来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析研(yán)究当(dāng)前(qián)经济形势和经济(jì)工作(zuò)。今年以来，经济增长好于预(yù)期。不(bù)过当前经(jīng)济恢复性(xìng)好转，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)。所(suǒ)以，稳(wěn)增长(zhǎng)基调延(yán)续(xù)，短期政策不太可能(néng)转(zhuǎn)向收紧(jǐn)，但是面对(duì)高质量(liàng)发展要求，也(yě)没(méi)增量刺激政策。未来扩大(dà)需求主要依靠自发修复(fù)消费(fèi)，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资。此外(wài)，产(chǎn)业政策方面强调“实体经济”支(zhī)撑，防风险(xiǎn)仍然是重(zhòng)点任务。整体看，二季度经济(jì)修复速度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策(cè)不转向

　　本次(cì)会议首先强调了今年的成绩，即“经济增长好于(yú)预(yù)期”，“市场(chǎng)需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好态势”。从一季度(dù)公布的数(shù)据(jù)看(kàn)，确实好于去年四季度时的(de)预期。但随后会议也提到(dào)“经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”。这也使得经济转型升级面临(lín)新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理(lǐ)解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有(yǒu)明显改(gǎi)善，但距离疫(yì)情之前2019年的6％附(fù)近(jìn)的(de)增速，还有(yǒu)较(jiào)大的差距。所以，经济仍(réng)需政策呵护。尤其是一季度降准(zhǔn)后，就业压力仍然(rán)存(cún)在，我们认为政(zhèng)策短期(qī)不会转向收紧。“恢复和扩(kuò)大需求”是当前(qián)经济(jì)持续回升(shēng)向好的关键所在。全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制trong>

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺激(jī)

　　面对高(gāo)质(zhì)量的发展(zhǎn)要求，会议强调经济要实现“质的有效(xiào)提升”和“量的(de)合(hé)理(lǐ)增(zēng)长(zhǎng)”。这一点和去年经(jīng)济工(gōng)作会议精神一(yī)致。这也意味(wèi)着稳增(zēng)长不会通过强刺激的方式(shì)，而是统筹(chóu)推动“经(jīng)济运(yùn)行(xíng)持(chí)续(xù)好转”、“内生(shēng)动力持(chí)续(xù)增强(qiáng)”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把发(fā)挥政策(cè)效力和激发经营(yíng)主体活力结合起(qǐ)来”。我们(men)的理解(jiě)是，下一阶段更多通过激发市场化的力(lì)量去推动经济修复，通过改革开放的方式(shì)激发高(gāo)质量的(de)增长。所以会议指出，要(yào)坚持“两个毫不动摇(yáo)”，破除影响各类所(suǒ)有制企业公平竞争、共同发展的(de)法律法规障碍和(hé)隐(yǐn)性壁垒。各(gè)类(lèi)企业都要依(yī)法合(hé)全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制规经(jīng)营。要下决心从(cóng)根本上解决企(qǐ)业账款拖欠(qiàn)问(wèn)题。总(zǒng)体而言，政策(cè)刺激空(kōng)间有(yǒu)限，主要还是以提振(zhèn)信(xìn)心和预期、激发活力为主(zhǔ)要(yào)手段，让(ràng)经(jīng)济自发的内生修复。

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　　扩需(xū)求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财(cái)政政策要“加(jiā)力提效”，稳健(jiàn)的货币政策要“精准有力”，延(yán)续了(le)去年12月会议的表述。对于政(zhèng)策(cè)的要求，本次会议(yì)强调“形(xíng)成扩大需求的合(hé)力(lì)”，而去年12月会议的相关表(biǎo)述(shù)是(shì)“加强(qiáng)各类政(zhèng)策协(xié)调配合(hé)”，这说(shuō)明扩大需求(qiú)是未(wèi)来的政策重心(xīn)。

　　一方面，自(zì)发修复(fù)消费。“要多渠道增(zēng)加城(chéng)乡(xiāng)居民收入，改善消费(fèi)环(huán)境，促进文化旅(lǚ)游等服务消(xiāo)费”。提高消费，主(zhǔ)要还是靠居(jū)民(mín)劳动收入的自(zì)然(rán)修复。另一方面，主动稳定投资。尤其是基(jī)建投(tóu)资，是政(zhèng)府主动稳增长的重点(diǎn)。会议提到，在超(chāo)大特大城(chéng)市(shì)积极(jí)稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设。

　　此 外， 会议(yì)强调(diào)，要把吸引外(wài)商投资放在更(gèng)加重(zhòng)要的(de)位置，稳住(zhù)外贸外资基本盘。要支持有条(tiáo)件的自贸(mào)试验区和(hé)自由贸易港(gǎng)对(duì)接国际高标准经贸规则，开展(zhǎn)改革开放先行先(xiān)试(shì)。

　　全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制ong>4

　　产(chǎn)业发展：看(kàn)重实体经济

　　会(huì)议(yì)强调，加(jiā)快建设现代化产业体系要(yào)以“实体经济”为(wèi)支撑。我们的(de)理解是，产业政策的(de)重点是“实体经济”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相对(duì)应的。

　　会议(yì)明确“要夯(hāng)实科技自立自强根基，培育壮大新动能”；“要(yào)巩固和扩大新能源汽车(chē)发展优势(shì)，加快(kuài)推(tuī)进充电桩、储能(néng)等设施建设和配套(tào)电(diàn)网改造”。会议指(zhǐ)出“要重视通用人工智能发展，营造创新生态”，也提到(dào)了“重视防范风(fēng)险”。我们认为，人工智能发展到一定程度，监管措施也必然会跟上(shàng)。此外(wài)，在互联网领域(yù)，要(yào)推(tuī)动平台(tái)企业规范健康发展，鼓励头部(bù)平台企业(yè)探索创(chuàng)新。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹(chóu)做好中小(xiǎo)银行、保险(xiǎn)和(hé)信(xìn)托机构改(gǎi)革化险工(gōng)作(zuò)”；再(zài)次(cì)强调房住不炒，“做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作”；“要(yào)加强地方政府债务管理，严(yán)控新增隐性债务”。我(wǒ)们(men)认为，房地产产业(yè)链、中(zhōng)小金融机构的风险出清，仍是大势所趋，地方债务的(de)风(fēng)险也需要(yào)化解(jiě)。所(suǒ)以今年(nián)和去(qù)年最大的不同是疫(yì)情(qíng)影响减弱，其他方面的经济问(wèn)题依然是存(cún)在的。

　　整(zhěng)体看，二季度经济修复速度或将放缓，政策(cè)相(xiāng)对克制。

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