银(yín)行(xíng)业危机再现？

　　昨夜(yè)美(měi)股开盘不(bù)久(jiǔ)，第一共和银行(xíng)盘中跌幅一度(dù)扩大至(zhì)超(chāo)过40％，经(jīng)历至(zhì)少五次停(tíng)牌，股价再刷新历史新低，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融(róng)时报》报道，知情人士说(shuō)，几(jǐ)个星期以来，第一(yī)共和银行已在(zài)为其部分(fēn)业(yè)务寻找买家，但(dàn)潜在的(de)收购方担心承(chéng)担过多(duō)风险。目前可能的解(jiě)决方(fāng)案(àn)是，向近期曾(céng)为第(dì)一共和银(yín)行(xíng)注资300亿美(měi)元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美国(guó)联邦(bāng)存款保险公司接管(guǎn)该银行，并为所有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人士报道，白宫(gōng)或美国财政部无(wú)意干预(yù)该银行的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记(jì)者和市场(chǎng)新(xīn)闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未(wèi)来的(de)日子继续经营(yíng)下去，也不知道(dào)联邦(bāng)存款保险公司是否会对此家银行发表“破产声(shēng)明(míng)”。但他(tā)说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款保险公(gōng)司(sī)的接(jiē)管）目前正变得越来越有(yǒu)可(kě)能，因为第一共和银行(xíng)找到买家(jiā)的机(jī)会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面(miàn)，今天(tiān)凌晨，美(měi)、布两油(yóu)日内(nèi)跌幅快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此(cǐ)前API报告显示美国上周原油库存降幅大(dà)于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱(ruò)的美国经济数据，对美(měi)国经(jīng)济衰退的(de)担忧(yōu)增(zēng)加(jiā)，油价周三延续(xù)前一(yī)交(jiāo)易(yì)日的(de)跌(diē)势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进(jìn)一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共(gòng)和银行收跌近(jìn)30％再创历史新低，最新报(bào)道称，美国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁下调(diào)该行评级，将限制第一共和(hé)银行从美联储取得融(róng)资的渠道。

　　原(yuán)油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去(qù)了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产(chǎn)带(dài)来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息(xī)路径(jìng)“扑朔迷(mí)离(lí)”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联储(chǔ)5月的加息路(lù)径变(biàn)得“扑(pū)朔迷离”。一(yī)边(biān)是仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的通胀，一边是银行系统(tǒng)危机(jī)以及由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无(wú)疑(yí)是市场最(zuì)引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)看来，对于美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)，大概率还是(shì)维持加息的大方向(xiàng)，只不过加息力度会维(wéi)持25个基点，不(bù)会像(xiàng)去年那样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具有很强(qiáng)的粘性，当(dāng)前核(hé)心通胀增速依(yī)旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点(diǎn)仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其(qí)次(cì)，尽管高利率和(hé)美(měi)国银行(xíng)业危机引(yǐn)发了经济(jì)减速，但是据我(wǒ)们测算当前(qián)美国私(sī)人部门资产负债表受冲击的影响(xiǎng)大约(yuē)将在(zài)三、四季度(dù)出现，短期经(jīng)济减速(sù)不至于引发美联储货币政策(cè)转向。从历史上(shàng)美联储(chǔ)加(jiā)息的经验来看，高通胀下(xià)的美联储加(jiā)息(xī)并不(bù)会(huì)因(yīn)经济减速而转向。此外，美国地区银行(xíng)担忧引发银行股大(dà)跌，但由于当前美国(guó)商业银行危机主要是资产(chǎn)负责错(cuò)配，并(bìng)非如(rú)2007年次贷危机时那(nà)样的产品层层嵌套和(hé)加杠杆导致危(wēi)机爆发时(shí)过渡(dù)去杠杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂难(nán)发生。”程(chéng)小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏观分析师赵旭初同样(yàng传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些)认(rèn)为，由美国(guó)银行(xíng)业“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能性(xìng)是(shì)较小的，基(jī)于(yú)此(cǐ)，美联储也不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀(zhàng)”的(de)目(mù)标。