在(zài)股市高(gāo)点成(chéng)立(lì)的主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月即将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定开(kāi)基(jī)金的整体(tǐ)破净率(lǜ)与基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计(jì)样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因(yīn)。同时，他(tā)们也建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金(jīn)公司(sī)发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法(fǎ)、基金合同的(de)有关规定，公(gōng)司旗下主动权(quán)益一年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现(xiàn)触(chù)发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人(rén)将终(zhōng)止《基金合同》，并按(àn)照(zhào)《基(jī)金(jīn)合同》约(yuē)定(dìng)履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基(jī)金份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效(xiào)后(hòu)，若(ruò)登记机(jī)构(gòu)完(wán)成每(měi)个开放期最后一个开(kāi)放日的(de)申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申请确(què)认时，基金的基金份(fèn)额持有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)低于五(wǔ)千万元，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无需(xū)召(zhào)开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多(duō)收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的主动权益类定(dìng)期开放基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计(jì)算）即将迎来(lái)开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研(yán)究中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一(yī)般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策(cè)略可能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓(cāng)位(wèi)可能(néng)会(huì)有所降低(dī)。因此(cǐ)，在权益(yì)市场表现不好时，距离(lí)开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净率情况也(yě)与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样(yàng)本数(shù)量(liàng)等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金(jīn)大(dà)多(duō)成立(lì)于2020年(nián)下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定(dìng)开基金数(shù)量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察，从近三月(yuè)即将迎来开放的(de)定(dìng)期开(kāi)放(fàng)式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部(bù)分基(jī)金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模(mó)也容(róng)易(yì)做大，基金公司有动力去(qù)做；但从(cóng)投资(zī)者而言，高(gāo)点入市(shì)就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益(yì)导向(xiàng)进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利(lì)益，也可(kě)以树立(lì)基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有利(lì)于基(jī)金公司长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权(quán)益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动(dòng)现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资(zī)策(cè)略(lüè)、不同(tóng)投资范围(wéi)的基金收(shōu)益(yì)率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容(róng)易出(chū)现爆款基金，较大规模(mó)给基金(jīn)经理带来的灵(líng)活性限制很可能会(huì)影响产(chǎn)品未(wèi)来(lái)的超额(é)收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资(zī)金(jīn)容量通(tōng)常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分(fēn)布(bù)，也(yě)可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部门机(jī)构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内(nèi)，高(gāo)点成(chéng)立的(de)产品，如(rú)果通过均(jūn)衡和多元(yuán)化的布局(jú)，避免(miǎn)单押一(yī)个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期(qī)斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益(yì)类基金表现不(bù)及预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不及(jí)预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心(xīn)。如(rú)果破净率持(chí)续(xù)上升(shēng)的话，投资(zī)者对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开(kāi)基金在基(jī)金经(jīng)理更好施(shī)展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势(shì)，有(yǒu)利(lì)于为投资者(zhě)创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高(gāo)位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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