5月10日，有消息(xī)称部(bù)分银行相关部(bù)门收到《关(guān)于(yú)调整协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限的通知》，四大(dà)国(guó)有(yǒu)银行协定存(cún)款和通(tōng)知存款自律上限的下调(diào)幅(fú)度(dù)为30BP，其它(tā)金融机构下(xià)调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中协定存款更多(duō)是(shì)对公(gōng)业务(wù)，而通知(zhī)存款则集中于(yú)短期存款。

　　就(jiù)本(běn)次协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限拟下(xià)调的背景、影响，后(hòu)续货币政策(cè)走向(xiàng)等，记者采访了招商基金研究部首席(xí)经(jīng)济学家李湛、长城基金总经理(lǐ)助理兼现金管理(lǐ)部总(zǒng)经(jīng)理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总(zǒng)监兼(jiān)鹏扬(yáng)利(lì)泽基(jī)金经理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保(bǎo)德信基(jī)金(jīn)、德邦(bāng)基金等(děng)公募基金公司及投研人(rén)士(shì)。

　　在业内看来，本(běn)轮调降更多是出于(yú)推进利率市(shì2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才)场化改革深化大(dà)背景的考虑。对银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调有助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；同(tóng)时本次(cì)降息(xī)有助于促进(jìn)投资、消(xiāo)费，也被看作是(shì)促进(jìn)宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷(dài)款利(lì)率的紧迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上(shàng)行。预计下半(bàn)年货(huò)币政(zhèng)策不会(huì)出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币(bì)政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续银行存款利率调降的(de)趋势

　　中(zhōng)国基金报记者：四大国有银行(xíng)为何下调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前(qián)调降更多是出于推进利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导利率自(zì)律机制建立了存款(kuǎn)利率市(shì)场(chǎng)化调(diào)整机制，自(zì)律机制成员银行参(cān)考以10年期(qī)国债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债券市(shì)场(chǎng)利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市(shì)场利率，合(hé)理调(diào)整存款利率水平(píng)。

　　随后，国有大(dà)行去(qù)年9月下(xià)调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续(xù)跟进下调存款利率。今年4月市场利(lì)率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相关指标中(zhōng)引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行(xíng)、农商行存款利(lì)率(lǜ)下调，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒(héng)丰(fēng)三家股份行挂牌利率(lǜ)下调，均是在利率市场(chǎng)化(huà)改革(gé)推进背景下，银行出于自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下(xià)行。在资产(chǎn)端定价压力较大且(qiě)存款持续高(gāo)增的情况下，压(yā)降存款成本成(chéng)为改善息差的重要手段。此外，2023年(nián)以来银行贷款向企业固定资产(chǎn)投资(zī)传导(dǎo)较弱，下调协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限有利于(yú)对(duì)公客户留存的活期(qī)资金投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近(jìn)年来(lái)市场利率整(zhěng)体(tǐ)下(xià)行，实体经济综合(hé)融资成本不断下(xià)降，银行资产端收益下降较为明(míng)显；第二，银行整(zhěng)体净息差持续走低，银(yín)行利润空间压缩明显；第三(sān)，企业(yè)和居(jū)民风险偏(piān)好大幅下降(jiàng)导致存(cún)款增长比(bǐ)较明(míng)显，存款市场供(gōng)需(xū)关系发生了变化(huà)，降低了银行(xíng)高吸揽储的必(bì)要性；第四，协定存款和通知存款介(jiè)于活期与定期存(cún)款之(zhī)间，自2022年(nián)存(cún)款自律机制(zhì)对于活期存款与定期存(cún)款利(lì)率(lǜ)进行(xíng)了(le)几(jǐ)轮调(diào)整(zhěng)，本次将协定(dìng)存款(kuǎn)与通(tōng)知存款自律(lǜ)上限(xiàn)下(xià)调也是(shì)要将存款产(chǎn)品线的(de)调整进行统一，全(quán)面(miàn)缓解银行负(fù)债压力。