“从硅谷银行的事(shì)件(jiàn)来看，政策(cè)部门应对危机(jī)的速(sù)度和积极性非常高，在这种形式下，去押注(zhù)系统性风(fēng)险发生概(gài)率(lǜ)比较低的(de)。对于通胀率，当前(qián)市场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便(biàn)到(dào)了(le)市场(chǎng)认为有一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非(fēi)是出现(xiàn)了几(jǐ)乎(hū)失(shī)控的风(fēng)险，如金(jīn)融机构或者非金(jīn)融企(qǐ)业大面积的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则(zé)在这个通(tōng)胀水平(píng)预测下，美联储是不会(huì)在7月份就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通(tōng)胀将(jiāng)从几十年来的最高(gāo)水(shuǐ)平进(jìn)一步(bù)回落多少这一争论(lùn)，全球(qiú)知名机构的(de)基金经理(lǐ)们(men)也开始产生分歧(qí)。其中，一(yī)方是安联(lián)环球(qiú)投资和(hé)西部信托等公司认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储和(hé)其(qí)他央行将在加息方面(miàn)取得胜利(lì)，即使这意味着(zhe)继(jì)续加(jiā)息、控制通胀到2％的(de)目标可能会让经济陷入衰退(tuì)。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和其(qí)他(tā)央行的政策(cè)制定者是(shì)否真的愿(yuàn)意冒(mào)让数百(bǎi)万人失(shī)业的风(fēng)险(xiǎn)，换句话说，央行(xíng)们最终可能不得不做出妥协，容(róng)忍高于(yú)目标的通胀。

　　相关数(shù)据显(xiǎn)示，4月(yuè)美国消费者信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对此，程小勇表示，从美国居民消费(fèi)来(lái)看，高(gāo)利率(lǜ)和银行业信(xìn)贷收紧导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支出增(zēng)速放缓是确定性事件，说明未来美(měi)国经(jīng)济(jì)继续减速也是大概率事件(jiàn)。然而，由(yóu)于美国居(jū)民消费支出增速虽然(rán)在下滑，但在2月还是维持正(zhèng)增长，使得(dé)市(shì)场避(bì)险情绪短期虽有升(shēng)温，但不(bù)至于出(chū)发(fā)市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金(jīn)属(shǔ)温和(hé)反弹也可以(yǐ)验证这(zhè)一点。不过，随着美(měi)国居民利息支(zhī)出占可支配(pèi)收入的(de)比例越来越高(gāo)，未来并不(bù)排除由于(yú)经(jīng)济严(yán)重减速加(jiā)快导致大规模恐(kǒng)慌再现的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和最近的美国(guó)居民部门信用(yòng)卡违约率(lǜ)上升是(shì)相匹配的(de)，在高(gāo)通胀高(gāo)利率经济下(xià)行(xíng)的环境下，居民部门的(de)资产负(fù)债表和收(shōu)入(rù)状况(kuàng)边际上会(huì)有恶化也是(shì)情理之中；但美(měi)国居(jū)民部门已(yǐ)经经过了十年的去杠杆，本(běn)身资产负(fù)债(zhài)处于(yú)一个相对(duì)健康的状况，这也是为何即便消费(fèi)信心在恶化，即(jí)便银行利率在飙(biāo)升，美国居民(mín)部门的(de)消费(fèi)贷款仍然在(zài)继续扩张(zhāng)，这显示着美国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵(zhào)旭初看来(lái)，当前市(shì)场避险情绪(xù)的(de)催化有(yǒu)两方面的(de)背景，一(yī)是按照历史经验看，海外(wài)加息结束到降(jiàng)息之(zhī)间就(jiù)是一个(gè)容(róng)易(yì)出风险(xiǎn)的时间段；二是能够激发风险偏好(hǎo)的中国(guó)这边的(de)复苏(sū)环比高点已(yǐ)经看到，同比高点接近看到(dào)，在(zài)中国没有更多刺激政策的情(qíng)况下，市场对全球经济的预(yù)期想(xiǎng)要(yào)进一(yī)步边际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题材下(xià)跌(diē)与(yǔ)海外银行(xíng)业危机共振(zhèn)成为了(le)一个激发避(bì)险情绪升级的(de)导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期(qī)和前(qián)几年有所不同(tóng)，国(guó)内和海外出现明显(xiǎn)的周期背离，且海(hǎi)外的(de)政(zhèng)策部门应对(duì)危(wēi)机(jī)的速度又很快，所以不至于出现单边(biān)的持续性(xìng)共振，这就导(dǎo)致各类风险资产(chǎn)难以(yǐ)出现大(dà)幅度的流(liú)畅(chàng)单边(biān)行情(qíng)，比较(jiào)合(hé)适的操作思路应该是(shì)“在下跌(diē)时不过(guò)分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日(rì)的有(yǒu)色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅(qiān)主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有(yǒu)色金属研究总监展大鹏(péng)表示，整(zhěng)体来看(kàn)，有色金属的全(quán)面(miàn)下行有(yǒu)两个利空背景和一(yī)个(gè)触发因素，一是(shì)临近(jìn)美联储5月份议(yì)息会议，加息25个基点(diǎn)的概(gài)率升(shēng)至高(gāo)位(wèi)，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内五一假(jiǎ)期，资金提前流出(chū)规(guī)避(bì)不确定性风险；三是前(qián)一晚欧美银行季(jì)报(bào)再爆(bào)利空(kōng)，引发(fā)市场对银行业危机蔓延(yán)的(de)担忧，避(bì)险情绪骤然(rán)升(shēng)温，美(měi)股大幅(fú)下挫，美元指数快(kuài)速回(huí)升(shēng)，成为有色板块全(quán)面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观(guān)情绪对市(shì)场的(de)扰动较大。