近日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了一(yī)季报。在一(yī)季度商品市场整体下(xià)跌(diē)的(de)背景下(xià)，4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货基金也(yě)表现不(bù)佳(jiā)，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三(sān)成(ch头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀éng)，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收益和利(lì)润方面，一季度(dù)，建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本(běn)期已实(shí)现(xiàn)收益指基金本期利(lì)息收入(rù)、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本(běn)期利(lì)润为本期已实现收益加上(shàng)本期公允价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额(é)净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色金属期(qī)货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减变化(huà)，可(kě)以反映(yìng)出投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货E头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀TF份额较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出(chū)下跌(diē)行情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主要(yào)原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美(měi)头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀豆等大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，引领国(guó)内豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于(yú)加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上市(shì)，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过(guò)大；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖(zhí)产(chǎn)品(pǐn)集中出栏(lán)，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不(bù)高(gāo)，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基(jī)金投资策略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度(dù)白(bái)银(yín)在(zài)初(chū)期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势(shì)，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联(lián)储加息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期(qī)则主要(yào)是欧美(měi)银行业出现流动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认(rèn)为，美(měi)联储货(huò)币(bì)政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同时也需关(guān)注突发(fā)地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性(xìng)风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处(chù)于高(gāo)位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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