在股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即(jí)将(jiāng)开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌(diē)破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表示，主(zhǔ)动权益(yì)定(dìng)开基金的整体破净率与基(jī)金(jīn)成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计(jì)样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。同(tóng)时(shí)，他们也建议(yì)基(jī)金(jīn)公(gōng)司要(yào)更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和(hé)导向(xiàng)开展产(chǎn)品的(de)布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公(gōng)司发布公告(gào)称，根据基金法、基(jī)金运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金(jīn)出现触发基金合(hé)同(tóng)终止的(de)情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行基金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金(jīn)的(de)基金合同生效后(hòu)，若登(dēng)记机(jī)构(gòu)完成每个(gè)开放期最后(hòu)一个开放日(rì)的申购(gòu)、赎(shú)回(huí)或(huò)转换业务申请确认时(shí)，基(jī)金的(de)基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金(jīn)资产净值低于五千万元(yuán)，基(jī)金管理人在履行(xín抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年g)相关监(jiān)管报告(gào)和信(xìn)息披露程序后终止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多(duō)收(shōu)益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主动权益类定期开放基(jī)金有(抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年yǒu)60只（份(fèn)额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究(jiū)中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应对基(jī)金(jīn)集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的(de)投资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权(quán)益(yì)市场表现不好时，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当(dāng)然(rán)，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本(běn)数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金(jīn)数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能也与基金的(de)发行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定(dìng)期开(kāi)放(fàng)式基(jī)金来(lái)看(kàn)，多(duō)数(shù)成立于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可(kě)能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基(jī)金(jīn)发(fā)行角度而言(yán)，权益(yì)市场高点时基金(jīn)发(fā)行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模也(yě)容易(yì)做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力(lì)去(qù)做(zuò)；但从投资者而(ér)言，高点入市(shì)就容易出现一(yī)段(duàn)时(shí)间内(nèi)基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举既可以(yǐ)保护(hù)投资者利益，也(yě)可以树立基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利(lì)于基(jī)金公司(sī)长(zhǎng)期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发(fā)行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益(yì)市(shì)场的(de)整体(tǐ)波(bō)动(dòng)增大(dà)，风格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所以，近两年不同(tóng)的投(tóu)资策略、不(bù)同投资范(fàn)围的(de)基金收益率差距较大(dà)。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热时容易(yì)出(chū)现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给基金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的(de)超额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不(bù)得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖更多(duō)投(tóu)资机(jī)会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也建议基金(jīn)公(gōng)司(sī)前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将规模控制在(zài)基金经理能(néng)力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随(suí)着定(dìng)期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立(lì)的定开权(quán)益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态会受到(dào)一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资(zī)者的投(tóu)资(zī)信心。如果破(pò)净率持续上(shàng)升的话(huà)，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基(jī)金在基金(jīn)经理更好施展投资决(jué)策，有效(xiào)阻止投资者频繁(fán)交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投(tóu)资者(zhě)创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一(yī)是要避免(miǎn)高(gāo)位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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