自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的画(huà)风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层(céng)出(chū)不穷(qióng)，基(jī)金经理也(yě)随(suí)之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的(de)披(pī)露，将明(míng)星(xīng)基金经理们(men)近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城(chéng)等基(jī)金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基(jī)金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明(míng)星基金(jīn)经理在一季(jì)度仍保持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对(duì)全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来将继(jì)续(xù)保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。他(tā)认(rèn)可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是一(yī)次全(quán)新的(de)技术革(gé)命，但直言客(kè)观上当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更高的(de)投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最(zuì)受基民(mín)关注(zhù)的基(jī)金经理(lǐ)，他是国(guó)内(nèi)首位千亿(yì)级主动权(quán)益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格(gé)来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本(běn)都维(wéi)持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基金一季(jì)度(dù)末(mò)仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基(jī)金中(zhōng)规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去(qù)年(nián)末的(de)股票市值(zhí)占(zhàn)基金净(jìng)值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季度(dù)末的(de)仓位在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质企业三(sān)年持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金基本维持(chí)和去年底的(de)差不多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持(chí)有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港(gǎng)股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置，另外，在(zài)区域(yù)分布上配置的更加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度(dù)增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的(de)心理状态，不需要(yào)大量(liàng)的行动(dòng)，而是(shì)极大的(de)耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低(dī)换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在(zài)结构上进(jìn)行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再(zài)次成为(wèi)该(gāi)基金的第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加(jiā)了消费等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进行了(le)调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了(le)美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而药明生(shēng)物退出(chū)前十大(dà)重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和(hé)易(yì)方(fāng)达优质企(qǐ)业(yè)三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底这(zhè)四(sì)只基金的(de)头号重仓股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一(yī)大重(zhòng)仓股，但相较去年(nián)底(dǐ)已经进行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出(chū)了前十大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位主动(dòng)权益(yì)基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模(mó)超过千亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近两年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的(de)规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中都会(huì)清晰写道自己(jǐ)的(de)投(tóu)资思路，这一次也不例(lì)外(wài)，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一(yī)点(diǎn)是(shì)，投(tóu)资者可以用很长一(yī)段(duàn)时(shí)间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实证明自己(jǐ)的(de)成功(gōng)和(hé)巨(jù)大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一(yī)在于可(kě)积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积(jī)累体现在对基本(běn)面分析方法的理解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能做出(chū)对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不(bù)显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报(bào)作为终级目标，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目标的(de)最重要保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会(huì)参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽量准确(què)的(de)坐标系，希望能正确评估企业的(de)竞争力(lì)并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值(zhí)过高(gāo)，在(zài)其他(tā)情形下，好公司都(dōu)会(huì)给投(tóu)资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财(cái)务(wù)数据进行(xíng)系(xì)统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核(hé)心手段之(zhī)一(yī)。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活(huó)动都会反(fǎn)映在财(cái)务数据中，定(dìng)量的数据可以(yǐ)用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家(jiā)公(gōng)司(sī)过去和当(dāng)前(qián)的财务状况(kuàng)了(le)如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正确(què)评判(pàn)这家公司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰(jié)斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如(rú)果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报(bào)，你(nǐ)就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附(fù)注(zhù)，你就会超过(guò)华(huá)尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经(jīng)营业(yè)绩(jì)和(hé)股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们(men)成(chéng)功(gōng)的(de)模(mó)式(shì)往往没有(yǒu)变化(huà)，通过(guò)深入的研究并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持下来的(de)重要(yào)因素，也通常意味着长期可(kě)观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持(chí)仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基金去年四季(jì)度末的(de)前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写道(dào)，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的行业(yè)为新(xīn)科技技(jì)术演绎预(yù)测(cè)中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代表的高端(duān)制造业资产经历了(le)下跌(diē)。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际(jì)关系不确定(dìng)的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈(liè)的应用展望，资金分(fēn)流(liú)可能(néng)是高端制(zhì)造业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势(shì)的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预(yù)计(jì)更(gèng)注重基(jī)本面和估(gū)值的(de)匹配(pèi)度(dù)。