市场一(yī)直在衰退论和加息预(yù)期之间(jiān)摇摆不定。一方(fāng)面对银行业和全球经济(jì)前景感到担忧(yōu)，担(dān)心陷入衰(shuāi)退，衰退(tuì)论升温又会使得(dé)加息预期降低。加息预期降低后又不得不面对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊话加息(xī)不应停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期(qī)货有色(sè)金属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国内面临五(wǔ)一假期，之前(qián)看多需求修(xiū)复的情绪慢慢(màn)平复，也使得价(jià)格(gé)下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势(shì)头较(jiào)为明显，而镍和锡(xī)则(zé)是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开局延(yán)续了需求的强预期，有色一度出(chū)现触底反弹和冲高预(yù)期(qī)，但随(suí)着4月旺季过半，市场却出现不(bù)一样的声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些制杆、铝材加工和(hé)镀(dù)锌(xīn)板等行业样本企(qǐ)业开工(gōng)率却出现(xiàn)接连下降，社会(huì)库存虽然持续(xù)去(qù)化，但速(sù)度(dù)较3月份明显放缓；二是部分下游加(jiā)工企(qǐ)业订单(dān)难(nán)以为继，且(qiě)产成品库存(cún)较(jiào)往(wǎng)年出现小幅累积(jī)，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或(huò)者说3月份(fèn)的(de)高开工透支(zhī)了部分(fēn)旺季的需(xū)求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不支持价格高走，同时国内(nèi)劳(láo)动(dòng)节(jié)假(jiǎ)期即将到(dào)来，资(zī)金从有色市场流(liú)出规避不确定(dìng)性风险，价格出现(xiàn)回调并(bìng)不意外，昨(zuó)日有(yǒu)色价格(gé)快速(sù)回(huí)落也是近段时间(jiān)对利空因(yīn)素(sù)的(de)集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续(xù)旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前持续(xù)表现(xiàn)偏弱(ruò)，下游企业可适当补库(kù)过(guò)节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体(tǐ)的(de)行业数据(jù)来看，下游需求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周(zhōu)出现了高位停滞(zhì)，没有(yǒu)进一步的增(zēng)长(zhǎng)，可能和(hé)旺季慢慢过去也有(yǒu)关(guān)系。此外，4月的(de)总体预测值普(pǔ)遍(biàn)也没有高(gāo)于3月，虽然(rán)下降数值(zhí)也不大(dà)，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前(qián)的状态，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上(shàng)的市场预期过于一(yī)致，主流观点认为加息(xī)已近(jìn)尾声，最坏的时候(hòu)已(yǐ)经过去，但今年可能不会(huì)降(jiàng)息。我们要(yào)警惕这种市场过于一(yī)致的情况(kuàng)。因为(wèi)美通(tōng)胀高(gāo)位持续(xù)，美联储(chǔ)的结果导(dǎo)向很可能(néng)使得加息时间(jiān)或者幅(fú)度超预期，这样(yàng)市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加(jiā)总体比较(jiào)确定的，需(xū)求跟(gēn)不上供(gōng)应的增速，整个周期是(shì)向(xiàng)下而不(bù)是(shì)向(xiàng)上。因此，我(wǒ)对整(zhěng)个板(bǎn)块还是持中线偏空思路，投资(zī)者可以用(yòng)振荡的策略(lüè)去操作。”何(hé)燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观(guān)经济是对未来(lái)的预期，更(gèng)多的(de)是反映市(shì)场对(duì)未(wèi)来一个季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的(de)短期或短线影响(xiǎng)并(bìng)不显著，短期可关注供求现(xiàn)状与价格趋势的(de)关系以及可能突发的风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)上(shàng)。“对有色而言(yán)，投资者更多担心的是在(zài)多(duō)空分歧的(de)位置和时(shí)间节点突发未(wèi)知的风险(xiǎn)事件，从(cóng)而放(fàng)大了价格(gé)短(duǎn)线的波动性(xìng)，带来持(chí)仓管理的(de)压力(lì)。”他(tā)说。

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