北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数据均大(dà)幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之(zhī)云(yún)告(gào)诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有(yǒu)利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半(bàn)年货(huò)币(bì)政策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的(de)方向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市继续(xù)看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美元实际(jì)利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者(zhě)发布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要(yào)看(kàn)到(dào)通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美(měi)联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁(yuè)再次加息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预(yù)期或在(zài)短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时(shí)间(jiān)，失业率继续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对降息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行融(róng)资(zī)成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升(shēng)反映出(chū)一定的韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共(gòng)同影响下(xià)，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配置思(sī)路(lù)，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季(jì)度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各(gè)国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求受经济(jì)下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市(shì)场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到(dào)底会对(duì)经济和(hé)金融(róng)市场产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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