近(jìn)日(rì)，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金陆续公(gōng)布了一季报(bào)。在一季度商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的(de)背(bèi)景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益和利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期(qī)货(huò)基(jī)金在(zài)一季报中均(jūn)提及(jí)，本期已实现收益指基金本(běn)期利息收入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用(yòng)和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已(yǐ)实现收益加上本(běn)期公允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆(dòu)爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出(chū)投资者的(de)偏好。从(cóng)份额(é)变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同时(shí)由于下游提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节(jié)前(qián)养殖(zhí)产品(pǐn)集中(zhōng)出(chū)栏，春(chūn)节(jié)后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续(xù)下行，养殖业复(fù)产积极性不(bù)高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成(chéng)交和(hé)提货量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国(guó)投瑞银基金表示，一(yī)季度(dù)白银(yín)在初(chū)期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月(yuè)份又很快反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走(zǒu)势(shì)主要受制于白银(yín)工(gōng)业属性及美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息预期(qī)升温(wēn)影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业出现流动(dòng)性(xìng)危机(jī)，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大幅降低(dī)了(le)市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联(lián)储货币(bì)政策调整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的流(liú)动性风(fēng)险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储(chǔ)今年或还有一次加(jiā)息(xī)。随(suí)着美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观环(huán)境对贵(guì)金属(shǔ)相(xiāng)对有(yǒu)利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银比价的(de)相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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