北京时(shí)间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利(lì)好(hǎo)的是(shì)，美(měi)国劳工部(bù)将今年(nián)2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的(de)美国(guó)地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地(dì)平线国(guó)家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期(qī)货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数据远高于(yú)前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷(dài)紧(jǐn)缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对就业(yè)数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国(guó)3月份(fèn)的(de)就业(yè)机会(huì)和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺(quē)继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部分(fēn)有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国会(huì)继这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最(zuì)后一(yī)次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的(de)下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布(bù)会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注(zhù)未来(lái)发布(bù)的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币(bì)政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明(míng)显恶(è)化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数(sh这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊ù)走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就(jiù)业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味(wèi)着美(měi)联(lián)储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息的(de)预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示(shì)停止(zhǐ)加(jiā)息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国(guó)经(jīng)济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时(shí)间，失(shī)业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未(wèi)提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联(lián)储表示(shì)美国(guó)银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第一(yī)共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银(yín)行(xíng)融资成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实(shí)体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济(jì)下(xià)行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显示，今年(nián)第一季(jì)度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较(jiào)去年四(sì)季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订(dìng)单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界(jiè)白(bái)银协(xié)会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个(gè)基点在(zài)议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息(xī)后的(de)乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊暂停加息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利(lì)率或将继续(xù)下(xià)行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息(xī)落(luò)地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们(men)的(de)讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下(xià)，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