自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出(chū)积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成(chéng)为市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基(jī)金(jīn)经理们近(jìn)期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城(chéng)等基金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后市(shì)的基(jī)本看法。多数明星基(jī)金(jīn)经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的(de)投资(zī)风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示(shì)对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格(gé)菘也(yě)对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季(jì)度(dù)热(rè)门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的(de)技术革命，但(dàn)直言客观上当(dāng)下(xià)的(de)研(yán)究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨(jù)资(zī)让他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理(lǐ)表格(gé)来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金在(zài)今(jīn)年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基(jī)金在一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季度末的(de)仓位在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季(jì)度末所管理(lǐ)的4只基金基本(běn)维持和去(qù)年(nián)底的差不多的港股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大(dà)的(de)是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金持(chí)有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年(nián)四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一(yī)季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了科技等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融等行业(yè)的(de)配置(zhì)，另(lìng)外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式(shì)出色、行(xíng)业(yè)格(gé)局(jú)清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公(gōng)司(sī)一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心(xīn)理(lǐ)状(zhuàng)态，不(bù)需要(yào)大量的行动，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到(dào)机(jī)会时全(quán)力出(chū)击(jī)。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的(de)重(zhòng)仓(cāng)股也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度(dù)末持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为该基金的第一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季(jì)报中写道，一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了消费等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了金融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油。其(qí)中，相较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石油新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而药明生(shēng)物退出前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持(chí)有的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的(de)第(dì)一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推(tuī)出了前十大(dà)重仓股之列。而美团(tuán)新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末他所管理(lǐ)规(guī)模(mó)基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会清晰写道自(zì)己的投资思路(lù)，这(zhè)一(yī)次也不例外，值(zhí)得(dé)投(tóu)资者看(kàn)一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到(dào)，基(jī)本(běn)面价值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段时间来充分观察公司(sī)的(de)发展，等到(dào)它们用事(shì)实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资(zī)的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体行业和(hé)企(qǐ)业的(de)洞察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资者未来更可能做出对具(jù)体投资标的内在价值(zhí)的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次(cì)投资(zī)，积累(lèi)的重要性可能(néng)并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终级目标(biāo)，可(kě)积累性就是这一目(mù)标的最(zuì)重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会(huì)参(cān)考全球产(chǎn)业升级的(de)经验(yàn)，持续(xù)做(zuò)深(shēn)入的研究积累，争取(qǔ)构建(jiàn)一(yī)个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正(zhèng)确评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为好公司(sī)不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告(gào)并对财务数据进行系统整理和分析，是(shì)理解企(qǐ)业基(jī)本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活(huó)动都会反映在(zài)财(cái)务数据中，定量的(de)数据可以(yǐ)用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研中对企业形(xíng)成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司(sī)过去和(hé)当前(qián)的财(cái)务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确(què)评判这家公司的未(wèi)来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的(de)公司都经历过(guò)短期的经营业(yè)绩(jì)和股价的(de)震荡，经历过(guò)市场先生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们(men)成功(gōng)的模式往往没有变(biàn)化(huà)，通过深入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些(xiē)关(guān)键的因(yīn)素，是(shì)能够(gòu)一路坚(jiān)持下来的重要因素(sù)，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该(gāi)基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是(shì)高(gāo)仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度(dù)调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基(jī)金去年四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业(yè)为新(xīn)科(kē)技技术演绎预测中(zhōng)的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端(duān)制造(zào)业资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际关系不确(què)定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资(zī)金分流可能是高端制造业(yè)相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制造(zào)产业链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看(kàn)，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科(kē)能(néng)源(yuán)新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优(yōu)秀和增量价(jià)值积累的公司。