　　综合(hé)各(gè)项因(yīn)素，银行从(cóng)自身(shēn)经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机制协调(diào)调降(jiàng)负债成本(běn)，有利于提升银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更(gèng)好的落实(shí)央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率(lǜ)管控(kòng)为上(shàng)限管控，贷款利率则为下(xià)限管控，近年(nián)来贷款利率下(xià)限管(guǎn)控彻底(dǐ)取消(xiāo)。存款利率定价方式的改变也拉(lā)开序(xù)幕，2022年4月利率自律机制建立以(yǐ)来，4月和9月(yuè)经历了两(liǎng)轮大规模存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)是大行和(hé)股份行参(cān)与，今年以来的调(diào)整更多(duō)是延续去年9月这一(yī)轮(lún)存款利(lì)率下调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外(wài)，考(kǎo)评制(zhì)度由原来的(de)激励(lì)为主引(yǐn)入惩罚(fá)措(cuò)施(shī)，加(jiā)速了(le)中小(xiǎo)银行存款利率补(bǔ)降的进度。就今年(nián)的经济背景(jǐng)而言，疫后脉(mài)冲式复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折。目前(qián)居民超(chāo)额(é)储蓄高增，实体融资需求有限，银行存款增(zēng)加(jiā)，降低(dī)存款利(lì)率可以引导减少信贷(dài)套利，助力(lì)经济(jì)增长。从银行的角度，净息差不(bù)断压缩，银行经(jīng)营压(yā)力(lì)增大，调整存款成本成(chéng)为改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调(diào)协定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限，主要(yào)影(yǐng)响对(duì)公客户(hù)在商业银行的活(huó)期类存(cún)款收益，延续近期银行存款利(lì)率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于(yú)缓解商业银行(xíng)净息(xī)差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息揽储的(de)成本(běn)压(yā)力(lì)；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不(bù)搞大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存量资(zī)金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制创设(shè)以(yǐ)来，两轮利率(lǜ)调降(jiàng)都集中在(zài)活(huó)期和定期存款，实际上(shàng)忽(hū)略了这些介于活期和(hé)定期存(cún)款之间(jiān)的存款的利率调整，当下有必要一(yī)次性(xìng)调(diào)整通知存(cún)款(kuǎn)和(hé)协定(dìng)存(cún)款利率(lǜ)上(shàng)限，保证存款利率下调的有效性(xìng)。银行一(yī)季度净息差(chà)水平均(jūn)创历史(shǐ)新低，上市银行(xíng)整体(tǐ)净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可以有效降(jiàng)低银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓(huǎn)解(jiě)银行经营压(yā)力(lì)。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这(zhè)是未来(lái)大(dà)趋势吗？

