对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思

　　美国债务(wù)上限危(wēi)机(jī)暂时“告一段落”——美东时间(jiān)5月31日，美国国会众议(yì)院通过了(le)一项(xiàng)关于联邦政府债务上限和预(yù)算的法案，隔(gé)日参议(yì)院通过，根(gēn)据(jù)法(fǎ)案政府(fǔ)开支将受到上限制约直至2024年结束，但可(kě)以避免发生债务违约。根据美国国会预算(suàn)办公(gōng)室(shì)数据，目前美(měi)国联邦债务规模约为31.46万亿美元(yuán)，占其国(guó)内生产总值比例已超过120％，相当(dāng)于每个(gè)美(měi)国人负债9.4万美(měi)元。

　　事实上，二战(zhàn)以来(lái)，美国已103次调(diào)整(zhěng)债务上限(xiàn)，尽管未曾出现过实质(zhì)性债务违约，但债务上限危机仍可从市(shì)场预期、流动性(xìng)、风险偏好、借贷成(chéng)本等(děng)机制作用于全球金融、实物资产。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士(shì)对(duì)《中国基金报(bào)》记者表示，在目前美国债务上(shàng)限(xiàn)情景(jǐng)下，中长(zhǎng)期(qī)看美(měi)债上限违约风(fēng)险难以忽视，亚洲等新兴(xīng)市场股票表现将更具(jù)韧性，而市场(chǎng)关注(zhù)的重点也将(jiāng)重新回到美联储(chǔ)的货币(bì)政策上来(lái)。

　　危机(jī)暂(zàn)缓新兴市场股票表现更(gèng)具(jù)韧性

　　除本次外(wài)，1976年以来美国政府债务共有22次触及法(fǎ)定上限，每次债务上限触(chù)及后均(jūn)得到了上(shàng)调或暂停(tíng)，只(zhǐ)是经历的时(shí)间长短不同。

　　彭(péng)博(bó)数据显(xiǎn)示，2011年(nián)债务上限解决(jué)前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指数下跌(diē)16.3％；在(zài)2013年债(zhài)务上限(xiàn)解决前(qián)后，标(biāo)普500指数(shù)最大下调(diào)幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数为(wèi)3.4％。而在本次债务危(wēi)机谈(tán)判过程中，亚洲市(shì)场反应参差，日经225指数创1990年以来新高，香港恒生指(zhǐ)数则(zé)跌至年内新低(dī)。

　　瑞银(yín)财富管理投资总监办公室（CIO）对记(jì)者表示(shì)，尽管美国(guó)彻底违(wéi)约的(de)可(kě)能性非常低，但此(cǐ)前因(yīn)为市场担(dān)忧发生发生违约，很多国家和行业(yè)都遭到抛售，但这次(cì)亚洲(zhōu)市场表现相对于美国和发(fā)达市场更具韧性(xìng)，得益于较佳的盈利增长前景和具(jù)吸引力的相对估值，尤(yóu)其看好中国、泰国和韩国(guó)。

　　具体就中国市(shì)场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化(huà)剂。中(zhōng)国今年首季盈利增长较去年第四季有所(suǒ)改善，有助提振对(duì)中国(guó)资(zī)产的(de)信心。与亚洲其他地区（日本除外(wài)）相比(bǐ)，中国(guó)股市的估值似乎(hū)被低(dī)估。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭(tíng)也对记者表(biǎo)示，债务协议的顺利通过(guò)消除了美国乃(nǎi)至全球面临的一个不(bù)明朗因素，进(jìn)而短(duǎn)暂提振市(shì)场情绪。中航(háng)信托宏观策略总(zǒng)监吴(wú)照银对记(jì)者称，因投资者(zhě)对两(liǎng)党(dǎng)达成一致有(yǒu)确定的预期，所(suǒ)以近期美国以(yǐ)及全球资本市场(chǎng)并没有对美国债(zhài)务上限问题过度反应，整体表现平稳。

　　中长期看美债上(shàng)限违(wéi)约(yuē)风险难(nán)以忽视

　　目(mù)前来看，主(zhǔ)流大类资产对于美债(zhài)危机的叙事反应都较为平淡，但(dàn)野村东方国际证券资产管理(lǐ)部总经理兼投(tóu)资总监肖令君对(duì)记者表示，从中长期的资产配置角度出发，诸如美债(zhài)上限等类似(shì)的尾(wěi)部风险事件难(nán)以忽(hū)视(shì)。

　　“对(duì)冲投(tóu)资组合的下行风险，主要考虑两点：一是(shì)多元化低(dī)相关性资产配置、二(èr)是(shì)支付保险费的(de)另类(lèi)策(cè)略，为组(zǔ)合提供下行保护(hù)。回(huí)顾美债上限危机历史，看到避险资产(chǎn)如美元(yuán)、美债、黄金在通(tōng)常(cháng)较(jiào)风险资产(chǎn)呈现明(míng)显的超额收益，因此(cǐ)组合配(pèi)置中保有一定比例的避险资产有助对冲投资组合波动。”肖(xiào)令(lìng)君进一步阐述道。

