北京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注(zhù)的(de)平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们(men)预测的(我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词de)中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季节性因素(sù)相(xiāng)对(duì)于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提(tí)供了(le)5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应(yīng)该对就业(yè)数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势(shì)上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资(zī)成本上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的(de)非(fēi)农就业数据会(huì)让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继(jì)续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利(lì)率有了(le)明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来(lái)发布(bù)的(de)信息，并评估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联(lián)储是(shì)否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要(yào)看(kàn)到就业市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加(jiā)市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配(pèi)合，美(měi)国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师(shī)展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储可(kě)能会在(zài)较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存在的(de)弱(ruò)点，又有多(duō)家区(qū)域性银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力(lì)不(bù)断上升，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有(yǒu)望(wàng)再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供(gōng)需(xū)数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季(jì)度剔除场外交易(yì)的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但(dàn)其(qí)余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价(jià)格其(qí)关(guān)键作(zuò)用的(de)黄金投资(zī)需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚(shèn)至(zhì)创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加(jiā)息并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下(xià)行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系(xì)较长一段时(shí)间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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