　　邹德立：2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才对于4月(yuè)份社融数据，居民贷款偏弱(ruò)之(zhī)外，企业贷款(kuǎn)也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利率(lǜ)是否(fǒu)下调，还(hái)要进一步观察5-6月信贷情况。对于(yú)存款利率(lǜ)，2023年银行息(xī)差压力(lì)增大，控制存款(kuǎn)成本成为当(dāng)务之急(jí)。中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力(lì)持(chí)续主动下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋。因此(cǐ)银行(xíng)降息潮可能仍聚(jù)焦于存款利(lì)率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集(jí)中在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地区地方债发行利差(chà)降至(zhì)10Bp，未(wèi)来(lái)仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的发债(zhài)主体，其信用(yòng)债收(shōu)益率仍(réng)有下行(xíng)趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是(shì)由(yóu)实体经济(jì)资金供需(xū)决定的，而(ér)央行(xíng)的政策利率(lǜ)、基准利率在一(yī)方面要合(hé)适顺(shùn)应市场环境(jìng)，一(yī)方面(miàn)也代(dài)表着(zhe)政策意愿强调(diào)信(xìn)号意(yì)义(yì)的作用。今年是(shì)真正疫后复苏的(de)第一年(nián)，我们仍面临内生(shēng)动力不(bù)强(qiáng)需(xū)求不足的情(qíng)况，央(yāng)行已经通(tōng)过降准以(yǐ)及结构性货币政策等(děng)多项举措给予了实体经(jīng)济所需的一定的资金投放支持(chí)，有效(xiào)降(jiàng)低了(le)实体(tǐ)综合(hé)融资成本，后续需要财政政策产业(yè)政策等配套(tào)政策继续(xù)激活内生动力扭转预(yù)期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运(yùn)行(xíng)情况，短期(qī)调整政策利率的概率不大，但仍会维持资(zī)金合(hé)理充裕的环境，故从银行(xíng)资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或(huò)仍维持低位(wèi)，后续是否进一(yī)步下(xià)调要看实(shí)体经济复苏的情况。银行负债端，存款基准利率下调的概率(lǜ)不大，而存(cún)款利(lì)率(lǜ)上限的(de)调整空间仍存在，而是(shì)否(fǒu)进一步(bù)下(xià)调要看银行自身经营需要(yào)。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基(jī)金：2022年4月，人(rén)民银行指导利率自律(lǜ)机(jī)制建立(lì)了存(cún)款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率为(wèi)代表的(de)债券市(shì)场(chǎng)利率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合理调整存款利(lì)率水平。在存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场化(huà)调整机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格(gé)审(shěn)慎评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修(xiū)订版）》新增(zēng)存款利(lì)率市场(chǎng)化定价情(qíng)况作为合格(gé)审慎评估的扣(kòu)分项(xiàng)，引(yǐn)发中小银行(xíng)跟随调降存款利率(lǜ)。我们(men)认为，通过存款利率(lǜ)下(xià)行(xíng)，稳(wěn)定商业银行净(jìng)息差进而保持(chí)贷款利率维持低位或继(jì)续下行，最(zuì)终有利于社会融(róng)资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从(cóng)日前公(gōng)布的金融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需(xū)求边际弱修(xiū)复(fù)趋势或仍在。近期国债利率(lǜ)持续(xù)下(xià)行，银(yín)行间利(lì)率(lǜ)下(xià)行，叠加银(yín)行存款定(dìng)价(jià)下(xià)调，4月(yuè)社(shè)融信(xìn)贷低于预(yù)期，国内降(jiàng)息预期被进一步强化。海(hǎi)外来看，全球经济进入衰退(tuì)周期，加息周(zhōu)期基(jī)本结束，后(hòu)续有望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前，我(wǒ)国国有大型商(shāng)业银行和股份制商业银行的定期(qī)存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行息差压(yā)力加剧明(míng)显，监管层面有动力去(qù)持(chí)续推动存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下降，来保(bǎo)障银行(xíng)合理(lǐ)利差(chà)范(fàn)围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避(bì)险需求仍在，存款持(chí)续高增，在揽储压力不(bù)大的(de)基础上，银(yín)行自身也有(yǒu)动(dòng)力去下调(diào)存款定价(jià)来保(bǎo)障利(lì)差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压力

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)：协定存款、通知(zhī)存款利率自律上限调(diào)整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行息差压力大是普(pǔ)遍现象，此次(cì)政(zhèng)策调整有望带(dài)动中(zhōng)小银行(xíng)主动(dòng)跟随下调(diào)存款利(lì)率。另(lìng)一(yī)方面，由于此前经济(jì)下行影(yǐng)响，投资者(zhě)悲观预期被放大，大量资金集中在银行存款端(duān)，此次存(cún)款利(lì)率下调(diào)也(yě)有望带动存(cún)款资(zī)金(jīn)的(de)释放(fàng)，盘活(huó)市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调降通知释(shì)放了(le)以(yǐ)下信号(hào)：①减轻银行息(xī)差压(yā)力。本次下调将引导银行的对公活期成本(běn)下降，存款降(jiàng)价叠加资产端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强(qiáng)银(yín)行内生资本(běn)补充能力；②减少企业及居(jū)民(mín)的短期存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促(cù)进企(qǐ)业投(tóu)资(zī)、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场的影(yǐng)响集中在以下两点：①规(guī)范银行的(de)协定存(cún)款定价秩序(xù)，减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞(jìng)争。此(cǐ)前，部分中小银行的协定存款和(hé)通知(zhī)存款定(dìng)价过高，会对遵守自(zì)律机制(zhì)、定(dìng)价较低(dī)的银(yín)行产生(shēng)揽储(chǔ)冲(chōng)击(jī)。本次上(shàng)限下调后会普遍(biàn)降低中小行协定存款及通知(zhī)存款利率，减少(shǎo)中(zhōng)小银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份行及国(guó)有大行影响较小。②长端利率(lǜ)下行仍有空间。市(shì)场降息预期(qī)升温(wēn)，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要(yào)影响对公客户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益(yì)，使得(dé)对公(gōng)客(kè)户活期存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益向(xiàng)对私客户看齐，一方面(miàn)有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势，另一方(fāng)面(miàn)有(yǒu)利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于银(yín)行，存款(kuǎn)利率自律上限调整降低(dī)了(le)银(yín)行(xíng)负债成本，目前上(shàng)市银(yín)行协定存款占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重新规定协定(dìng)利率上(shàng)限后(hòu)，预计行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以(yǐ)限制高息(xī)揽储，规范(fàn)行(xíng)业竞争(zhēng)，特别是降低(dī)银(yín)行对公活期(qī)存款成本(běn)压力，减轻银行负(fù)债及经营压力。此(cǐ)外，银行负债(zhài)端成本的下降(jiàng)使得(dé)银(yín)行盈(yíng)利能力增(zēng)强，进(jìn)一步打开了资产(chǎn)端收益率下行的(de)空间，或(huò)带动债券收益率不(bù)断下行。