　　长江证(zhèng)券在黄金与(yǔ)美债(zhài)季度(dù)展(zhǎn)望中也(yě)提(tí)到，黄(huáng)金作(zuò)为典(diǎn)型的避险资产(chǎn)，国(guó)际金价将(jiāng)有支撑，短期(qī)或继续走高，因为美债利率(lǜ)短期(qī)内仍会高(gāo)位震荡，通胀不确(què)定性仍然较高，同时全球整体(tǐ)风险因素在提高(gāo)。

　　肖令君还(hái)提到，另一方面，极端危机环境下，大类资(zī)产会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月(yuè)极度恐慌(huāng)时期，市场无差别抛售一(yī)切资产增(zēng)持(chí)现金，传统避险资产随同风险资产一起下跌，因(y对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思īn)此以期(qī)权保(bǎo)护(hù)组合下行风险是另一种方式。美债(zhài)违约并非我们的(de)基(jī)准假设(shè)，如果出现(xiàn)此类(lèi)尾部风险，做多波动率、以及做空风险资产的衍生品策略将(jiāng)显著(zhù)受益。

　　瑞银首席(xí)美国经济学(xué)家Jonathan Pingle则(zé)认为，全球信用市场的最佳非对称对冲(chōng)策(cè)略是做空(kōng)美国高评级银(yín)行（评级(jí)下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿(shòu)险企业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估(gū)值紧(jǐn)绷）和美国(guó)REIT（出现更严重(zhòng)的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师(shī)黄俊(jùn)则对记(jì)者表示，美债上限的提升，将促进美联(lián)储停止紧缩货币政策，对美股也是一大利好(hǎo)。他还(hái)认为，美(měi)国政府的财政支出得到了(le)保证(zhèng)，在两年内可(kě)以继续举债。最近两周的美债(zhài)谈判(pàn)关键期，美国三大股指(zhǐ)主涨，“用脚投票”的(de)市场报以乐观。可见(jiàn)随着美债上限谈(tán)判的(de)尘(chén)埃(āi)落定(dìng)，美股仍(réng)有望进一步有良好(hǎo)表现。

　　市场重点再次(cì)回到

　　美国财政政策(cè)和(hé)货币(bì)政策上

　　美国(guó)参(cān)议(yì)院已经投票通过债务上限法案，市场关注焦(jiāo)点再度回到美国未来(lái)的财政政策和货(huò)币政策上。肖令君(jūn)认为，如果未出现(xiàn)黑天鹅事件，预(yù)计联储仍将贯彻数据依赖原则(zé)，联储可能会持续(xù)关注就业数据和(hé)工(gōng)商业运行(xíng)情况，等待(dài)市场自然(rán)降温至浅萧(xiāo)条后再开启降息，年内(nèi)降息的乐(lè)观(guān)预期(qī)存在修正可能。

　　肖令君还(hái)称：“从经济数据(jù)上看，美(měi)国经济(jì)韧性(xìng)好(hǎo)于预期，如果(guǒ)年核心PCE指标继(jì)续反(fǎn)弹(dàn)走高，不(bù)排除联(lián)储还会(huì)继续(xù)加息的(de)可能，但加息周期已接近尾声，利率基本见顶的(de)趋势不会改变，因此预计加息对市场(chǎng)的冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债务上限(xiàn)协(xié)议(yì)通(tōng)过后，美国财政(zhèng)部(bù)预计将可于未来7个月发行逾6000亿美元的国(guó)债。随着市场流(liú)动性收(shōu)紧，这或(huò)将产生显著的吸力作用。债券收益率(lǜ)或将随着资本流出经济而(ér)上升(shēng)。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄(huáng)俊(jùn)则(zé)称，接下来美(měi)国财(cái)政部的(de)工(gōng)作(zuò)重点(diǎn)是如何为美债(zhài)找到买家，其中(zhōng)有三个重要看点，即第一，美(měi)联储(chǔ)现在(zài)仍在(zài)缩表周(zhōu)期，接下(xià)来是否要调整(zhěng)货币政(zhèng)策(cè)停(tíng)止缩(suō)表抛(pāo)售美债；第二，以中国(guó)为(wèi)代表的贸易顺差国(guó)是否购买美(měi)债；第三，美国国内普通家(jiā)庭可能成为购买美债异军突起的力量。

　　黄俊进(jìn)而分(fēn)析称，美联储现(xiàn)在仍在(zài)缩(suō)表周期，接下来是否要调(diào)整货币政策停止(zhǐ)缩表抛售(shòu)美债。如果美联(lián)储(chǔ)缩表卖出美债，美国(guó)财(cái)政部(bù)发行美债（向市场卖(mài)出）这无疑会给美债市场造成极(jí)大抛压(yā)。他总结道，美债(zhài)的重(zhòng)新发行，有可能促使美联储(chǔ)美(měi)联储(chǔ)停止加息和缩表。在(zài)5月(yuè)美(měi)联储FOMC申明中(zhōng)删除了此前暗示未来(lái)还会加息(xī)的(de)措辞，需要关注6月利率(lǜ)决议中美联(lián)储是否能进一步确认停止紧缩的态(tài)度。

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