经(jīng)过调(diào)整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度(dù)预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅(fú)度(dù)、转换(huàn)速度都会可预见地(dì)加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的(de)处(chù)理上提高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何(hé)调整投(tóu)资组合(hé)，如何(hé)展望未(wèi)来(lái)市场投资机会(huì)，也非(fēi)常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的(de)易方达新经济(jì)基金中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信(xìn)心(xīn)恢复会有一(yī)个(gè)过程，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度(dù)相比市(shì)场乐(lè)观(guān)预期仍(réng)有一(yī)定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息(xī)，但也让投资者(zhě)担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧(ōu)佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调(diào)整决(jué)策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边(biān)际资金的巨(jù)量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板(bǎn)块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资(zī)操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱动的(de)投(tóu)资(zī)主线，本基金一季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用医药替(tì)代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些由于短期基本(běn)面一般或者机(jī)构(gòu)调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下(xià)跌(diē)，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变(biàn)化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季度退(tuì)出该基金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留(liú)在前(qián)十(shí)大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一个(gè)季(jì)度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上(shàng)一(yī)季度的第二大(dà)重(zhòng)仓股退(tuì)居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器(qì)件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙(lóng)头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也(yě)退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一(yī)季(jì)度热(rè)门的AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了(le)积极的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很可(kě)能是一次全(quán)新的技术革命，将极大(dà)提(tí)升全(quán)社会(huì)的生产效率，但(dàn)客(kè)观上我们(men)当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也(yě)不太(tài)符(fú)合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预(yù)期收益率更(gèng)高的资产”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多(duō)巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来(lái)获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我们(men)平时(shí)的不断(duàn)学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追寻的(de)正是(shì)在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了(le)更(gèng)多实质性(xìng)认同的声音和举动(dòng)；国内(nèi)主(zhǔ)要(yào)城市(shì)的一二手(shǒu)房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要(yào)一(yī)点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们(men)也衷心(xīn)的希望其(qí)能够(gòu)早日摆脱存量博弈的(de)困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能(néng)源等(děng)板块(kuài)龙(lóng)头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医(yī)学首次(cì)进入富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料(liào)显示(shì)，金(jīn)域(yù)医学是一家以第(dì)三方医学检验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务为(wèi)核心的高科(kē)技(jì)服(fú)务企(qǐ)业，通(tōng)过不断积(jī)累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各(gè)级(jí)医疗(liáo)机构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在一季度(dù)新进富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生(shēng)命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济指标(biāo)在(zài)3月(yuè)份有了明显改善。货(huò)币(bì)政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前(qián)数(shù)据(jù)上呈现(xiàn)的复(fù)苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中(zhōng)。更要(yào)重(zhòng)视(shì)的是市场的整体估值依(yī)然处于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸(xī)引力的(de)位置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时(shí)间(jiān)维度(dù)，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临(lín)的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的出路。投资(zī)者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波(bō)动(dòng)对应的(de)预期回报水平的(de)是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露时反复(fù)强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市(shì)场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能力，而(ér)把精力集(jí)中在(zài)耐心(xīn)收(shōu)集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创(chuàng)造价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造(zào)价值。分享企业自身增长带来的(de)资本市(shì)场收益是成长型(xíng)基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内(nèi)知名的主投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何(hé)调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时(shí)的(de)投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继(jì)续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度(dù)环(huán)一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美(měi)的(de)集团新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示(shì)，一季度，我国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对(duì)国内(nèi)资本市场造成较(jiào)大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创新(xīn)低，意(yì)味着高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关(guān)系(xì)再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正常化(huà)需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济(jì)逐步(bù)正常(cháng)化，居(jū)民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近期(qī)公布的(de)社融和地产(chǎn)数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融(róng)风险更多是流动性(xìng)问题(tí)，底层资产(chǎn)问题不(bù)大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧美等发(fā)达国(guó)家通(tōng)胀和金(jīn)融(róng)风(fēng)险并存(cún)，处理难度较大，这也(yě)意味(wèi)着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国(guó)家之(zhī)家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合(hé)作的可(kě)能(néng)性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目(mù)光更多(duō)放在微(wēi)观企业层面(miàn)。可以看(kàn)到(dào)很(hěn)多公司在(zài)过去几年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保(bǎo)持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作，更多(一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖duō)在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收(shōu)益。

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