　　并非降息的确定性信号(hào)

　　中国(guó)基金报：未来(lái)存款利率是否还(hái)有(yǒu)进一步下降的空间(jiān)？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存(cún)款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下行使得商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力(lì)倒逼存款利率(lǜ)有进一步调(diào)降(jiàng)的预期。一方面，为支持(chí)实体经济，政(zhèng)策导向下贷款加权(quán)平均利率创有统计以来(lái)新低，2022年(nián)12月金(jīn)融机构人民币(bì)贷(dài)款(kuǎn)加权平均利(lì)率较2020年初(chū)下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款市场上的竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款立行(xíng)”和存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)份额考核压力使得各(gè)行下调(diào)存款利(lì)率动(dòng)力不(bù)足，同样2020年以(yǐ)来上市银行(xíng)存(cún)量存(cún)款平均(jūn)成本率基本持平(píng)。贷(dài)款和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非对(duì)称下(xià)行(xíng)作(zuò)用下(xià)，2022年12月商业银行净息(xī)差缩小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼近(jìn)《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于降低全社会(huì)无风险收益(yì)率，利多永续经营性(xìng)质的票(piào)息资产，比如利(lì)率债、稳定股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款(kuǎn)利率仍然(rán)有下降的趋势和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年(nián)以来由于存款定(dìng)期化，活期存款占(zhàn)比明显下降，存款付息(xī)率有所抬升(shēng)，与此同时，贷款收益率大幅(fú)下行，大幅(fú)加剧(jù)了银行息差压(yā)力，这使得(dé)控制存(cún)款成本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从(cóng)政策角度，居(jū)民超额(é)储蓄高增、企(qǐ)业存(cún)款提升、消费复(fù)苏较慢，监管(guǎn)层面(miàn)有动力(lì)去持(chí)续推动存款利率下(xià)降(jiàng)，促(cù)进存款流向消(xiāo)费和实际投资。短期看，存款(kuǎn)利率下调(diào)带动流动(dòng)性继续(xù)进入债(zhài)市，中短期利率，特别(bié)是中短期信用债利率(lǜ)仍有下行(xíng)空间。如果经(jīng)济复(fù)苏(sū)较强(qiáng)，流动性也有可能进入股市，利(lì)好权(quán)益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷(dài)款利率的紧迫(pò)性(xìng)不(bù)高。但银行普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷款利(lì)率很(hěn)难上行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷款重定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压力(lì)增(zēng)大，中(zhōng)小银(yín)行(xíng)或有动(dòng)力主动跟进(jìn)下调(diào)存款利(lì)率。长期来看，有(yǒu)望带动存款利率整体下(xià)行(xíng)。现实(shí)中(zhōng)，存款利率降低有助(zhù)于压低全社会(huì)利率(lǜ)水平，利好债券，同(tóng)时股票市(shì)场中，对流动性敏感(gǎn)的股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本次降(jiàng)息(xī)释放的信号(hào)来看，是否意(yì)味着货币政(zhèng)策(cè)进一步宽松？货币政策充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四(sì)季度货币(bì)政策执行报告以及2023年(nián)一季度货政例会均表(biǎo)明当(dāng)前货币(bì)政策(cè)基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上(shàng)强调“着力支(zhī)持(chí)扩大内需，为实体(tǐ)经济(jì)提供更有力支持”。