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投(tóu)资(zī)中相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业(yè)链的变(biàn)化在市场(chǎng)定(dìng)价中未(wèi)被(bèi)充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋(qū)势(shì)，收(shōu)益预期(qī)的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短期内市(shì)场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的(de)处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期内基(jī)本面估值(zhí)匹配的压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为(wèi)知(zhī)名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也(yě)非常受(shòu)到市(shì)场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济(jì)整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复会有一个(gè)过(guò)程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外(wài)则维(wéi)持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资(zī)者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境下(xià)各种危机(jī)的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为进一步增(zēng)强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基(jī)本面遇到无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则(zé)进一步加剧了(le)市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的投资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面一般(bān)或者机构(gòu)调仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但长期(qī)市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位(wèi)列前(qián)五大重(zhòng)仓股之一的(de)五粮液，在(zài)今年一季度(dù)退出(chū)该基(jī)金前(qián)十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈(chén)皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第(dì)四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢(gāng)，三(sān)只个股(gǔ)一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我(wǒ)们(men)也进行(xíng)了(le)积极的(de)研究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生(shēng)产效率，但客(kè)观上我们当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不(bù)太(tài)符(fú)合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及(jí)再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资本市场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的(de)多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一(yī)样(yàng)，每(měi)天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最重要的其实也就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平(píng)时(shí)的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在(zài)每一次关(guān)键选(xuǎn)择(zé)时(shí)将胜率再(zài)提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积极(jí)因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市(shì)场获得了更多(duō)实质性(xìng)认同的声(shēng)音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一(yī)二(èr)手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入(rù)库存周期的(de)尾段(duàn)，我们可(kě)能真的只需要一(yī)点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一(yī)如当下的证(zhèng)券市(shì卯怎么读，卯足劲是什么意思解释)场，我们也(yě)衷心的(de)希望(wàng)其能够早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈(yì)的(de)困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度(dù)持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天惠基(jī)金前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业务(wù)为核心(xīn)的高科技服务企业，通过(guò)不(bù)断积累的“大平(píng)台(tái)、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全(quán)国各(gè)级医疗机构提供领先(xiān)的(de)医学(xué)诊断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技(jì)也在一季度新进富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益于(yú)生命科(kē)学(xué)业务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)则在一季(jì)度退(tuì)出富(fù)国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报(bào)中回顾(gù)，一(yī)季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济(jì)进(jìn)入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了(le)明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制(zhì)的(de)迹象(xiàng)确(què)认。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是(shì)很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在发(fā)挥(huī)作用(yòng)持续的(de)进程(chéng)中。更要重视(shì)的是市场的(de)整体估值依(yī)然处(chù)于长周(zhōu)期(qī)中很有吸引力(lì)的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场处(chù)在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在(zài)更长的时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的(de)出路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应的预期回报水平的是(shì)相当合适的(de)。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们依然(rán)会致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确(què)预(yù)测市场(chǎng)短期趋势的(de)可(kě)靠能(néng)力(lì)，而把精力集中在耐心(xīn)收集(jí)具有远大(dà)前景的(de)优秀(xiù)公司，等待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来(lái)某(mǒu)个(gè)时点的周(zhōu)期性回归。个(gè)股选择(zé)层(céng)面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治(zhì)理结构完(wán)善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更(gèng)大(dà)的概率能在未来为投(tóu)资者创造(zào)价值(zhí)。分享企业自(zì)身增长带来的(de)资本市(shì)场(chǎng)收益是成长型(xíng)基(jī)金获(huò)取(qǔ)回(huí)报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主投大消费板块的(de)基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调仓换(huàn)股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位(wèi)和(hé)行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配置(zhì)没有大的(de)变化，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运(yùn卯怎么读，卯足劲是什么意思解释)作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力(lì)度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内资本市场造(zào)成较(jiào)大(dà)扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落(luò)空，叠(dié)加(jiā)海外风(fēng)险事件，股票市场开(kāi)始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正(zhèng)常(cháng)化(huà)需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件(jiàn)，消费今(jīn)年大(dà)概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈(yíng)利增速(sù)有(yǒu)望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融(róng)风险更多(duō)是流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段(duàn)我们(men)认为(wèi)出现金融危机的(de)风险不(bù)大。欧美(měi)等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和(hé)金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全(quán)球无风险收益(yì)率(lǜ)在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可(kě)能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的(de)路上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我(wǒ)们可以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公(gōng)司(sī)在过(guò)去(qù)几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静(jìng)。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续(xù)保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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