金融(róng)界(jiè)5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年(nián)期MLF操(cāo)作(zuò)，中(zhōng)标利率(lǜ)为2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面(miàn)上(shàng)，上周五曾(céng)经有消息称本月MLF中标利率(lǜ)有(yǒu)可能下调，但是机构(gòu)分析学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生: 24px;'>学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生，央行行长易纲曾在3月公开表(biǎo)示目前(qián)实际利率的水(shuǐ)平是比较合适，且(qiě)4月28日政治(zhì)局会(huì)议(yì)对一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升。5月是缴税大月(yuè)，需(xū)要关注下周(zhōu)缴税周对资金面(miàn)可能造(zào)成的扰动。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月15日起银行(xíng)协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限将下调，四大国有(yǒu)银行协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调幅(fú)度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银行协定存款和通知存(cún)款利(lì)率上(shàng)限(xiàn)的下调(diào)有助(zhù)于(yú)缓(huǎn)解银(yín)行净息差偏(piān)窄的(de)问(wèn)题。

　　国(guó)君(jūn)宏观研究指出，近(jìn)期部分银(yín)行调降存款利率(lǜ)，严格(gé)上不(bù)算降息，属于“利(lì)率市场化”的进一步深化。本轮存款利率调降背(bèi)后的原因(yīn)，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银(yín)行净息(xī)差收窄。因(yīn)此，存款利率客(kè)观上可减轻银行负(fù)债(zhài)成本，但是这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模(mó)转为消费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期(qī)部分银行(xíng)调降(jiàng)存款利率，严(yán)格上不算(suàn)降息(xī)，属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南、广东等(děng)多(duō)地中(zhōng)小(xiǎo)银行（地(dì)方农商行为主）发(fā)布公告下调人民币存(cún)款挂牌利(lì)率，下(xià)调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等权(quán)威媒体报道，5月15日起银行协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限将下(xià)调，引发“降息潮”的热议。不(bù)过，作为(wèi)我国(guó)利率体(tǐ)系的(de)“压舱石”，1年(nián)期存款基准利率（整存整(zhěng)取）依然(rán)维持在1.5％不变，因此本轮银行存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降严格意义上并非真的降(jiàng)息。归根(gēn)结底，本轮存(cún)款利率调降也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是储(chǔ)蓄(xù)偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净(jìng)息差(chà)收(shōu)窄。一、2023年初的人民币(bì)存(cún)款维持高位，居(jū)民储蓄释放速度较慢。因此(cǐ)，存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降背景下，居民储(chǔ)蓄有望(wàng)进一步流(liú)出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降(jiàng)准以来(lái)，资金利率中(zhōng)枢回落，资(zī)金(jīn)杠(gāng)杆明显抬升，资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)有所(suǒ)加(jiā)剧。存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)一定程度(dù)上可以疏通流(liú)动性淤(yū)积，支撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策利(lì)率接连调降后，银行净息(xī)差大幅收窄(zhǎi)，尤其(qí)是城(chéng)商行(xíng)、农商行，因此压降存款成本(běn)、规范吸储行为也属于(yú)大(dà)势所趋。

　　学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生trong>（3）总(zǒng)结来(lái)看，存款利率调(diào)降客观上将减轻(qīng)银行负(fù)债成本(běn)，但我们认为(wèi)，这并不足(zú)以(yǐ)触(chù)发(fā)超额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资产流入(rù)；回归(guī)基本面来(lái)看，“弱(ruò)复(fù)苏(sū)+低通胀”组合(hé)的延续(xù)，仍(réng)将利好高股(gǔ)息资产和长期国债(zhài)。客(kè)观上，本轮银行(xíng)下(xià)降存款利率的效(xiào)果(guǒ)与2022年(nián)4月、9月的效果(guǒ)类似，可(kě)以降低(dī)负债端成本(běn)，保护银(yín)行(xíng)净息差(chà)。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮(lún)存(cún)款利率调降，理(lǐ)论上可(kě)以促使存款搬(bān)家，促使(shǐ)超(chāo)额(é)储蓄流出，更多转化为消费。但我们(men)觉得(dé)刺激难度较大，倾向于认为消费环比修复最快的时候已经(jīng)过(guò)去。再回归(guī)经济基本面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，意味着(zhe)长端利(lì)率仍有望继续下探，高股息资(zī)产仍将(jiāng)占优(yōu)。

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