　　本次调(diào)降意味着当前长端(duān)利率仍有下行空间，但这(zhè)一调降是针对银行(xíng)协(xié)定存(cún)款及通知存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)，而(ér)非直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利(lì)率(lǜ)下调并不等于政策利(lì)率就必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性(xìng)信(xìn)号。

　　兼顾(gù)考量收益(yì)性(xìng)、流动性以(yǐ)及(jí)安全性

　　中国基(jī)金报：当(dāng)前(qián)利(lì)率环境(jìng)下，普(pǔ)通投资者应该如何(hé)守住自己的钱(qián)袋子(zi)？你有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通(tōng)投资者(zhě)的投资工具应该兼顾考量收益性(xìng)、流动性以(yǐ)及安全(quán)性。在存(cún)款利率下降(jiàng)的背景下，短债基(jī)金以(yǐ)及其他固(gù)收类基金在具(jù)一定流(liú)动性的同时，相较(jiào)活(huó)期存(cún)款和相当部分(fēn)的银行理财产品(pǐn)，具有(yǒu)一定的超额(é)收益，是风(fēng)险偏好较低和风险偏好适(shì)中投资者的(de)合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券(quàn)市场利率整体下(xià)行(xíng)，4月以来下行加速，当前无论从绝对利率水平还是(shì)从信(xìn)用利(lì)差，都回到了较低历史(shǐ)分位数水平，虽然债市多头(tóu)环境仍未改变(biàn)，但(dàn)一致预(yù)期(qī)导致行(xíng)情走(zǒu)的(de)比较(jiào)迅速，市场进一(yī)步盈利空间被压缩(suō)，若看不到央行(xíng)货币政策(cè)增量政策，后(hòu)续或进入震荡环境，而(ér)存量博(bó)弈交易下也可能会放大市(shì)场波(bō)动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境(jìng)下(xià)尽量选择防守(shǒu)类型的产(chǎn)品，规避市场波动，例如货币基金，而(ér)短(duǎn)债基金(jīn)中要选(xuǎn)择久期(qī)短流动性(xìng)好、历史回撤控制(zhì)好的(de)产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高(gāo)频数据的(de)弱(ruò)化趋(qū)势显现，且(qiě)4月底政治局会议从疫情(qíng)后稳增长转向中长(zhǎng)期调结构(gòu)，政策发力预(yù)期下(xià)降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此(cǐ)股票市场也进入到(dào)“休整期”。在市场震荡休(xiū)整期，高(gāo)股息策略往往跑(pǎo)赢市(shì)场。因此在当前环境下，建议关注行业估值水平较(jiào)低，高股息的个股(gǔ)。

　　平(píng)安基金：目前面临(lín)低利率环境，需要我(wǒ)们识别(bié)金(jīn)融陷阱，抵挡住(zhù)金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对收(shōu)益(yì)率高达20％且能保本的所谓理财(cái)产品。对普通投资者而言，如果不具备相关专业知识，可(kě)以选择把投资理(lǐ)财(cái)交(jiāo)给(gěi)少(shǎo)数专业的人(rén)来做，让优秀的基金经理(lǐ)管(guǎn)理(lǐ)自己的钱(qián)袋(dài)子。具备一定投资能力(lì)和(hé)风控能力的人士(shì)可(kě)通过(guò)理(lǐ)财和投资(zī)试(shì)图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是(shì)做(zuò)好风(fēng)控，选择适(shì)合自己(jǐ)风险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：随着存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行，普(pǔ)通投资(zī)者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金保值(zhí)增值，投资者(zhě)在评估自(zì)身风险承受能力后可适当考虑(lǜ)公募货币(bì)基金、公募中短债基金、商业(yè)银行现(xiàn)金管(guǎn)理类产品等风(fēng)险等(děng)级较低、支取相对灵活的产品。

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