当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务(wù)上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其(qí)他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖(xiù)哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他(tā)不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月(yuè)19日(rì)，美国(guó)债务(wù)总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政(zhèng)部次日(rì)启动非常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免(miǎn)出(chū)现债务(wù)违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务违约可(kě)能(néng)期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续履行政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提出(chū)，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的(de)限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十(shí)年(nián)内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国(guó)银行业的(de)这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同(tóng)样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银(yín)行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来可能(néng)会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的(de)关(guān)键因素之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)并未认定大(dà)量无保险存款一定(dìng)意(yì)味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持(chí)有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实(shí)时提(tí)款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美(měi)国(guó)政府再度推迟(chí)美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世界上最(zuì)大的(de)石(shí)油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美(měi)国经济和安全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会的授(shòu)权并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SP一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸R的方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回(huí)部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度(dù)短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节(jié)后开(kāi)盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油(yóu)切(qiè)换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一堂食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋(qū)势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难(nán)以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊(yáng)。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分(fēn)析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需数(shù)据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大(dà)幅下降(jiàng)，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的(de)4月(yuè)全(quán)月(yuè)产量环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极低(dī)库存水平(píng)，库(kù)存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当(dāng)月假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国(guó)内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解(jiě)了因美(měi)国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济(jì)数据带来(lái)的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危机、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是(shì)，当前，因宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是(shì)事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需(xū)求国高库(kù)存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的(de)连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于正常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为马来西(xī)亚带来(lá一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸i)显著的累库压力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大(dà)豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)的累(lèi)库(kù)趋势(shì)也(yě)已(yǐ)经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后(hòu)期(qī)从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也(yě)较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及价(jià)格(gé)的变化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进(jìn)一(yī)步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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