在华尔街经(jīng)济(jì)学家和央行官(guān)员争论美国经济是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基(jī)金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专(zhuān)业(yè)选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基(jī)本消费品等在经济低(dī)迷时(shí)期(qī)被(bèi)视为具老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗有弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的(de)对冲(chōng)基金已将其(qí)周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水平。对(duì)于只做(zuò)多的(de)基金(jīn)经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司(sī)的(de)命运(yùn)取(qǔ)决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行(xíng)策略师(shī)表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的(de)衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一立(lì)场(chǎng)表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗通(tōng)胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银(yín)行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在(zài)较高水平，相对(duì)于股票(piào)，债券比2009年(nián)以来的(de)任何时候(hòu)都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离(lí)时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置资产的(de)计算(suàn)机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和(hé)波动(dòng)性目标基金(jīn)等系(xì)统(tǒng)性(xìng)资(zī)金管(guǎn)理公司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者(zhě)仓位模型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一(yī)部分(fēn)归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空者还警告(gào)称，持(chí)续(xù)数月的(de)股(gǔ)市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促(cù)使量化基(jī)金改(gǎi)变路(lù)线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数(shù)据和(hé)企(qǐ)业财报(bào)也提振股市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还(hái)不足以让(ràng)美国企业重回(huí)增长轨道。就(jiù)连(lián)美联储(chǔ)官员(yuán)也(yě)预测今年晚些时(shí)候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰退(tuì)做准备而采取防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行(x老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗íng)业往往在衰(shuāi)退前的(de)6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股(gǔ)票才(cái)开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先(xiān)地(dì)位通(tōng)常会在下行周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学(xué)家预计，美国(guó)经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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