5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多(duō)家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季度的(de)持续回(huí)调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。不(bù)过(guò)资(zī)金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现(xiàn)正增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块(kuài)中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情(qíng)的(de)带动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

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　　本周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居(jū)前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额(é)均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏不(bù)及(jí)预期(qī)主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存在(zài)差(chà)距，在国产替代过(guò)程中产(chǎn)品研发(fā)和客户导入进程可能(néng)不及预期；二(èr)是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在(zài)边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需(xū)求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的(de)种类要看(kàn)芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初(chū)半导体指数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素引起行(xíng)业(yè)近期的(de)持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从(cóng)资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对板块价(jià)值的(de)肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)估值(zhí)波(bō)动较(jiào)大(dà)，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人(rén)类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为对(duì)象进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力(lì)的(de)提升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息(xī)革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化(huà)最为(wèi)显著，很(hěn唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗)多环(huán)节发生了(le)改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会(huì)产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远建议(yì)投资者长期关注(zhù)该(gāi)板块投资(zī)机会，他(tā)认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为(wèi)代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求(qiú)为主的(de)芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面上，美国(guó)对(duì)中国的极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片(piàn)的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提(tí)供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经(jīng)过近一年(nián)的(de)充分调(diào)整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计(jì)板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持(chí)续(xù)跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司(sī)的(de)边(biān)际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预期将(jiāng)会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的(de)方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最(zuì)大(dà)的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和(hé)估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置(zhì)价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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