资金回流成存(cún)款(kuǎn)，以应对考核，然后在(zài)下季初发行新的理财(cái)产品(pǐn)承(chéng)接。因(yīn)此居民存(cún)款在季末(mò)季初常(cháng)出现波动。4月M1增(zēng)速为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百分点，或(huò)许反映了企(qǐ)业(yè)经营活跃度有所提升(shēng)。

　　招商宏观与中信证券看法较为一致，招商宏观(guān)表示居民(mín)存款减少符合季(jì)节(jié)性规律。在本月数据(jù)中，居民(mín)端出(chū)现了(le)新增存(cún)款，新增贷款同时(shí)收缩的情况。从(cóng)历(lì)史规律(lǜ)来看，4月及7月(yuè)一般(bān)是居民存(cún)款减少的时点(diǎn)。以(yǐ)4月为(wèi)例(lì)，今年1.2万亿居民(mín)存款的减少量少(shǎo)于2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无(wú)法从4月数据得出类似居(jū)民加速偿还房(fáng)贷等结论。

　　对于居民存款的去(qù)向(xiàng)问题(tí)，申万宏源分(fēn)析认为4月居民存款(kuǎn)减少更(gèng)可能去向(xiàng)表外(wài)资产，而(ér)非(fēi)消(xiāo)费(fèi)领域。

　　对于4月的信(xìn)贷结构问(wèn)题，招商宏观表(biǎo)示在放缓的信(xìn)贷投放中，结(jié)构特(tè)征依然明显。企业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)贡献了(le)新增信(xìn)贷的绝大部分，居(jū)民端(duān)中长期信贷出现收缩(suō)。这种结构特征反映了居民(mín)端(duān)在前期购(gòu)房需(xū)求脉冲式释放(fàng)后信心仍然不足(zú)的(de)情况。如果(guǒ)没有进一步的(de)政策支撑，不排除居民端(duān)新增信贷量会(huì)持(chí)续维持在(zài)低位。

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